“万亿”追觅的残酷对账：钱还能烧多久？

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对追觅来说，2026年的关键词不只是人车家天地芯，而是对账。

一边，创始人俞浩不断画饼，在社交媒体上形成“流量恐怖主义”：今年挑战千亿元营收、成为人类史上第一个百万亿美金的公司生态、重新发明地球。

但在聚光灯照射不到的暗处，追觅却正在被一张张冰冷的账单拉回地面。

2026年初夏，追觅宇宙正迎来它的对账时刻：一边是嘉美包装10亿级要约收购的资本大限，一边是造车主体发生的供应商纠纷，以及在供应链端悄然拉长的付款账期。手机、汽车、芯片、天文，每一个吞噬现金流的巨兽都在同时张网以待。

靠高调营销堆砌的流量恐怖主义或许能赢得发布会的满堂喝彩，但准时到账的货款，才能换来留在牌桌上的入场券。

在一个竞争白热化的清洁电器肩膀上，到底能不能扛起一个无边界扩张的多元化帝国？追觅正迎来一场无法举债、必须用真金白银兑现的终极期末考。

增长账：400亿之后，追觅拿什么重新发明地球？

追觅的底气，首先来自主业增长。

据财新报道，2025年追觅整体销售额突破400亿元，年利润约30亿元，主营产品仍然是以高速数字马达为核心零部件的吸尘器、扫地机器人、洗地机、吹风机等品类。财联社也曾从追觅方面了解到，公司2025年营收较2024年实现100%增长，创下连续6年营收100%增长纪录；俞浩还称公司目前拥有近4万名员工，其中研发管理人员1.8万余人。

在公司口径里，追觅的增长故事依然非常漂亮。俞浩在今年4月还曾透露，追觅自2017年创立以来，已连续8年实现年均100%营收增长，产品远销全球120个国家和地区，其中超过30个市场的占有率位居第一。

对俞浩来说，这些增长还不够

但追觅不是上市公司，外界看不到完整的审计财报。这意味着，市场现在能看到的是媒体报道、公司方面披露和创始人公开表述，而不是一张能拆解营收、净利润、经营性现金流、研发费用、营销费用、应付款账期的标准财务报表。

追觅最大的财务谜题，不是它赚了多少钱，而是外界根本找不到那张能验明正身的账本。

对俞浩来说，这些增长还不够，俞浩在微博上挥毫泼墨：今年挑战1000亿元，明年挑战3000亿元，后年挑战1万亿元。追觅的营收目标，走出了超越物理规律的几何级数。

如果以财新报道的2025年销售额超400亿元为参考，俞浩提出的2026年挑战1000亿元，相当于一年内至少做到约2.5倍规模。

追觅员工发布的视频截图展示了部分追觅商业布局

追觅另一个让外界关注的点是：故事太多。2026年AWE期间，追觅科技“人车家天地芯”智能生态正式亮相；以11193平方米展区集中展出智能汽车、智能手机、智能家电、天空探索、宇宙资源、能源装备、全域芯片等产品。

汽车是最受关注的一步。2025年8月28日，追觅正式官宣造车，首款超豪华纯电产品对标布加迪威龙，计划在2027年亮相；公司方面称，汽车项目已组建近千人的造车团队并仍在扩张。

手机也被放进追觅生态，第一财经报道称，2025年9月19日，追觅宣布将推出首款智能手机Dreame Space，并称该产品已在海外市场获得超过亿元人民币的预售订单。

汽车、手机、大家电、芯片、天文，俞浩全都要

问题在于，汽车、手机、大家电、芯片、天文，每一条线都不是轻资产小试错。手机行业有极高的渠道、供应链和售后门槛；汽车更是资金、研发、认证、供应商体系和量产能力的长期消耗战。

这些目标足够惊人，但也让外界关心一个更具体的问题：重新发明地球之前，追觅能不能先保证自己不被引力撕裂？

资本账：嘉美包装之约“大限已至”

相比宏大的生态叙事，嘉美包装是追觅系近期最具体的一笔资本账。今年年初，追觅科技创始人将入主嘉美包装的消息传出，后者股价曾在14天大涨超260%。

而这起交易，在近期再迎进展。

4月28日，嘉美包装公告显示，股份协议转让完成后，公司控股股东已变更为苏州逐越鸿智科技发展合伙企业，实际控制人已变更为俞浩。根据公告，逐越鸿智通过协议转让方式受让嘉美包装279,255,722股，过户日期为2026年3月27日，占公司当前总股本的25.42%；此前协议转让价格为4.45元/股，股份转让总价款约12.43亿元。

