缦合北京乱象下，朱桔榕带领合生艰难求生

北京顶豪市场，正在上演一出充满荒诞感的反差大戏。

入市以来， 套均总价7000万+的 缦合北京，热度一路领跑全城顶豪。

项目不仅诞生标志性高价成交，一套约1060㎡的空中四合院户型，以1.3亿元成交。今年前3月累计网签9套，总成交额达4.45亿元。

4月单月实现7套实际成交、11套网签，以5.15亿成交额强势拿下朝阳销冠，5月热销势头依旧延续。

缦合北京-空中四合院

在顶豪去化愈发克制的当下， 这样的战绩足以称得上亮眼。

热销逻辑并不复杂：大幅降价让利、全配家具家电交付，叠加三环核心地段与朝阳公园稀缺生态，精准撬动高端买家入场。

但光鲜热销的背面，还潜藏着产权危机。

同项目一期有业主早在2023年收房，近三年时间过去，连基础网签都没办好，更别提不动产证，产权长期处于悬空状态。

维权群聊信息显示，深陷困境的业主多达几十户，涉及房款总额已突破数十亿元。多次沟通无果后，这批业主已决定启动集体诉讼，和开发商对簿公堂。

新楼栋高歌猛进、大额成交不断刷屏，老业主办证无门、维权举步维艰。

顶豪圈这场冰火两重天的“罗生门”，不仅是单个项目的交易纠纷，更是老牌房企艰难自救的真实缩影。

01

老牌豪宅的双面困局

缦合北京眼下的割裂局面， 并非简单的流程拖沓，而是房企资金归集逻辑失衡催生的结果。所有乱象的根由，直指房源整体违规抵押、销售资金被集团挪用两大硬伤。

一期业主购房合同显示，项目8、9、10号楼房源，早在2021年就整体抵押给浙商银行北京分行， 债务履行期限直至2029年。合同约定开发商需在交房720日内完成网签及办证。

但期限早已届满，开发商多次承诺分批解押办证，目前仍未兑现。

老业主事后核查才惊觉，自己全额支付的购房款，并未专款专用用于对应房源解押，反而被母公司合生创展统一抽调，用来填补集团层面的流动性缺口。

当集团自身“泥菩萨过江”，优质项目的稳定回款，就沦为“拆东墙补西墙”的输血载体，最终形成“业主付款、集团用钱、房源抵押、业主无证”的死循环。

说到底，缦合北京的办证困局，是地产下行周期中里，房企流动性危机自上而下传导至购房终端的典型缩影。

暴露了部分房企“挪用预售资金”的积弊，也凸显了加强资金监管的紧迫性。

与一期老房源的停滞不前形成鲜明反差，缦合北京去年新推的2号楼，保持正常网签节奏，4月亮眼战绩全部来自该楼栋。

作为北京公认的顶级楼王，2号楼总货值高达73.7亿元，业态涵盖529㎡大平层与1060㎡空中四合院，仅112套稀缺房源。

但褪去豪宅营销包装，项目先天硬伤极为突出：楼栋规划源自2009年，户型设计距今已有17年，早已严重滞后于顶豪主流标准。

整体户型狭长局促，仅2.9米的层高，放在超大尺度户型中，压抑感扑面而来，很难满足当下高净值人群对通透感、尺度感的居住诉求。

加之剩余产权不足53年，未来二期建成后，朝阳公园景观视野还将被遮挡，资产价值持续缩水。

产品落伍之外，缦系品牌溢价也在大打折扣。

2号楼作为全新房源，手握安缦IP、黑金卡服务、配齐全屋家电家具，售价却和口碑欠佳的霄8二手房相差无几。

为加速走货，项目祭出全民分销策略，大平层单套提成高达120万元。销售无底薪，三月不开单直接淘汰，急于走货的心态一览无余。

不难看出，北京顶豪客群早已摒弃品牌滤镜，不再为“缦合”的溢价买单，真正看重的只有地段与大户型。

究其根源，是“缦系”高端服务的兑现不足，物业、圈层、社群运营均未建立起口碑。在抵押未解、产权存疑、服务落空的多重风险叠加下，品牌软实力无法掩盖项目硬伤。

随着太阳宸园等新一代顶豪相继入市，产品、体验全面升级，缦合北京的竞争力只会不断走低。

新老楼栋境遇天差地别，根源在于解押模式与资金监管体系的不同。

一期采用整体抵押，解押需要一次性结清巨额债务，资金压力巨大；而2 号楼实行单套解押、单套网签，房款全部纳入五方监管账户，资金按工程节点拨付，从根源上杜绝了挪用空间。

