北京
北京时间5月28日，小鹏集团公布了2026年Q1财报。
财报显示，在2026年Q1财报期内，小鹏集团的汽车销售业务下滑，报告期内交付了62682辆，同比下滑了33.3%、环比下滑了42.5%，这导致汽车销售收入110亿同比下滑23.5%、环比下滑42.3%。
如果非要找点利好的就是，汽车销售收入环比下滑少于交付量的下滑速度，差额达到了9.8个百分点，这是因为ASP单车售价的提升，但环比基本持平，差额仅为0.2个百分点。
但总营收方面，Q1报告期内小鹏集团总营收为130.3亿，同比下滑了17.6%、环比下滑了41.4%。这是因为服务及其他收入的变化较大，2026年Q1服务及其他收入为20.3亿同比大增41.2%，但环比下降了36.1%。
这和这块业务的收入确认时间有关，由于服务及其他收入的主要部分是与大众汽车的合作，小鹏在2025年Q4这部分业务确认的一次性收入较多达到了31.8亿。但可以看到2026年Q1同比还是增长超过40%。这意味着这部分业务的收入，在2026年随着大众相关合作车型的放量可能会带来更多的收入。
更重要的是，服务及其他收入的毛利超高，在2026年Q1，这部分收入的毛利率为66.5%（2025年Q1为66.4%、2025年Q4为70.8%），使得小鹏集团的整体毛利率为20.6%（同比增加5个百分点，环比减少0.7个百分点），不过，小鹏汽车销售的毛利率仅为12.1%（同比虽然增加了1.6个百分点，但环比减少0.9个百分点）。
在2026年Q1,小鹏集团经营亏损为18.7亿，净亏损为17.8亿，而在2025年Q1净亏损仅为6.6亿，而2025年Q4则录得了3.8亿的盈利，现在看，盈利主要还是依靠服务及其他收入，也就是靠和大众汽车合作才盈利。
对于小鹏汽车来说，一直以来最大的问题还是在汽车销量的稳定性太差，缺乏长期畅销且销量稳定的车型，基本上新车上市销量都还不错，但是，销量在车型生命周期缺乏稳定性，容易高开低走。
在2026年Q1，小鹏集团的研发投入为29.1亿元，同比增加46.8%、环比增加1.1%。
根据小鹏的业务来看，研发主要投入了Robotaxi、人形机器人、VLA大模型和图灵芯片。
值得一提的是，小鹏在5月20日发布的全新车型是一款全尺寸SUV GX，据悉，小鹏将使用这款量产车在下半年于广州开始Robotaxi测试。
至于人形机器人的量产，其位于广州的量产基地已于2月投产，人形机器人预计年内进行量产。小鹏去年发布的人形机器人的行走姿势曾被质疑是模特扮演，被逼得在台上进行拆解自证是机器人，从而让外界刮目相看。
Robotaxi和人形机器人是何小鹏口中的将领先的物理AI技术转化为新的收入和利润增长引擎的两大产品。
至于小鹏的汽车业务，在4月交付了31011辆，小鹏对Q2的交付指引是10万-10.6万辆，相比Q1将增加59.54%到69.11%。
由于汽车销量的提升，小鹏集团对Q2的营收指引是196亿-208亿，环比Q1增加50.38%-59.59%。
但财报未对Q2是否盈利给出指引，大概率是无法实现盈利了。
最后说一下小鹏集团账上还有多少钱，截至2026年3月31日，小鹏的现金储备是420.9亿，去年同期为452.8亿、而截至2025年12月31日为476.6亿。
对于资本市场来说，是否愿意予以小鹏集团物理AI的估值，从最近小鹏的股价走势来看，似乎有资金是相信的。
毕竟，小鹏一直在模仿学习的特斯拉，包括何小鹏造车的起源、放弃激光雷达推纯视觉自动驾驶、推Robotaxi、推人形机器人等，每一步都走在特斯拉的后面，唯一走在前面的是要推出飞行汽车。这个特斯拉短期内应该是不会跟的。
但是，特斯拉的市值摆在那，小鹏的市值也摆在那，资本市场会否将两者对标呢？
要知道，A股里的寒武纪对标英伟达，市值接近1万亿了。而港股的AI大模型智谱市值也超过7000亿了。
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