SpaceX上市，到底是在创造奇迹还是在制造泡沫？

1）美国当地时间2026年6月12日，特斯拉创始人马斯克拥有的另一家上市公司SpaceX正式上市交易。发行价为135美元，上市第一个交易日收盘价为160.95美元，上涨约19.22%。

2）SpaceX上市带来了几个令人震惊的事实。第一，这家仍处在亏损状态下的公司，市值已经超过了2.1万亿美元。2.1万亿美元是什么概念？2026年，全球第12大经济体西班牙，其GDP预计约为2.04万亿美元。

3）第二，马斯克在SpaceX中占有约40%的股份，加上他在特斯拉等公司还占有股份，这让他成为美国乃至全世界第一个身家超过1万亿美元的“超级富豪”。

4）第三，在这场“造富神话”的背后，是SpaceX并不抢眼的业绩。根据SpaceX的招股书，2025年全年，该公司收入只有186.74亿美元，净亏损49.37亿美元。而到了2026年，光是在第一季度，SpaceX就出现了42.76亿美元的亏损。

5）我是农民的儿子，也是一个曾经从事国际财经新闻报道的人，我实在想不通，一个一天差不多亏损3亿多元人民币的公司，竟然可以创造如此的上市奇迹。到底是贫穷限制了我的想象力，还是美国股市已经太疯狂？

6）SpaceX的业务板块非常清晰——星链+太空发射+AI，除了星链正在实实在在贡献现金流外，太空发射和AI业务本身仍处在巨额亏损当中。你可以给这家公司编造100套“梦想”神话，但是，从常识出发，它也不可能值两万亿美元。

7）就拿星链来说，它名气很大，但是，它根本不可能成为绝大多数人的首选通信选择。最新数据是，星链全球用户突破了1200万，增长势头够猛，但是，星链高昂的费用，注定它不可能成为一种广泛的社会基础设施。目前每年收入大约是114亿美元。未来五年，即便按照乐观的预测，也就两三百亿美元的规模。如果电信运营商只有这点收入，放在全世界啥也不是。至于说太空发射，SpaceX确实在大幅降低发射成本、快速发射、研发重型运载火箭方面，有明显的优势，但是，这块业务目前只有几十亿美元的收入，未来五年，也不超过200亿美元。至于说SpaceX的大模型Grok，在竞争激烈的美国AI赛道，完全就是个“差等生”。跟Anthropic、OpenAI和谷歌等领先企业的产品差距非常大。就这么个“缝合怪”业务组合，美国金融市场竟然愿意给出超过两万亿美元的估值。对不起，我真的理解不了。

8）唯一可能的解释就是，美国金融市场的钱太多了，而科技之外，又没有好的投资标的，这就导致美国科技巨头享受到了远超正常企业的市场估值。此外，马斯克的身份已经从早年的硬核科技创业者、企业家，变成了一个“超级市场营销大师”，数不清的人选择了相信他画出的“大饼”。这一次SpaceX上市，目标募集资金750亿美元，但认购金额达到了2500亿到3500亿美元，光是全球“散户”，申购订单就达到了1000亿美元。这种“热度”只能用不正常来形容。人类历史上发生的所有金融危机，都带有这种明显的躁动和狂热氛围。

9）也许SpaceX根本不值那么多钱，但是，它这次募集到的750亿美元却是实实在在的“真金白银”。有了这笔钱，它可以换掉200亿美元的债务，然后按照现在的“烧钱速度”，大约在接下来的几年内完全不担心资金问题，SpaceX完全可以集中精力去加大投资和探索。这就是我在看待美国金融市场时的矛盾心理之所在——尽管投机不好，而且泡沫破裂最后会让大量普通人受害，但是，像SpaceX这样确实在搞一部分“硬科技”开发的企业，拿到这笔钱后，可以做很多事情。放在中美国家竞争层面看，这种机制确实在一定程度上能提高美国的科技创新能力。

10）作为一个中国网民，我当然是坚定地“看多”中国。如果抛开金融投机因素不看，回归本质，SpaceX做的事情，中国都在做，而且做得效果相当不错。中国正在构建自己的“星链”计划，包括抢占频谱和轨道资源，但目前在发射成本和发射效率上还比不上SpaceX，但正在努力追赶。当然，由于华为这样的中国企业存在，中国在5G技术和应用上是领先美国的，未来在6G方面大概率还会继续领先。在太空探索方面，中国已经确定在2030年前完成载人登月，按照中国航天一贯的“说到做到”的个性，这几乎是板上钉钉的事情。相反，美国虽然一再吹嘘要尽快重返月球，但现在看起来问题重重。至于说探索火星，我个人觉得，要实现马斯克说的人类大规模殖民火星的愿景，30年、50年甚至100年都可能做不到。但是，在未来20年、30年，人类确实有可能到达火星表面，而我的预测是，第一个抵达火星表面的人类，大概率会是中国人。至于说AI，Grok实在不值一提。

此外，马斯克旗下的特斯拉电动车业务，实际上在中国日新月异、蓬勃发展的电动车产业面前，没有任何优势。如果不是受到美国高关税的保护，特斯拉连美国的“基本盘”都不一定守得住。另外，马斯克鼓捣的Optimus人形机器人，跟宇树科技、众擎等中国公司相比，没有任何优势。我个人怀疑，Optimus机器人可能大量使用了中国的机器人产业链和供应链能力。说完这句话，我特意去查了一下，果然如此，Optimus的零部件价值，中国占比高达60%到70%。

所以，我个人是非常反对将SpaceX“神化”的。不仅不应该将SpaceX“神化”，也不应该将马斯克“神化”。这个人现在社会活动太多，精力严重分散，所有的业务都没能像苹果、三星、华为、英伟达这样做到“极致”。SpaceX离谱的市场估值，很大一部分是“画饼式营销”的结果。马斯克本人长期高估他旗下公司的创新能力和创新节奏，这是事实。SpaceX到底是会创造奇迹，还是会在下一轮美国股市泡沫破裂中变得“一地鸡毛”，我们再耐心观察观察。

更重要的是，我们不要因为SpaceX上市而变得浮躁。美国有美国的玩法，确实很厉害，但是，这样的玩法到底可不可以持续，我表示严重怀疑。对于中国企业来说，目前处在全方位、各领域大爆发的阶段，势头非常好。我们完全没有必要因为SpaceX上市创造的“神化”而失去了自己的节奏。从中长期看，在中美科技和产业竞争中，我全面看好中国，我也全面更加看好中国公司。

一家之言，仅供参考。