浙江
前段时间止盈了一点科技，做了点防守，仓位降到4~5成。
结果从公众号到小某书，评论区一堆人骂我、嘲我、辱我。
说我会错过人类有史以来最伟大的一次科技浪潮、技术革命、康波周期，错过就再也没有机会买入，会后悔一辈子。
现在好了，没人抢AI股票了，各路资金夺门而逃，门槛都踩塌了，怎么不硅基了，不科技革命了，不想发大财了？
芯片指数最高点是5月25日的5000点（当天我的文章是《我已卖出！》），而现在是4200点。
跌幅已高达17%，如果按照技术性熊市15%的标准，芯片已正式进入技术性熊市。
现在市场讲的鬼故事是老美通胀高企，导致加息，最终引发股市下跌。但这纯属为下跌寻找的幌子。
根据历史数据，10年期美债真实利率每上升0.1%，标普500的跌幅大约在0.7%左右。
而周五10年期美债利率仅上升0.08%，而标普500下跌超2.6%，远超历史常数。
事实上，就像我昨天小号文章所写，在上周五美股芯片暴跌的同时，美股老登（消费和医疗）却是上涨的。
说明市场暴跌的根本原因是AI赛道过于拥挤，是暴涨背后的头寸脆弱性。
通过期货、期权、成交和动量等数据综合判断，当前全市场主要资产的拥挤度排名如下。最新值为蓝色方块。
很显然，AI赛道的拥挤度都达到了历史之最。
不过，我不是个落井下石的人，我觉得现在还没到给AI判死刑的时候。
原因很简单。
从历史看，强势板块被斩杀的前提，通常不是拥挤过度或估值过高，而是业绩不及预期。
比如上一轮牛市扮演AI的是医药和消费。
2021年，因为疫情的干扰，医疗股整体还表现不错。但看医药龙头的财报，其实已出现了明显的业绩下滑。
医药龙头恒*公司过去5年的利润和增速如下。
你会发现，2021年二季度起，恒*公司的利润增速就掉头向下，到四季度时利润增速已经降到负值。
而消费的扛把子是白酒。
由于白酒厂商普遍把库存压过了经销商，所以明面利润不错。但实际上白酒行业的整体合同负债从2021年起持续下降（如下图）。
这也意味着2021年起，愿意预付款项订购白酒的经销商越来越少，行业实际经营状况逐渐恶化。
总之，景气度下滑才是当年消费和医药赛道崩塌的转折点。至于估值和拥挤度，那都是必要条件，而非充分条件。
而目前AI赛道能看到这种明显的景气度变差吗？
暂时还看不到。
所以现在断言AI彻底见顶，可能还为时过早。
但是，这里有但是。
很多AI公司的估值是非常夸张的，动辄100~200倍的PE或10~30倍的PB，已经很难让人去判断分析了。
就像巴菲特所言，「不过总的来说，相较于屠龙，我们更善于躲避恶龙。」
我们不要怕被看成懦弱，投资要尽可能得简单，尽量选择那些一尺栏杆，而不是挑战科技股这种七尺栏杆。
那么什么是一尺栏杆呢？
股市连续大跌后，是不是整体出现了一定的机会，至少我认为是的。尤其是在当前1%存款利率的背景下。
之前我们的发车信号一直是偏谨慎，发车倍数也很低。
但今天起，发车信号转为中性，投资机会提升为B+（投资机会从好到差为S、A、B、C、D），最新建议仓位为6~6.5成（持有防守板块可放宽到7成）。
至于跌个两天就喊牛市结束的声音，我建议少听。这些人往往也是在底部割肉的那一拨人。你信不信，就算跌到2700点，他们依然会喊「还要跌到2400」。
牛熊是无法预测的，你只要抓住好的机会买入就可以了。
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