中恒电气，大器晚成！

长江后浪推前浪，一浪更比一浪高！

当AI算力以指数级狂飙时，数据中心的供电体系正面临前所未有的挑战。一场新技术淘汰旧技术的变革，也就此拉开了大幕。

传统数据中心长期沿用UPS供电模式，电流需经过“交流-直流-交流-直流”多次转换，每一次都在损耗电量、推高PUE。

这个时候，HVDC高压直流技术，横空出世。

如果说传统UPS是盘山公路，HVDC就是直达山顶的高速，它砍掉多余转换环节，只剩“交流→直流”两步，更省电、更稳定、占地面积也更小。

更关键的是，HVDC天生适配储能。

电池本身就是直流电，HVDC架构下，储能电池可以直接挂在母线上，不用再额外加装逆变器等转换设备，省掉了一部分成本。

这也就意味着数据中心可以把储能、电网，用同一套“直流语言”统一起来，自己存电，自己调度。

随着AI算力和储能需求的双重爆发，HVDC高压直流技术正加速渗透，行业预测到2027年全球数据中心HVDC电源市场规模将达到177亿元。

戏台已经搭好，那么谁才是跑在最前面的那一个？

别看数据中心HVDC市场不算特别大，但能挤进来的玩家却很少，整体呈现出一个“小院高墙”的特点。而在这张牌桌上，中恒电气已经坐到了最靠前的位置。

2025年，中恒电气以31%的市占率稳居国内智算中心HVDC市场第一，维谛技术和科华数据紧随其后。

那么，凭什么中恒电气能抢占前排？可以归结为以下三点。

第一，手握规则制定权。

同行还在跟着需求做产品的时候，中恒电气已经在定规矩了。

作为国内数据中心HVDC供电方案的先行者，公司牵头制定了《信息通信用240V/336V直流供电系统技术要求和试验方法》国家标准。

这就让它从底层架构层面定义了国内高压直流供电的技术规范，后续行业内大多数项目都得参照这套国标落地，无形中构筑起同行玩家的准入门槛。

标准立住之后，中恒电气也没懈怠。

2019年，公司又携手阿里巴巴、台达发布了巴拿马电源。这是二代HVDC产品，整个链路效率进一步提升至97.5%，适配大规模高密度AI服务器集群。

如今，巴拿马电源已广泛落地阿里旗下各大超算、智算机房，成了互联网大厂新一代数据中心供电的标杆方案，持续带动全行业HVDC迭代升级。

第二，三十年磨出来的技术领先。

自1996年成立起，中恒电气便深耕电力电子功率变换技术，数十年间培育出数据中心HVDC直流供配电系统、Panama电力模组、5G站点电源、大功率充电桩等一系列产品。

而且，这些产品的底层技术可以相互复用迁移，就比如把成熟的电源模组、智能母线控制技术融合优化，打造出适配数据中心高负荷场景的HVDC供电体系。

目前中恒电气HVDC产品已完成三代迭代，从初代国标240V直流系统，到巴拿马一体化HVDC，再到面向下一代大算力集群的超高压800V HVDC。

当然，技术领先不是一天练成的，要靠多年的坚持。2021年至2026年一季度，中恒电气的研发费用率就一直保持在8%以上的水平，高于同行欧陆通、科华数据。

技术好了，订单自然水到渠成。

就拿2025年来看，中恒电气中标了多个项目，比如阿里巴巴机房的巴拿马2.0电源系统项目、腾讯自建机房的弹性直流系统项目以及字节跳动自建机房项目等。

当年公司数据中心电源业务更是贡献收入7.76亿元，占总营收的比重也来到了36.3%，已是妥妥的第一大业务。

第三，坚固的客户护城河。

数据中心供电属于机房底层基础设施，阿里巴巴、腾讯这些头部客户全流程验证周期普遍在三年以上，一旦敲定合作，不会轻易换供应商。

更有意思的是，宁德时代也盯上了中恒电气。6月8日，前者公告拟以41亿元战略入股后者，交易完成后将持有后者49%股权。

若这一进展顺利，中恒电气也能得到两大助力。

一方面是资金加持，41亿元注入可缓解HVDC研发迭代和海外拓展的资金压力，事实上2025年10月公司就已面向海外发布了两款800V直流供电方案，野心昭然若揭。

另一方面是扩展渠道，宁德时代在全球新能源和储能领域广布供应链，中恒电气可以借“电源+储能”联合交付拿到更多落地机会，打开更多收入来源。

看到这里，可能有人会好奇，中恒电气实力这么强，业绩应该很好看吧？

事实并非如此，从2022年看到2026年一季度，公司业绩的体量并不算高，营收常年不足20亿，净利润更是不到两个亿。

两方面原因，一是传统通信电源竞争激烈、毛利率承压，二是公司持续投入算力电源研发布局，各项成本摊销高，且HVDC尚处起步渗透期，市场空间还没完全打开。

但好在中恒电气已经开始走上坡路了，2022年亏损后连续三年盈利回正，且净利润逐年增长。到2026年一季度，其净利润继续同比增长22.89%至0.25亿元。

而且往后看，HVDC这股浪已经拍到岸边，而中恒电气恰好站在浪头最前面的位置。现在需要的就是时间，让HVDC电源持续放量，把技术和客户壁垒一步步兑现成业绩。