上海
市场来回震荡，科技牛还在吗？
一边是美股高位跳水，另一边是大A跟着剧烈震荡，涨了半年的科技板块一夜回到解放前。
于是分歧就来了。有人说科技牛已经结束了，也有人说只是涨多了正常回调，科技主线没变。
那到底怎么看？
今天，柏年重点说三件事：美股为什么跌？大A现在真实情况是什么？六月下旬市场该怎么看？
话不多说，让我们开始。
一、美股为什么跌？
昨晚，美股盘中大幅跳水，很多人以为要崩了，结果尾盘硬生生地拉了回来。
深V通常意味着市场还没跌完，只是有人在接。
那昨晚美股为什么跌？三个原因。
第一，加息预期。
通胀水平持续走高，非农就业数据远超预期，这样的背景下，美联储根本没有降息的理由，市场逐渐交易加息预期。
而一旦加息，钱放银行的利息更高，部分资金就会从美股撤出去存款或买债，吸引资金离开股市。
第二，交易过度拥挤。
美股七大科技公司成交量占整个市场的比例极高，钱都堆在这几家公司里。
4月之后，纳斯达克连续创新高，涨多了，本身就是最大的风险，不需要额外的利空来触发调整。
第三，美元资产整体强势在虹吸资金。
美债收益率走高之后，对资金有真实的吸引力，持续从股市抽走流动性，和前两个原因叠加形成合力。
三个原因里，核心还是加息预期，这是个长远的问题，不是一两天能解决的。
下周的美联储FOMC会议，是新主席沃什就任后的首场新闻发布会。
柏年个人判断，本次大概率按兵不动，但沃什历史上偏鹰派，可能会释放鹰派信号，市场需要消化这个信号。
二、美股跌，大A一定跌？
说完美股，再回到大A。
很多人的疑问是：美股调整，大A是不是也要跟着调整？这个问题的答案，取决于你理解大A和美股之间到底是什么关系。
这两年为什么要关注美股？因为大A的很多板块，本质上是美股科技巨头的供应商。
举个例子，大家就明白了。英伟达卖出一张GB200，对应的就是9个光模块，这就意味着英伟达出货越多，国内光模块企业利润就越厚，业绩是可以直接测算出来的。
这就是为什么去年炒光模块、炒PCB，炒的是英伟达链；炒机器人零部件，炒的是特斯拉链。
但今年多出来了一条新逻辑，叫国内链。
国内链的核心是：我们用自己的设备、自己的芯片，建设自己的AI基础设施。
昨天市场涨，就是被两个消息点燃的：
一个是有报道称，华为可以在不依赖海外光刻机的情况下突破更精细的制程工艺；
另一个是国家计划未来5年投入2950亿美金打造国内AI基础设施建设。
国家队下场，市场一点就燃。
国家建AI设施，买的是国产设备，不是英伟达的卡，这条链的驱动力来自国内政策和产业需求，不是美国科技公司的资本开支。
所以美股跌，不影响华为的芯片进展，也不影响国家的建设计划，自然就不影响大A国内链的涨跌。
但国外链板块还是受影响的。
出口链里的企业以美元结算，人民币升值会吃掉一块利润；光模块、PCB这些和美股绑定的板块，美股调整时还是会有传导。
所以今年大A的逻辑是两条线并存：国内链相对独立，国外链有相关性，不能混为一谈。
三、六月市场怎么看？
最后说说六月下旬该怎么看。柏年先说自己的判断：场子还是热的。
判断市场热不热，柏年的方法是看北证50。
北证是游资的天下，基金经理一般不去那里，因为公司太小，买不下量，门槛也高。北证里游资活跃度最高，是市场情绪的晴雨表。如果游资还在，就说明赚钱效应还在，市场还没进入全面撤退的阶段。
目前来看，北证还有活跃度，强势板块还在出现封板，场子是热的。
再说节奏。
六月下旬是一个重要的节点，市场将逐渐从炒预期，切换到炒现实。
上半年哪些公司的业绩真的兑现了，才是有说服力的支撑。有业绩的板块会迎来新一轮资金关注；没有业绩的，市场会用脚投票。
七八月份半年报密集发布，这轮行情到了最重要的验证窗口。之前是大家都在想象这些公司能赚多少，现在要用数据说话了。
最后说持仓。
对于持仓的看法，柏年的看法是均衡配置，不要满仓押注单一方向。
科技方向有业绩支撑可以持有，但涨多了之后要离门近一点。科技如果出现中期调整，幅度可能不小。
有色方向估值已经到历史相对低位，不贵，但短期缺乏催化剂，要边走边看，不用慌着进也不用慌着出。
行稳致远的本质，是搞清楚自己持仓里的逻辑是什么，是有业绩支撑的主线，还是靠情绪撑着的主题。
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