香料供应商格林生物IPO迎考：一季度增收降利，外销依赖症待解

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历经近六年“长跑”，奇华顿、德之馨的香料供应商格林生物终于拿到上会“入场券”。

据披露，5月28日，格林生物科技股份有限公司（以下简称“格林生物”）迎来深圳证券交易所上市审核委员会审议。这已是格林生物第三次向资本市场发起冲击。

作为国内香料行业的知名企业，格林生物的客户名单堪称“豪华”，但最新披露的一季度“增收降利”数据，以及超过85%的境外销售收入占比，仍为其IPO之路增添了几分不确定性。

三度“闯关”IPO，今年一季度归母净利润下滑

成立于1999年的格林生物，专注于香料的研发、生产与销售。起步阶段，核心创始人团队的国际香精公司从业经历，为公司快速发展奠定了基础；2003年至2015年，格林生物成功开发出合成檀香、突厥酮等一系列技术难度大、附加值高的香料产品；2016年以来，公司业务步入快速发展期。

经过20多年的发展，格林生物形成了松节油、柏木油、全合成三大产品系列，主要用作配制日化香精的原料，广泛用于洗涤、清洁、消毒及个护用品等领域，具有广阔的下游市场需求空间。

回顾格林生物的IPO之路，算不上平坦。

据不完全梳理，2020年12月，格林生物向深交所提交创业板IPO申请材料并获得受理。

2021年1月31日，包括格林生物在内的20家拟上市企业被抽中现场检查。由于业绩下滑及信息披露事项需完善，2021年2月，格林生物撤回IPO申请。

随后在2023年6月，格林生物更换保荐机构，第二次冲击IPO。经历两轮问询与回复后，格林生物撤回申请文件，深交所于2024年9月决定终止对其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。

第三次“闯关”发生在2025年底，格林生物再次递交IPO申请，直至2026年5月21日深交所发布公告，定于5月28日召开上市审核委员会审议会议审议其首发申请。据格林生物披露的招股说明书（上会稿），此次募集资金扣除发行费用后，将主要投向年产6300吨高级香料生产、工厂设施智能化改造、研发创新改造升级等项目。

伴随下游市场需求稳定增长，2023年至2025年，该公司分别实现营业收入7.35亿元、9.61亿元以及10.75亿元，复合增长率为20.95%；归母净利润分别为9292.41万元、1.5亿元和1.79亿元，复合增长率达38.78%。其中，2025年，格林生物的综合毛利率提升至31.76%。

不过，今年第一季度，格林生物的归母净利润出现了下滑。

图/格林生物招股说明书（上会稿）截图

数据显示，2026年1月至3月，得益于公司加大开拓市场力度，销售规模增加，格林生物实现营业收入3.18亿元，同比增长15.95%，归母净利润却同比减少1.13%至5008.69万元，陷入“增收降利”的窘境。对于归母净利润的下滑，格林生物表示，主要由汇兑损失所致。

收入依赖外销，研发费用率低于同行业可比公司平均值

图/格林生物招股说明书（上会稿）截图

分产品来看，全合成系列逐渐成为格林生物的业绩支柱。2023年至2025年，该系列产品分别实现收入2.78亿元、4.24亿元和5.04亿元，分别占公司主营业务收入的37.97%、44.46%和47.09%。

据了解到，格林生物的全合成产品种类较多，以突厥酮系列产品为代表，其具有玫瑰花香韵，广泛应用于高档日化香精配方。

近年来，突厥酮系列产品需求持续增长，但由于其“生产技术难度大，涉及一系列高难度的反应和分离以及香气处理技术”，产量受到一定限制。与此同时，格林生物坦言，其存在因突厥酮产品销售收入增速放缓，进而导致公司经营业绩增速放缓，甚至出现下滑的风险。

除了“国内少数掌握突厥酮生产技术并实现产业化生产的香料企业”，格林生物身上的另一个标签是国际香料香精企业的重要供应商。

在招股说明书（上会稿）中，格林生物表示，其产品主要销往大型国际香料香精企业，公司已进入奇华顿、帝斯曼-芬美意、德之馨等企业的全球供应链体系，并与之保持长期稳定的合作关系。

这也令外销成为格林生物的主要收入来源。据披露，欧洲、北美洲等地区是该公司产品外销的重要市场。2023年至2025年，格林生物主营业务中外销收入的占比分别为87.08%、85.09%和85.21%。“公司境外销售收入占比在85%以上，高于同行业平均值”，格林生物表示。

此外，尽管格林生物称其一直重视研发，“在新产品开发，生产工艺革新、技术升级等方面持续投入大量资源和经费”，但新京报贝壳财经记者注意到，与同行业公司相比，其研发费用率并不高。

图/格林生物招股说明书（上会稿）截图

数据显示，2023年至2025年，格林生物的研发费用分别为1851.63万元、2618.31万元以及3725.93万元，占营业收入的比重分别为2.52%、2.73%和3.47%；同期，新化股份、华业香料、科思股份、爱普股份等多家同行业可比公司的研发费用率平均值分别为4.59%、4.28%、4.08%。

对于格林生物来说，IPO上会审议，不仅是对其财务数据的检验，更是对公司治理合规性、业务可持续性的深度审视。归母净利润的波动、境外销售收入的占比等，都将成为市场关注的焦点。