这是一笔真正“要到期”的账

更临近的，是要约收购。

嘉美包装公告显示，逐越鸿智拟以4.45元/股的价格，部分要约收购233,491,406股，占要约收购报告书签署日上市公司总股本的21.26%；本次要约收购所需最高资金总额约10.39亿元。收购人已将约2.08亿元、即最高资金总额的20%，存入中登公司指定账户作为履约保证金。要约收购期限为2026年4月30日至5月29日。

这就是一笔真正“要到期”的账。

公告还披露，本次要约收购资金来源为收购人的自有资金或自筹资金；其中自筹资金为向银行申请并购贷款取得，逐越鸿智已与兴业银行苏州分行签署贷款协议，并购贷款金额预计不超过11.41亿元，借款期限10年，担保方式包括俞浩、可庭科技提供连带责任保证，以及后续以交易取得的上市公司股份提供质押担保。

早期俞浩

证券时报报道称，逐越鸿智相关人士表示，收购资金来自俞浩及其核心团队的自有及自筹资金，与追觅科技日常运营资金隔离；公告同时披露，俞浩及其关联方承诺取得控制权后36个月内不向嘉美包装注入任何资产，嘉美包装仍将专注食品饮料包装容器及饮料灌装服务。

嘉美包装最吊诡的地方在于：公告越强调不借壳、不注入、不协同，外界越需要一个解释：俞浩为什么要买它？

对追觅来说，这笔交易的真正价值，可能不在于嘉美包装的包装主业本身，而在于上市公司控制权带来的资本工具箱：再融资、并购、发债、产业协同想象，以及未来追觅生态多业务资本化时的选择权。

无论外界如何揣测这笔收购的意图，资本市场最终看的是现金履约。生态叙事或许拥有无限的解释权，但要约收购的截止日期在公告里多一天都无法更改。

这是追觅在聚光灯下按时兑现的真金白银期末考

随着5月29日这一期限的临近，追觅系已经站在了一个新的分水岭上：按照公开市场规则，在聚光灯下按时兑现的真金白银期末考。

供应链账：和解背后的信任摇晃

除了资本市场的账，追觅近期还被供应链相关纠纷推到聚光灯下。

4月，红星资本局报道称，网传“苏州某造车新势力拖欠69.3万元猎头服务费”。律师函截图显示，追觅创业孵化器和星宸未来被要求在7日内向苏州睿知思格咨询有限公司支付猎头服务费69.3万元。红星资本局联系到睿知思格合伙人孙先生，对方证实律师函真实性，并表示该费用系为星宸未来招聘人才过程中产生；孙先生同时称，截至4月12日，69.3万元费用已经全部支付。

追觅欠下猎头债务

5月，追觅造车主体又出现股权冻结信息。天眼查信息显示，星空计划汽车公司曾新增一则股权冻结信息，股权数额约232.25万元，股权所在企业为上海星空计划进出口贸易有限责任公司，执行法院为上海市浦东新区人民法院，冻结起止日期为2026年5月7日至2029年5月6日。

星空计划汽车公司随后声明称，该事项系与供应商之间的普通商业纠纷，双方已达成和解，上海市浦东新区人民法院已裁定解除对公司的全部保全措施。

这两笔纠纷金额都不大，也都有“已支付”或“已和解”的后续说法。但它们仍然有观察价值。因为造车不是发布会生意，而是供应商信任、账期安排、质量验证、量产节奏共同构成的长期工程。

事实上，造车是一场用百亿资金打底的信任生意，任何一处微小的水渍，都会让外界怀疑底层管道是否已经漏水。对于一家尚未量产、还在搭建汽车供应链的新玩家而言，任何付款纠纷都会被放大解读。

追觅债务问题很容易被被放大解读

事实上，底层的管道不仅面临信任危机，还直接卡在了供应商最敏感的账期上。

“单价变低，账期变长。”部分接近追觅供应商的人士向《财经天下》透露，2025年5月起，追觅一反常态地开始延期付款，临近春节也没能支付。追觅供应商前员工王欢的老东家没等到与追觅结清尾款，就终止了合作，压的资金太多了。

