北京
2026.06.12
作者 | 马光远
全球现在最热的投资风口肯定是AI。在AI的带动下，很多跟AI相关的行业，供求关系和价格正在发生剧烈变化。
其实，2025年大家已经见证了，在AI算力、数据中心、新型电力基建的拉动下，一众绑定算力、用电端的小金属走出翻倍暴涨行情。
在中国的资本市场上，AI、新消费、创新药被资金轮番爆炒之外，市场普遍漏掉了一条核心主线：除黄金、白银这类传统避险贵金属之外，一大批深度绑定AI产业链的小众战略金属早已悄然大涨。
大家都感觉黄金白银过去两年在大涨，其实，钨过去两年在金里涨幅碾压黄金、白银。2025年初国内65品位白钨精矿仅14.2万元/吨，年末涨到45.6万元/吨，全年涨幅221%，2026年3月峰值突破104.6万元/吨，短短一年多最大涨幅超600%。
还有大量平时关注度极低的稀散小金属，全靠着AI硬件、先进封装落地打开新增需求。
另外，随着全球AI基建大批量落地投产，从前市场不受重视的大宗基本金属，供需格局也迎来颠覆性重塑。
比如铜，长久以来被视作全球经济冷暖的风向标。
不管是地产基建、机械制造还是日用工业，各行各业几乎都离不开铜材，过往全球经济景气上行，铜价、铜需求同步走高是市场共识。但前些年国内地产持续深度调整，地产用铜需求大幅收缩，直接拖累铜价常年低位震荡。但是，从2023年开始，铜价开始稳步抬升。
因为，地产流失的传统用铜缺口，正被AI算力、新型电网、智算中心带来的增量需求稳步填补。
按照国际能源署IEA测算数据，全球精炼铜的需求量将从2024年的2700万吨，到2035年增加到3300万吨，其中，电动车的需求会增加7倍。2025至2028年，仅AI赛道催生的铜需求增量就将扩容3倍。
鉴于AI对电力的需求，铜凭借优异的导电导热性，成为AI 数据中心的重要组成部分。单座兆瓦级智算中心布线耗材就要消耗近30吨精铜，AI数据中心单位装机用铜量是传统机房的3倍。
如果再考虑光伏、新能源车、特高压电网的配套用铜未来的增量，铜未来需求大增几乎是一个必然的趋势。
但铜的供应形势并不稳定。
铜的核心供给国以智利为首，占了全球供应的四分之一，近些年麻烦不断，产量下降。机构数据测算，2025-2028三年间全球精炼铜整体需求增幅约38%，但全球铜矿新增供给增幅不足10%，供需缺口逐年拉大，2026年全球铜市正式由过剩转入短缺周期 。伦铜2025年先后突破12000、13000美元/吨关口，年内数次站稳14000美元/吨，本轮价格上行大概率只是行情起步。
除铜之外，锡、铝同样走出基本面反转。锡作为芯片先进封装、PCB焊料的核心原料，传统需求常年绑定消费电子，需求增长疲软，而AI服务器高密度PCB、Chiplet微型焊点大幅抬升锡消耗，单台AI服务器用锡量是普通服务器3倍，英伟达NVL72整机柜方案单机耗锡可达4.71公斤，2025年11月至2026年年中沪锡从30万元/吨涨到45万元/吨，半年涨幅超40% ；
过去常年深陷产能过剩泥潭的电解铝，靠着全球算力中心配套配电、机房型材需求稳步消化过剩产能，价格持续触底反弹。
AI的爆发，彻底推翻了过去依托传统制造业研判大宗商品供需的老逻辑。
从前站在地产、传统工业视角，铜、铝等基础金属全是产能过剩，AI浪潮到来直接改写整条供需曲线，铜化身AI全产业链的“工业血管”，需求持续爆发带动大宗有色金属价值重估。
眼下投资者除紧盯AI芯片、光模块、通信硬件主线之外，必须把铜、锡、铝等战略有色纳入核心观察清单。
步入AI时代，全球战略性矿产的需求逻辑已经迎来根本性变革，矿产资源博弈更是成为全球大国地缘竞争的关键制高点。
我们看到，不管是美国、欧盟，还是中日韩，全都针对AI+新能源催生的矿产供需大变局陆续出台本土矿产安全储备、供应链自主政策；国内方面，我国仅在稀土、部分稀有小矿种具备资源自给优势，铜、铝、锡等大宗战略矿产对外依存度居高不下，资源短板突出。
AI产业纵深发展的大趋势下，全球主要经济体围绕关键矿产的资源争夺只会愈发白热化。AI催生的包括铜在内的大宗金属供求关系的逆转，以及全球大国对战略矿产的争夺刚刚开始，这无疑是一个比黄金更有支撑的值得关注的领域。
黄金眼看涨不动了，最近跌跌不休，几乎抹平了今年所有涨幅，而白银的价格在70美元依然荒腔走板，还是多关注这些未来可能爆发的领域吧，至少，他们有真实的需求支撑！
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