产业电商上市公司三季报：国联股份 上海钢联等谁更胜一筹？

近日，产业电商上市公司中，国联股份、焦点科技、上海钢联等7家公司陆续发布三季报，几家公司业绩呈现“冰火两重天”的态势，这反映出哪些“信号”？对此，网经社电子商务研究中心给予解读。

出品 | 网经社

撰写 | 南烛

一审 | 可乐

二审 | 云马

配图 | 网经社图库

（市值数据截至2025年12月15日）

从数据图表来看，上海钢联营收规模最大，卓创资讯营收规模最小但增速最快；净利润方面，几家公司普遍盈利，其中国联股份净利润规模最大，网盛生意宝净利润增速最快，其在收入收缩的情况下，通过成本与费用控制等手段，全力改善盈利水平。

总体而言，产业电商板块在第三季度延续了上半年的增长势头，营收与利润规模均较一季度实现进一步扩张，反映出行业整体稳健的经营态势和持续向好的发展动能。此外，12月11日，京东工业在港交所主板挂牌上市，每股发售价14.10港元，全球发售净筹约28.27亿港元。

产业互联网专家、网经社电子商务研究中心主任曹磊表示，产业电商是指企业间在线化的方式进行信息撮合和交易的商业模式，是产业互联网的重要组成部分。包括提供大宗商品贸易服务的大宗电商，提供企业非生产性物料(MRO)及生产性资料(BOM)服务的工业品电商，提供消费品在线批发的批发电商，提供办公用品、商务服务等的企业采购电商，以及相关服务商等业态。

一、营收：产业电商迎来“分水岭”

11月20日，MRO采购服务平台震坤行发布截至2025年9月30日的财报。财报显示，震坤行2025年第三季度营收为23.28亿元，较上年同期的22.8亿元增长2.1%。震坤行2025年第三季度GMV为26.23亿元。

11月5日，国联股份2025年前三季度实现营业总收入387.8亿元，同比下降3.63%,从单季度表现来看，公司营收147.31亿元，同比增长1.49%

此外，焦点科技2025年三季度营业收入为4.892亿元，同比增长16.9%。上海钢联2025年三季度营业收入为229.3亿元，同比增长13.21%。能特科技2025年三季度实现营业总收入19.01亿元，同比下降37.82%。

网盛生意宝2025年三季度营业收入为1.064亿元，较上年同期的1.351亿元下降了22.1%，收入下降的主要原因是公司正在进行战略调整，主动缩减了供应链服务业务的规模，从而导致该项业务收入减少。

卓创资讯2025年三季度呈现营收增长与利润增长不同步的分化态势。报告期内，公司实现营收9154万元，同比上升28.56%。

对此，曹磊表示，2025年第三季度产业电商上市公司延续了年初以来的结构性分化态势，各企业在营收增长、利润表现和战略重心上呈现出多元化格局。从整体来看，行业正从单纯的规模扩张转向更注重增长质量和价值创造的发展阶段。具体来看：

首先，增长动力分化，部分企业通过业务创新或市场拓展实现稳健增长。震坤行第三季度营收达到23.28亿元，同比增长2.1%，GMV为26.23亿元，保持稳定扩张。焦点科技表现尤为突出，三季度营业收入为4.892亿元，同比增长16.9%，延续了其在跨境B2B领域的优势。国联股份在三季度实现营收147.31亿元，同比增长1.49%，扭转了上半年的下滑趋势。上海钢联三季度表现强劲，营业收入同比增长13.21%。

其中，国联股份积极布局跨境电子商务，响应“一带一路”倡议，与中亚国家在数字供应链等领域开展合作。2025年上半年，其多多电商平台跨境收入约52亿元，同比增长10.6%。9月，公司参与中国-巴基斯坦B2B峰会，计划通过“三步走”策略帮助巴方实现贸易全流程数字化。目前，智能海外仓已覆盖中东、东南亚和欧洲地区，CNAUTO平台有望借助合作伙伴资源提升交易规模。

