最航运 | 预期继续照进现实：战争、燃油、旺季、慢航与控舱共振！

1/ 我是最航运丹尼斯，续上周推送 5月15日本周，继续预期照进现实，战争旺季效应才刚开始，一部分人再次先看到未来，一部分人再次恍然大悟。直到今天运价翻倍了还有人说旺季不旺挺价不成功...

2/ 这一轮跳涨，并不只是船公司单方面推价，更重要的是需求端确实在回暖和船公司主动被动的降速缩航。Vizion数据显示，过去两周滚动中国到地中海的订舱量增长接近50%，中国到北欧增长约36%。从这个第三方平台的部分数据也意味着欧洲线又一次提前进入旺季节奏。

3/ 这一点，可以复看5月13号 和 5月14日 我那天下午听了赫伯罗特CEO直接讲 当前需求实际上“非常强劲”与一线体感一致。虽然当时即期运价尚未明显上涨，但公司已经看到明显超订（overbooking），因此他们认为未来几周亚欧即期市场出现明显上涨几乎是大概率事件。现在这个当时的大概率事件已经成为确定性事件。

4/ 再早就是 5月9号 马士基表示：整个行业已经逐渐形成了新的“成本转嫁机制”。这次中东局势升级后，燃油价格上涨、区域燃油溢价、燃油跨区域调运成本，以及油轮租船成本全面上升，马士基表示，仅一个季度新增成本就可能超过15亿美元。但他们同时强调，目前这些新增成本，基本已经全部通过涨运价和附加费的方式回收回来，正回战争之初所宣告的。合约客户如此，现货运价客户更不用说，这就是现在市场的现状，系统的行为表现由系统结构势能决定。

5/ 马士基二周前开始公开讨论“慢航”策略。所谓慢航，本质上就是主动降低船速，以减少燃油消耗。过去行业长期追求的是更高航速、更快周转，但在当前高燃油成本环境下，慢航成为更具经济性更现实的选择。马士基表示，如果整个行业重新进入慢航状态，理论上可以额外吸收100万到150万TEU运力。那么今年货量增长将超过运力供应的增量。

6/ 再早就是，一个多月前，市场认为所谓战争停火要结束论到达顶峰，然后就有了欧线没有旺季论调出来时. 我在4月8号和4月10日 4月16日层层递进进一步完美推演这一波。4月29日都是有逻辑支撑按照集运系统结构和站在船公司全球管理层的高度去思考应对战略综合的系统认知，知已知彼，才能尽量百战不殆。

7/ 但也不能不研究然后拍脑袋说这次主要是世界杯的需求增量...6月巴拿马运河船闸维修会造成美线航线大堵塞...这也是今天被问的问题，有媒体报道： 6月9日—17日，巴拿马运河船闸维修，会进一步降低美东航线通行效率。 但这里很多人容易误解。 因为巴拿马运河其实有两套船闸系统。 第一套，是这次维修直接影响的老船闸（Panamax Locks）。 这一套主要走的是： Panamax型船、 较小型集装箱船、 部分散货船、 LPG/LNG船， 以及一些拉美区域航线服务。 而现在亚洲→美东的主流大型集装箱干线，很多走的其实是第二套系统： NeoPanamax Locks（新船闸）。 这是2016年扩建后的大船闸，主要通行： 1.2万TEU以上大型集装箱船、 亚洲→美东主干航线。 这一部分，目前并不直接受到此次维修影响。 所以这件事更准确的理解是： 会有些许影响，但不是很多人理解的“整个美东线半封大堵塞”。 真正受影响更明显的，主要还是： 部分中小型船舶、 区域航线、 以及依赖老船闸通行的服务。 对于亚洲→美东主干大型集装箱航线来说，影响相对有限。

8/ 至于真正的核心变量——这场战争到底什么时候结束。 其实最早这场战争一开始我就已经写过了。 你可以认为是加强平方版的加沙博弈。 现在很多人看到局势稍微缓和一点，就开始幻想马上停火、全面恢复正常。 但现实是： 现在连第一阶段的“1.1版本”都还没真正走完，更别说后面更复杂的第二阶段、第三阶段。 中东很多战争，真正可怕的地方从来不是“突然爆发”，而是： 你以为快结束了，结果发现才刚刚开始。 尤其这一次，背后已经不只是伊朗和美国的问题。 能源、 霍尔木兹、 地区代理人、 以色列安全、 美国大选、 全球供应链、 油价、 航运、 金融市场， 全部已经深度绑定。 所以后面大概率还是： 反复拉扯、 边打边谈、 边谈边试探不断细分阶段。 短期情绪会波动， 但长期变量，远没有真正落地。 慢慢看，且行且看吧。

9/ 本文所述内容仅为行业观察与分析分享，基于公开市场数据、历史事件及个人系统性判断，不构成任何投资、交易或商业决策建议。海运市场除供需本身外，还受战争、政治、天气、燃油价格、港口拥堵、航线调整等多重因素影响，运价波动具有高度不确定性，历史走势和模型推演无法保证未来结果。读者请理性参考、独立判断，并对自身决策风险负责。

10/ 今天到此，明天再见，可参考，可不参考，一切源于自己的认知与判断。