1.75万亿估值！史上最大IPO“接盘侠”来了？

史上最大IPO，上市时间定了——SpaceX，最快下周上市！

据美国证券交易委员会（SEC）文件显示，SpaceX计划6月11日定价，6月12日在纳斯达克挂牌交易，股票代码SPCX。

公司设定每股发行价135美元，计划发售约5.5555亿股，目标募资744亿美元，若承销商全额行使超额配售权，募资净额可达857亿美元。

这意味着，SpaceX的IPO目标估值锁定在1.75万亿美元，一举超越沙特阿美此前保持的294亿美元募资纪录，成为全球资本市场史上最大规模IPO。

值得注意的是，马斯克将拥有约82.4%的投票权，依然牢牢掌控这家估值近2万亿美元的太空巨头。

其实SpaceX这次着急上市，背后有个很现实的原因——公司没钱了。

自2002年成立以来，SpaceX经历了30多轮融资，总共才融了308亿美元，而这次IPO一把就要从股市上拿750亿美元，相当于多年来融资总和的两倍多——这就是股市的神奇之处，不管干多少业务赚钱，都不如从股市上直接拿钱爽。马斯克的本事恰恰就在于，干成1，能吹成10，资本市场还真有很多粉丝认同这个，愿意为他的梦想买单。

问题是，SpaceX的财务状况相比美股其他万亿美元市值公司实在是没眼看。

根据招股书显示，SpaceX 2025年全年收入187亿美元，净亏损49亿美元。2026年一季度收入约47亿美元，净亏损43亿美元。

那么问题来了，一家2025年营收仅187亿美元、净亏损50亿美元的公司，凭啥撑起1.75万亿美元估值？

首先，你需要理解美股的造梦逻辑。

现在的美股更像一场吹牛竞赛，英伟达CEO黄仁勋说看好迈威尔上万亿美元市值，这只股票当天就涨了30%。SpaceX的估值更是离谱，按1.75万亿美元算，市销率达到100倍，市盈率更是没法看——毕竟公司还在亏损。晨兴公司就不认同这个估值，给出了7800亿美元的评估，即便如此，也相当于42个年度营收的总和。

有意思的是，SpaceX这次IPO的时机，和纳斯达克一条新规的生效时间完美契合。

今年5月1日，纳斯达克悄悄修改了规则：新上市公司只要市值能进入纳斯达克100指数前40名，15个交易日就能被纳入指数，而之前需要等3个月。明眼人一看就知道，这条规则几乎是为SpaceX量身定做的，目前全市场只有它能满足市值前40的门槛。这意味着，SpaceX上市后最快15天就能被纳入指数，触发被动资金的强制买入。

强制买入！谁来买？说出来可能惊呆很多人——全美退休的大爷大妈！

全美跟踪纳斯达克100的指数基金、ETF和401(k)退休账户，都必须按指数成分比例买入，不问价格，不看基本面。这些资金里，就包括成千上万美国退休大爷大妈的养老金，他们大概率不知道自己的养老钱会被自动投入到一家亏损且估值极高的公司。

美国三大公共养老基金曾联名给马斯克写信，直言“我们将被迫成为SpaceX的大型被动持有者”。

美国教师联合会也向SEC写信，措辞犀利地指出这种做法不合适。

教师联合会主席兰迪・温加滕在信中警告，让退休人员用养老金给高估值接盘，会危及180万成员的养老金安全。

可面对这些质疑，无论马斯克还是SEC，都没有做出回应，纳斯达克也没有收回改变规则的决定，这场史上最大IPO的列车，正按预定轨道全速前进。

英国《金融时报》更是直言不讳，称这是有史以来最大的接盘游戏。

笔者认为，这场IPO最值得玩味的不是估值有多高，而是它暴露了美股当前的深层问题。

当造梦技术进步到不仅能鼓吹未来，还能让一些公司直接获得丰厚利润时，资本市场的逻辑已经发生了根本性变化。公司们愿意大溢价去买GPU、内存，这些“额外花费”在万亿美元级别，一些公司分利润，业绩非常好，股市上再乘以几十倍市盈率，就能变成几十万亿美元的市值上涨。这种快速创造财富的模式，让全球资本都陷入了疯狂。

值得警惕的是，这场造梦游戏后面还有两个重量级玩家——Anthropic和OpenAI。

纳斯达克的快速通道规则已经改好了，来者不拒，这意味着未来可能会有更多高估值、高风险的科技公司，通过同样的路径被塞进指数基金，让美国退休人员的养老金被动接盘。

这已经不是简单的企业上市融资，而是一场精心设计的资本转移游戏。

SpaceX的上市，无疑会成为全球资本市场的一个重要里程碑。

它不仅会创造多个历史纪录，更会改变人们对科技公司估值的认知。但在这场热闹的资本盛宴背后，那些毫不知情、默默买单的退休大爷大妈们，他们的养老钱真的安全吗？

当造梦成为比实际经营更强大的武器，资本市场的贪婪可见一斑。

这些问题，恐怕比马斯克能否成为万亿富豪更值得我们关注。

信息引用来源：

美国证券交易委员会（SEC）、《金融时报》、《华尔街日报》、《纽约时报》