资金被压的背后，是追觅逐年拉长、不断逼近供应商承压极限的信用政策。

广东金力智能传动是追觅所在智能清洁供应链的上游公司。金力传动审核问询回复披露，2023年追觅科技的结算模式为“电汇、票据”，信用政策为“月结60天”；2024年变为“电汇、票据”，信用政策为“票到、月结60-90天”；2025年1—4月为“电汇、票据”，信用政策为“月结90天”。

追觅正在不断延长供应商给款时间

追觅接下来要回答的，是真正建立起一套让传统供应链放心的付款与风控机制。毕竟，发布会只能赢得流量，而准时到账的货款，才能换来量产的入场券。

输血账：从主业供血，到BU自己找钱

追觅扩张的另一笔账，是内部项目的输血账。

界面新闻统计称，仅2026年前两个月，追觅在春晚预热节目冠名、美国超级碗广告投放、企业年会演唱会、CES展会及各类渠道营销上的总投入，预计不低于5亿元人民币，不过这一数据未获追觅官方证实。

此外，俞浩曾披露公司每日在研发费用与员工工资上的投入约4000万元；若按全年折算约为146亿元。

处处需要用钱的追觅

BU孵化投入也是一笔巨大的输出。Tech星球报道中称，追觅集团前期投入约30亿元用于孵化BU，目前要求各BU自负盈亏；报道还称，追觅此前由主营业务收益孵化创新业务，但今年输血制度发生变化。

按照该报道，追觅今年3月明确下发“断粮”通知：4月集团借款减半，5月减至四分之一，6月将完全停止借款；届时无法自负盈亏的BU将被砍掉。各BU今年首要目标因此变成募资，融资与募资指标被设定为融资100亿元、募资200亿元，考核周期通常为6个月。成熟BU被要求设立同名基金，或由孵化器统一设立基金进行投资；BU融资所得需优先偿还集团借款，若无法还款则面临被砍掉的风险。

这意味着，追觅的扩张模式正在从母公司主业供血转向项目公司自我融资。

追觅展示的汽车与黄金客机

外部关注的，还有追觅系基金体系的扩张。ZERONE数据显示，截至目前，天空工场创投管理规模为252亿元，基金29只，背后几乎都有地方国资出资，覆盖超10个地市；其中政府LP共计31个，认缴资本近百亿元，占比60.78%。

此前，俞浩在接受媒体访谈时称，天空工场创投实际募资超过200亿元，追觅自身出资约20%。

天空工场创投基金，则是外界窥视追觅对外投资体系的窗口。

截至2026年4月底，这家带有追觅CVC关联性质的机构已投资60多家企业，涵盖智能家居、机器人等多个行业。示范财经注意到，天空工场对60多家公司共计80余次投资中，有超过一半发生在近几个月：2026年2月投了10家，3月投了16家，4月投了14家。

网上流行的一张关于追觅的梗图

综上所属，追觅现在的资金逻辑可以概括为三层：第一层，是清洁电器等主业继续提供现金流；第二层，是天空工场等基金平台撬动地方国资和外部资本；第三层，是各BU独立融资、自负盈亏，并用融资款优先偿还集团借款。

这套机制的好处是速度快、杠杆高、风险可以在项目层面隔离；但风险是一旦外部融资节奏放慢，多个BU的资金压力会同步暴露。

信任终极考题：钱从哪来，将去哪里？

追觅不是第一家从单一主业走向多元生态的中国科技公司，也不会是最后一家。

过去几年，从乐视到小米，从石头到各类机器人公司，资本市场已经反复见过硬件公司跨界造车的剧本。区别在于，追觅把这个过程压缩得更快，也讲得更大，清洁电器、大家电、手机、汽车、天文、芯片、机器人、资本平台，几乎同时铺开。

这让追觅身上同时存在两种图景。

不少人对俞浩的商业打法进行质疑

乐观的一面是，它确实拥有高增长主业、海外渠道、硬件研发能力和较强的品牌营销能力。400亿元销售额、约30亿元利润，足以说明追觅并非没有经营基本盘。

谨慎的一面是，越大的生态越需要更清晰的财务边界。哪些业务已经赚钱？哪些业务还在消耗现金？哪些应付款已经到期？哪些资本承诺需要履约？

当一家企业开始谈宇宙时，市场最终还是会回到最朴素的问题：钱从哪里来，又流向哪里去。

图片来源于网络

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