其次，战略调整与短期承压，一些企业为长期发展主动变革。网盛生意宝三季度营业收入为1.064亿元，同比下降22.1%，主要原因是公司正在进行战略调整，主动缩减了供应链服务业务规模。能特科技营收同比下降37.82%，显示出部分大宗商品相关企业仍面临市场周期压力。

最后，盈利与增长不同步成为另一显著特征。卓创资讯三季度呈现营收与利润增长不同步的态势，报告期内公司实现营收9154万元，同比上升28.56%，但利润增速远低于营收增速，反映出行业在快速扩张同时面临盈利能力挑战。

“三季度产业电商的发展态势表明，行业竞争核心正从交易规模转向供应链服务能力、数据变现效率以及精细化运营水平。企业根据自身资源禀赋和市场定位采取差异化策略，或通过业务创新开拓增长空间，或通过战略调整优化盈利模型，共同推动产业电商向更加成熟的高质量发展阶段演进。”曹磊总结到。

二、净利润：盈利质量分化

国联股份：2025年前三季度归母净利润11.01亿元，同比下降1.73%。然而，扣非净利润逆势增长5.52%，达到10.65亿元。这一关键指标的增长，反映出公司主营业务盈利能力的实质性改善。从单季度表现来看，归母净利润4.21亿元，同比增长3.31%。这标志着公司业绩自二季度以来持续回暖。

焦点科技：2025年三季度实现营业收入4.89亿元，同比增长16.90%；归母净利润为1.22亿元，同比小幅下降1.98%。公司毛利率与净利率等核心效益指标在当期财报中未详细披露，但结合上半年80.49%的毛利率水平和24.47%的净利率来看，公司整体盈利能力仍维持在相对高位。虽然净利润增速较一季度有所放缓，但在产业电商领域整体增长承压的背景下，公司营收实现双位数增长，显示出主营业务仍具备较强的市场韧性。

上海钢联：2025年三季度实现营业收入229.30亿元，同比增长13.21%；归母净利润为0.49亿元，同比增长13.70%。公司营收规模在产业电商上市公司中位居前列，且保持了营收与利润的同步双位数增长，展现出良好的业务韧性与规模效应。

能特科技：2025年三季度归母净利润实现强劲增长，达到1.15亿元，同比增长79.29%。公司在营收规模收缩的背景下，盈利能力显著提升，展现出优异的成本控制能力或业务结构优化成效。

网盛生意宝：2025年三季度归母净利润为423.50万元，同比大幅增长135.88%。公司在营收规模有所收缩的情况下，通过有效的成本与费用管控，实现了利润端的强劲反弹，盈利状况显著改善。

卓创资讯：2025年三季度归母净利润为0.14亿元，同比增长8.29%。值得注意的是，公司净利润增速显著低于营收增速，此外，公司现金流状况保持稳健，经营活动产生的现金流量净额同比大幅改善，显示出良好的资金周转效率。截至三季度末，公司总资产与净资产规模较上年末保持稳定增长，资产结构持续优化。受益于主营业务收入的稳步提升，公司整体盈利能力得到巩固，为后续发展奠定了坚实基础。

对此，网经社电子商务研究中心主任曹磊表示，2025年第三季度，产业电商上市公司的盈利表现呈现出显著的结构性分化。在宏观环境复杂的背景下，企业增长动能与盈利质量的差异愈发明显，主营业务的核心竞争力和运营效率成为决定业绩的关键。

盈利增长驱动力各异，成本控制与业务优化成效凸显。部分公司在营收承压甚至收缩的情况下，通过强有力的成本费用管控实现了利润的强劲反弹。其中，能特科技在营收同比下滑的背景下，归母净利润逆势大增79.29%；网盛生意宝同样在营收调整期，通过有效管控实现了归母净利润135.88%的惊人增长。这反映出企业正从粗放式规模扩张，转向精益化运营和效益提升。