今年2号楼累计超过20套的成交，并非市场认可产品，而是买家看中了交易流程与资金的安全性。

项目开发主体为北京新京润房地产，这家2006年成立的公司在2008年被合生创展收购，伴随缦合北京走过近二十年开发历程。

转折发生在今年3月，新京润控股股东变更为中信信托，业内普遍认为这是合生创展引资偿债、被动自救的手段。

风险数据更是触目惊心，新京润累计涉案255起，七成以上作为被告，纠纷集中在违约、产权、债务等领域。

企业高层风险同样突出，原法人张宇翔多次被限制高消费；2025年11月接任的现任法人乔鸿飞，上任已累计10次被限高。

不难看出，办证难、维权频发、交付争议等一系列问题，都是企业经营失能引发的连锁恶果。

02

朱桔榕带队自救

缦合北京的种种困局，实则是合生创展经营失速、家族化治理积弊的外在延伸。

朱孟依创立的合生创展，曾位列华南五虎之首，是国内首家百亿销售额房企，素有“地产航母”之称。但在行业迭代中逐步陷入经营放缓、债务承压，2025年财报难产，尽显转型阵痛。

我们也看到，行业下行周期中，这家老牌房企在二代掌舵人朱桔榕接手后，开启多年逆势自救与战略突围。

2018年，她率先操盘将老牌霄云路8号更名重塑，牵手安缦创始人锚定隐奢标签，打造出合生“缦系”豪宅IP，也让缦合北京成为集团高端产品线起点。

从左到右分别为：合生创展主席朱桔榕、安缦创始人Adrian Zecha、摩纳哥亲王阿尔贝大公

她带队遍访全球顶豪，对标国际服务体系，试图以高端产品与精细运营，摆脱单一土地红利依赖，开辟差异化赛道。即便“缦系”溢价未完全兑现、落地仍有短板，仍是合生向品质服务型房企转型的关键一步。

2020年，朱桔榕正式接任董事会主席，摒弃父辈保守打法，以年轻化、专业化、资本化的思路推动全面改革。

财务端坚定降杠杆、系统化去负债。

2022年起依托自有现金流持续偿债，三年半压降有息负债近450亿港元，降幅高达39%，2024年率先清零境外公开债务，规避大规模暴雷风险，守住了企业基本盘。

在业务结构优化上，朱桔榕布局第二增长曲线，发力商业轻资产模式，对标凯德集团“投融管退”模式，高薪引进行业大咖罗臻毓，全面升级合生商业运营体系。

2025年上半年，商业营收22亿港元，占总营收超三分之一，成为抵御地产主业波动的核心压舱石；同时布局股权投资、大健康，为企业搭建多元增长矩阵。

本土深耕上，朱桔榕聚焦盘活存量、攻坚广州旧改。

合生主动代管珠光集团3个停滞问题项目，推动复工维稳、重组债务、修复口碑。海珠旧改储备超1400亿，含沥滘在内整体接近2000亿，今年单独投入5亿元加快沥滘旧改建设。

同时挖角清华出身、中海成长起来的资深营销负责人郑枫，出任合生广州区域营销总，进一步补强本土作战能力。

郑枫

广州城区最大旧改沥滘项目也已更名合生·海珠新城，操盘权全面移交，夯实合生在大本营的底盘优势。

如今合生的主业低迷、项目有遗留问题，是旧模式退场、新战略落地的必经阵痛。

但朱桔榕主导的降负债、调结构、拓赛道、活存量的自救突围，也让合生在行业寒冬稳住基本盘，走出了和同行躺平暴雷截然不同的道路。

03

红利落幕

缦合北京上演的冰火反差，恰似地产行业迭代的一面明镜，照出老牌房企在时代拐点下的转型阵痛。

过往多年，合生创展不走粤系房企高周转、冲规模的老路，凭借核心城市囤地、慢周转的港资模式稳步前行，得以躲过行业暴雷潮。

但地产下半场，资源驱动的时代一去不返，产品力、企业信用、运营能力成为核心竞争力。它老旧产品、落后规划的弊病全面暴露，再加上监管政策收紧，昔日安身立命的优势，也就成了发展短板。

行业大浪淘沙，固守旧途者注定被时代抛下。合生选择主动求变，奋力自救，却依旧前路漫漫：

缦合北京的产证久拖不决，产品硬伤难以扭转，品牌口碑持续受损；集团整合珠江投资、珠光地产后，如何将存量资源转化为实际业绩；第二曲线还没能撑起盈利，传统地产业务也未见回暖。

对于这家老牌房企而言，真正穿越周期的大考，才刚刚拉开序幕。

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