一颗梅子，跑出百亿资本故事

文|新消费财研社

2026年6月15日，溜溜梅股份有限公司正式登陆港股主板，发行价43.58港元/股，开盘即暴涨117.99%，盘中最高涨幅达189.12%，市值一度逼近100亿港元，创下港股消费新股超购纪录。

据悉，溜溜梅香港公开发售部分超额认购6586.73倍，远超蜜雪冰城、布鲁可等热门新股。从安徽芜湖的地方小厂，到 “青梅零食第一股”，从七年四次冲击IPO的坎坷坚守到上市首日的资本狂欢，溜溜梅的突围，不仅是一颗梅子的资本化传奇，更折射出中国零食行业 “小品类、大单品、强品牌” 的成长新逻辑。

溜溜梅的资本长跑：

七年四闯IPO，从A股折戟到港股圆梦

1999 年，杨帆创立安徽溜溜果园，深耕青梅零食赛道二十余年，将溜溜梅打造成家喻户晓的零食品牌。但是，其的资本化之路却并非一路坦途。

2019 年 12 月，溜溜梅首次冲击 A 股创业板，递交申请后却主动撤回，A 股征程戛然而止；

2025年，公司转战港交所，先后两次递表均失效，上市之路陷入僵局。

2026年5月21日，溜溜梅完成关键调整。主体从 “溜溜果园集团” 更名为 “溜溜梅股份有限公司”，聚焦核心IP强化辨识度，第三次更新招股材料，顺利通过港交所聆讯。

2026 年 6 月 15 日，历经七年四次冲刺，溜溜梅终登港股主板，募资净额约 4.4 亿港元。据招股书信息，其中61%用于产能扩张，21%用于品牌与渠道建设，8%投入研发，10%补充流动资金。

这场漫长的资本长跑背后，是资本对细分赛道龙头的长期博弈。IPO前，公司引入两大基石投资者，分众传媒创始人江南春持股2.26%，芜湖繁昌区乡村振兴集团持股2.04%，既绑定本土资源，又借力营销巨头势能，为上市后的品牌与渠道扩张铺路。

招股书显示，溜溜梅股权呈现典型的家族控股特征。

上市前，创始人杨帆、李慧敏夫妇通过直接持股及控股平台安徽聚润投资形成一致行动关系，合计控制公司 87.77% 股份，拥有绝对话语权。其中杨帆直接持股 37.97%，李慧敏直接持股 4.37%，安徽聚润投资持股 36.53%；两家员工持股平台芜湖凯旋之星、芜湖凯莱之星合计持股 8.91%，其余股份由深圳君荣实业、华安基金、兴农基金等外部机构持有。

本次港股全球发售完成后，公众股东占比约 12.5%，杨帆夫妇直接及间接合计持股降至约 75%，依旧为公司实控人。同时公司引入两位基石投资者，分众传媒创始人江南春、芜湖市繁昌区乡村振兴发展集团分别持股 2.26%、2.04%，锁定期为 9 个月。此外，公司在上市前夕完成 6734.7 万元分红，实控人夫妇斩获其中八成以上，历史投资方红杉中国等也已在此前完成退出。

靠“一颗梅子”坐稳细分赛道龙头

2024年，中国果类零食行业规模达 520 亿元，前五大企业市占仅 14.5%，格局分散；而青梅细分赛道规模 91 亿元，前五大市占 44.1%，溜溜梅以 24.2% 的市占率断层领先，是第二名的 4 倍以上。更值得关注的是，公司在天然成分果冻赛道市占高达 45.7%，每卖出两包高端天然果冻，就有一包来自溜溜梅，形成 “品类即品牌” 的绝对话语权。

“你没事吧？没事就吃溜溜梅”。这句魔性广告语，通过十几年持续洗脑，成为国民级记忆。

一直以来，溜溜梅的品牌营销精准踩中时代流量，2013年签约杨幂打开全国市场，后续牵手关晓彤、肖战、时代少年团等顶流，覆盖70后至00后全年龄段，品牌曝光量稳居零食行业前列。这种营销策略，让溜溜梅突破地域限制，成为兼具情怀与潮流属性的国民品牌。

与三只松鼠、良品铺子的轻资产代工模式不同，溜溜梅走 重资产全链路”路线，从源头锁定品质与成本。原料端，覆盖安徽、福建、广西等八大青梅核心产区，合作种植面积超 30 万亩，通过长期保价收购协议绑定农户，规避原材料价格波动风险。生产端，在安徽、福建、广西布局三大核心基地，2024 年产能利用率达83.2%，自主生产把控口感与品控。

这种 “上游锁原料、中游控生产、下游拓渠道” 的闭环，构筑起竞争对手难以复制的供应链壁垒。

招股书数据显示，2023-2025 年，溜溜梅营收分别为 13.22 亿元、16.16 亿元、17.11 亿元，净利润分别为 0.99 亿元、1.48 亿元、1.82 亿元，三年净利润累计 4.29 亿元，盈利稳定性突出。

业绩增长的核心，是从单一青梅向梅干、西梅和梅冻三大矩阵的迭代，成功培育第二、第三增长曲线。

作为起家核心，梅干零食 2025 年营收 8.3 亿元，占比 48.5%，虽占比从 2023 年的 63.4% 下滑，但仍是营收支柱。通过经典、特色、定制三大系列，覆盖传统蜜饯、脆青梅、复合风味等品类，满足全场景消费需求，复购率稳居高位。

梅冻则是近年增长最快的品类，2025年营收 4.66 亿元，占比 27.3%，毛利率 45.4%，显著高于行业平均水平。

西梅产品2025年营收 3.8 亿元，占比 22.2%，同比增长 70%，成为增速最快的单品，主打“大餐救星”“肠道友好” 的功能性认知。

不过，上市首日股价暴涨背后，溜溜梅仍面临毛利率下滑、现金流承压、渠道集中等多重挑战，或成为资本市场关注的核心风险。