山东
导语
2026年5月中下旬，作为市场风向标的硫磺制酸，因利润深度亏损，开工率出现大幅下滑。与此同时，己内酰胺市场，西部地区65万吨装置正在减产，预计5月底恢复；6月上旬，北部40万吨装置也将进入检修。此外，市场传言钛白粉行业同样迎来集中检修期，一旦检修落地，化工需求端的支撑将变得不太稳定。
01 成本压顶，硫磺酸陷入“有价无市”困境
山东硫酸市场当前最显著的特征是硫磺酸产能利用率的急剧收缩。尽管上游原料硫磺价格因地缘冲突及供应紧缺持续高位，港口硫磺价格一度冲高至7450元/吨，但硫磺酸企业并未享受到原料红利，反而因价格传导陷入深度亏损。
图 山东地区不同工艺产能利用率（%）
数据来源：隆众资讯
隆众数据统计，2026年5月山东地区硫磺酸利润亏损至-379元/吨，区内硫磺酸企业承压严重，被迫进入提前检修期或大幅减产。2026年以来，山东硫磺酸开工率已从年初的64%下降至5月下旬的50%。目前硫磺酸挂牌价因供应缩减被推高至2200-2580元/吨，但下游采购意愿极低，市场实际处于“有价无市”状态。下游买家正加速转向采购价格更具优势的冶炼酸及矿石酸，这一替代效应正在重塑山东的酸市成交格局。
02 化工刚需博弈化肥疲软，传言钛白粉检修期将至
目前山东硫酸价格能够维持高位，全靠化工领域的刚性需求顶着，其中钛白粉行业是最关键的角色。此前钛白粉开工率维持在75%左右，对硫酸消费形成了很强支撑。但需要关注的是，钛白粉行业即将迎来集中检修期：东部地区一套24万吨装置已开始减产，胶东地区一套14万吨装置因园区设备问题5月下旬进入检修，北部地区一套25万吨装置也计划在6月检修，加上市场传言的更多检修计划，钛白粉开工负荷将明显下降。届时，高价硫酸的承接能力会大打折扣。
图 2025-2026年钛白粉产能利用率对比图（%）
数据来源：隆众资讯
相比之下，化肥行业已经进入传统淡季，磷酸一铵、二铵的开工率持续下滑，采购硫酸只是刚需。如果化工端的“护盘”力度因为检修而减弱，硫酸价格面临较大的回落风险。
03 高位震荡，化工动向成关键变量
总体来看，现在山东硫酸市场正处于一个较脆弱的平衡状态。硫磺酸企业的成本困境短期难以缓解，硫磺市场价格高企不降，高成本的硫磺酸产能就会长期处于低负荷减产或停产状态，这也决定了市场易涨难跌的基调。
但需求端的不确定性正在增加，市场的需求重心已经从化肥转向了化工，若化工企业检修落地力度较大，化工大客户需求将会明显下降，叠加7月后硫酸检修装置陆续复产、出口回流货源冲击，山东硫酸市场可能面临从“紧缺”向“宽松”切换的拐点风险。目前来看，硫酸价格已经处于历史高位，下游抵触情绪渐浓，但靠着实际刚需的消耗，以及部分需求从硫磺酸转向副产酸所带来的增量支撑，酸企库存累积还算缓慢。山东硫酸市场已经告别了过去那种“单一成本”或“单一需求”的模式，进入了由“化工刚需托底”与“高成本倒逼减产”共同主导的新阶段——只不过，化工刚需这块“底”，眼下正变得不太牢靠。
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