盈利质量与可持续性成为新焦点。 行业内部对盈利质量的追求出现分化。国联股份的业绩颇具代表性：其前三季度扣非净利润实现5.52%的增长，明显优于归母净利润表现，这揭示了其主营业务内生盈利能力的实质性改善。而卓创资讯则呈现出营收增长（28.56%）显著快于净利润增长（8.29%）的态势，这通常意味着公司在市场拓展、技术投入等方面增加了开支，短期利润空间被挤压，增长质量有待观察。

主营业务韧性是穿越周期的压舱石。在整体增长承压的背景下，拥有坚实主业支撑的企业展现出更强的稳定性。焦点科技营收保持16.90%的双位数增长，尽管净利润微降，但其上半年高达80.49%的毛利率水平，证明了其高附加值信息服务模式的强大竞争力。上海钢联则实现了营收与净利润同步超过13%的稳健增长，作为大宗商品资讯与交易巨头，其规模效应与业务韧性得以巩固。

整体而言，产业电商正从追求统一增速转入强调差异化竞争力的新阶段。企业的战略选择清晰地体现在财报中：是优先保障现金流与利润，进行深度业务调整与成本优化；还是加大投入换取市场份额与未来增长。未来，能否在主营业务上构建不可替代的竞争壁垒，并同步提升运营效率与盈利质量，将是企业价值分化的核心标尺。

三、发展趋势 产业电商的破局之道与增长新航线

2025年第三季度，产业电商领域的发展轨迹清晰地表明，行业已整体告别粗放扩张时代，转向以价值深耕为核心的高质量发展阶段。企业依据自身资源禀赋与市场定位，选择了差异化的竞争路径，或通过业务创新开拓增长空间，或通过战略调整优化盈利模型。

战略分化：从规模优先到效益优先

本季度，企业的战略选择呈现出显著分化。一部分公司如焦点科技（营收增长16.9%）和上海钢联（营收增长13.21%）继续在市场拓展上发力，保持了强劲的营收增长。另一部分企业则更注重盈利质量和内部效率的提升，能特科技在营收收缩的情况下实现归母净利润大增79.29%，网盛生意宝通过战略调整虽致营收下滑，但归母净利润实现135.88%的惊人增长，均是“减脂增肌”追求有质量增长的体现。而卓创资讯呈现的营收增速（28.56%）远高于净利润增速（8.29%）态势，则反映了部分企业在快速扩张同时面临盈利能力挑战，对增长质量提出了更高要求。

能力重构：技术驱动与供应链深化成核心竞争力

行业竞争焦点正从交易规模转向供应链服务能力、数据变现效率以及精细化运营水平。一方面，AI、大数据等数智技术不再仅仅是效率工具，更在深刻重塑产业逻辑。例如，产业电商平台利用大数据预判市场需求，指导生产端优化供给，从“销售渠道”升级为“产业枢纽”。另一方面，跨境B2B展现出巨大潜力，成为重要增长曲线。例如，国联股份的跨境业务已成为其第三增长曲线。政策层面，“丝路电商”合作持续深化，为产业电商出海提供了坚实基础。

未来展望：整合加速与韧性构建

展望未来，产业电商领域的市场集中度有望进一步提升，头部企业凭借规模效应和资源整合能力将主导市场格局。同时，构建可持续的盈利模型和业务韧性变得至关重要。企业需要在前沿技术投入、新市场开拓与短期财务表现之间找到平衡。能否在主营业务上构建不可替代的竞争壁垒，并同步提升运营效率与盈利质量，将是未来企业价值分化的核心标尺。

【小贴士】

网经社深耕数字经济18年，长期关注产业电商，旗下产业电商台服务的客户包括：网盛生意宝、国联股份、网库集团、钢来钢网、海上鲜、中服网、网盛数新、爱阳光企业管理、国资商城、roboo、文沥等。

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