AlphaFold拿诺奖两年后，制药业到底变了吗？

2024年12月，Demis Hassabis 和 John Jumper 在斯德哥尔摩接过诺贝尔化学奖奖章。全球媒体的标题惊人一致：AI将彻底改变制药业。

两年过去了。

截至 2026 年 5 月，全球有将近 200 个 AI 设计的药物分子进入临床开发阶段。但至今没有一个获批上市。

聚光灯下是诺奖荣耀，聚光灯外是商业大考。两年时间，够不够让答案浮出水面？

2024年诺贝尔化学奖获得者：戴密斯·哈萨比斯（Demis Hassabis）、约翰·乔普（Jonh Jumper）、大卫·贝克（David Baker）

01

谁真的跑出来了？

2026 年初，AI 制药行业的头部玩家已经交出了可量化的成绩单，不再是讲故事。

英矽智能的核心管线是一款治疗特发性肺纤维化（IPF）的药物 Rentosertib。2025 年6 月，它的 IIa 期临床数据发表在《自然·医学》（Nature Medicine）上——接受 60 毫克剂量的患者，12 周后肺活量平均提升了 98.4 毫升，而安慰剂组下降了 20.3 毫升 [1]。这是全球第一个在对照人体试验中同时证明了安全性和有效性的 AI 设计分子。

商业上，英矽智能也跑通了。2026 年仅 1 月一个月，它就签下了三笔重磅合作：与法国施维雅的合作总价 8.88 亿美元，与意大利美纳里尼的管线引入总额超 5 亿美元 [2]。两笔合作的首付款加起来接近 3 亿元人民币。摩根士丹利在 2026 年初首次覆盖英矽智能，给出了"买入"评级，当月股价涨了 70% [2]。英矽智能目前有 27 个以上的临床前候选化合物，其中 10 余款已拿到临床试验批件 [2]。

另一个焦点是 Isomorphic Labs——Google DeepMind 的分拆公司，AlphaFold 的亲儿子。2026 年 4 月，WIRED 报道 Isomorphic 的 AI 设计药物即将进入首次人体试验 [3]。它从礼来和诺华拿到的合作总价值高达 30 亿美元，另外还融资了6 亿美元 [4]。光环拉满。但一个事实是：至今没有一个药物上临床。这些巨额合作的本质，更像是大药企提前买了一张"AlphaFold 期权"——赌它能成，但不确定什么时候成。

如果前两家走的是"管线驱动"，晶泰科技则开辟了另一种可能性——靠服务赚钱。这家总部在深圳的公司，2025 年全年营收 8.03 亿元人民币，同比增长 201.2%，经调整净利润 2.58 亿元，成为 AI 制药赛道第一家实现盈利的港股上市公司 [6]。

它的模式很清晰：两架马车。一架是药物发现解决方案，2025 年收入 5.38 亿元，同比暴增 418.9%，覆盖了全球前 20 大药企中的 17 家。和礼来签下了总额 3.45 亿美元的多靶点战略合作，和辉瑞启动了新一代分子模拟平台的联合开发。另一架是AI4S 智能机器人实验室——简单说就是卖"AI +机器人"的自动化实验室，2025 年收入 2.65 亿元，增长 62.6%，巴斯夫、罗氏、赫力昂都是它的客户，复购率超过 75% [6]。实验室每周能独立推进上万次化合物合成实验，从 AI 设计到机器人执行，全流程闭环。

晶泰科技最值得关注的地方不是某个管线多深，而是它证明了一种更落地的路径：左手卖研发服务赚钱，右手卖机器人实验室赚钱，用现金流反哺自研。这种"平台型盈利"的玩法，在眼下的 AI 制药行业独一份。

宏观数据也给出了积极的信号。据 BioMed Nexus 统计，AI 药物在 I 期临床的成功率高达80%-90%，而传统药物这个数字只有 40%-65%；从发现到进入临床的时间从传统的 4-6 年压缩到最短 18 个月，临床前研发成本降低了 30%-70% [1]。

看起来一切向好。

02

谁还在讲老故事？

但另一面就没那么好看了。

将近 200 个 AI 药物在临床阶段，零个获批。这个数字本身就是一面镜子。大量 AI 制药公司的管线年复一年地停留在"临床前候选化合物提名"阶段，提名了 PCC ≠ 做出了药。

行业里有不少 AI 平台公司和大型药企签了"战略合作"，但连首付款都不敢公开披露。合作究竟是真实的技术采购，还是双方互相背书的公关行为？最简单的检验标准：首轮合作到期后，大药企有没有续签。

一个典型样本是 Recursion Pharmaceuticals。它建成了名为 BioHive-2 的超级计算机，与英伟达合作，算力在行业里首屈一指。但它最领先的三个药物——治疗艰难梭菌感染的 REC-3964（II 期）、治疗实体瘤的 REC-1245（I 期）、治疗淋巴瘤的 REC-3565（I 期）——2026 年的临床数据才将是真正的试金石 [1]。算力堆得再高，最终还是要用临床数据说话。

