四川
微博Q1白忙活一场。
5月28日，微博发布2026年第一季度财报。总营收4.213亿美元，同比增长6%，略超预期。广告及营销收入3.698亿美元，同比增长9%，在行业普遍低迷的背景下，算是一份不错的成绩单。
利润端是另一番光景。归属于微博股东的净利润仅3470万美元，去年同期为1.07亿美元，降幅67.6%。
一季度广告收入比去年同期多赚约3000万美元；但非经营亏损高达5990万美元，接近6000万。一进一出，微博几乎白忙一场。
这笔亏损几乎直接抹掉了当季的净利润：投资公允价值变动损失3500万美元，按权益法核算的投资亏损2210万美元。
核心业务并未崩塌。经营利润仍有1.109亿美元，与去年同期的1.103亿美元基本持平。真正拖累净利润的，是外部投资组合的账面浮亏和权益法核算的投资损失。
广告多赚部分被非经营亏损吞噬
一季度广告收入3.698亿美元，同比增长9%；剔除阿里巴巴部分后，增速达到10%。相比去年同期的约3.39亿美元，广告业务多赚了约3000万美元。
但GAAP口径下，净利润同比暴跌67.6%。按非公认会计准则（Non-GAAP），剔除股权激励和投资损益后，净利润为9190万美元，同比仍下降23.1%。
两者相差约5720万美元，主要来自非经营亏损。成本端同样承压：一季度成本与费用合计3.104亿美元，同比增长8%，主要是广告制作和营销支出增加。经营利润率从28%降至26%。
客户正在承压
广告收入增长9%值得肯定，但微博CEO王高飞在财报会上的坦诚，为这份增长蒙上了一层阴影。
他表示，重点客户的经营压力非常大。汽车行业大部分客户销量同比下滑两位数以上；手机客户营收下降，原因是储存芯片成本上升导致提价；电商行业竞争激烈，利润承压。
汇率的影响也不容忽视。按固定汇率计算，一季度总营收同比仅增长1%，广告收入同比增长3%。汇率变动对账面数据起到了不小的美化作用。
广告业务占微博总营收的87.8%。如此集中的收入结构，意味着任何广告主行业的波动，都会被放大到整体业绩上。
热搜算法大改版
比财务数据更值得警惕的，是用户基本面的持续走弱。
截至2026年3月31日，微博月活跃用户为5.62亿，日活跃用户为2.54亿。拉长周期看，下滑趋势明显：2024年末月活5.90亿，2025年末降至5.67亿，2026年一季度进一步滑落至5.62亿。
为应对用户增长瓶颈，微博对热搜算法进行了近年来最大力度的调整。原有的“（搜索热度＋讨论热度＋传播热度）×互动率”排序模型，新增了“大众关注度”“领域关注度”“内容质量度”三大维度，为科技、体育、财经等垂直领域提供更多曝光空间。
据《2026微博第一季度热搜报告》，1至3月，热搜主榜中社会、文娱、垂直热点的占比分别为31%、31%、38%，三大板块已相对均衡。
视频业务成为2026年的重点发力方向。一季度视频播放页总消费时长同比实现双位数增长，头部创作者原创视频发布人数和发布量均实现双位数增长。
微博表示，将继续围绕热点、社交、搜索三大核心业务，结合AI agent能力在产品场景中推进深度验证
广告多赚的3000万，填不上近6000万非经营亏损的坑。但比这更值得警惕的是用户持续流失。广告能涨一时，用户才是底牌。微博若守不住5.62亿月活这道防线，下次可能就不是“白忙一场”，而是真的亏了。
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