中国市场的情况更加微妙。据财联社 2026 年 5 月报道，强生在评估中国 AI 制药项目时，超过一半的候选项目在尽调阶段因 CMC（化学、生产和控制）问题被淘汰 [5]。能设计分子 ≠ 能生产药物。CMC能力，正在成为中国 AI 药企出海的致命短板。

好消息是中国药企确实在用 AI 提升效率。百济神州引入 AI 后，临床研究报告的生成时间从 1 个月压缩到 2-5 天；云济智曜用AI 将某个分子的活性提升了近 20 倍；元思生肽将环肽药物先导化合物的优化周期从数年缩短到 1-1.5 年 [5]。但效率提升不等于药物成功——真正的检验永远在临床数据上，不在效率数字上。

03

AI到底改变了什么？没改变什么？

改变了什么？

变了的是临床前阶段的效率。无论是靶点发现、先导化合物优化还是临床前候选化合物的筛选，AI 把传统的高通量试错变成了智能计算。I 期成功率的翻倍提升，以及 18 个月从发现到临床的速度，都是实打实的效率红利。

变了的是商业玩法。"AI 制药公司"正在分化为三种模式：英矽智能的自研管线模式，自己做药、自己承担风险、自己享受回报；Schrödinger 和 Isomorphic 的平台赋能模式，把 AI 能力卖给大药企；晶泰科技的"平台盈利"模式——靠服务收入和机器人实验室现金流养活自己，已经率先实现盈利。英伟达联合礼来共建 AI 实验室的案例 [2]，则代表了第四种——基础设施层玩家直接入场。

没改变什么？

人体试验永远不可替代。AI 在临床前阶段的表现远超临床阶段，而药物的价值恰恰在临床数据里。AI 降低不了 II 期和 III 期的失败风险——那是生物学的黑箱，AI 目前还打不开。

"十年十亿"的铁律也没变。从发现到获批，时间省了一点，钱少花了一点，但制药业烧钱的本性没有改变。FDA 不会因为你的分子是 AI 设计的就降低安全性和有效性的审评标准。

这恰好指向当前 AI 制药行业的核心矛盾：AI 解决了"能不能找到"（临床前阶段），但困在了"能不能验证"（临床阶段）。前半段的效率提升再惊人，后半段的瓶颈依然横在那里。

04

2027年才是分水岭

2026年是 AI 制药的关键检验年。多项重磅数据将在这一年内读出，直接决定行业走向。

如果 Schrödinger 的 Zasocitinib III 期数据阳性，那将诞生第一个由 AI 辅助设计并走到获批边缘的药物——大药企会加速抢购 AI 平台，整个赛道的估值逻辑都将被重估。如果英矽智能的 Rentosertib 美国 IIa 期数据同样漂亮，中国 AI 制药公司将在全球舞台上获得真正的背书。

但如果这些数据集体不及预期呢？资本退潮的速度可能远超想象。

BioMed Nexus 预测，到 2027 年前，首个 AI 设计药物获监管批准的概率约为 60% [1]。2027 年还是一个相当乐观的时间表。更有可能的结局是：AI 慢慢变成制药工具箱里的一个标配，就像高通量筛选一样，人人都用，但没人把它当卖点了。真正的赢家不是"AI 公司"，而是把 AI 融入全流程的"制药公司"——无论它叫不叫"AI 制药"。

回到 AlphaFold。它两年前拿奖的那一刻，全世界都在说"制药业将被改写"。两年过去了，制药业没有被改写，但它确实在被一点一点地改变。每一篇Nature Medicine 的临床论文，每一笔数十亿美元的合作，每一份缩短到 18 个月的研发时间表，都是证据。

有句老话特别适合用来收尾：技术只需要拿奖，但商业必须交出药来。

参考文献

[1] BioMed Nexus, "25 AI Drug Discovery Companies Actually Putting Drugs in the Clinic (2026)," March 2026. https://biomednexus.com/ai-drug-discovery-companies-clinical-candidates-2026/

[2] 36氪, "从质疑到追捧，AI制药成果落地加速," 2026年. https://www.36kr.com/p/3668831256109700

[3] WIRED, "AI-Designed Drugs by a DeepMind Spinoff Are Headed to Human Trials," April 24, 2026. https://www.wired.com/story/wired-health-2026-how-ai-is-powering-drug-discovery-max-jaderberg/

[4] 36氪, "融资6亿美元，诺贝尔奖团队开发AI制药大模型," 2025年7月3日. https://www.36kr.com/p/3362477173262342

[5] 财联社, "AI制药祛魅时刻：从概念验证'讲故事'迈向临床验证'见现实'," 2026年5月18日. https://news.qq.com/rain/a/20260518A02XOW00

[6] 晶泰控股（2228.HK）2025年年度业绩公告，2026年3月；雪球财经解读. https://xueqiu.com/7173595940/383318525

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