杨德龙：美加墨世界杯如火如荼 市场并不一定产生“世界杯魔咒”

近期，科技行情卷土重来。美国总统特朗普再次进行“TACO交易”，宣布取消原定于当晚对伊朗发动的打击行动，并表示美国即将与伊朗签署协议、霍尔木兹海峡即将放开。消息一出，直接带动全球股市迎来一波大幅上涨，美日韩股市暴涨，A股和港股亦大幅反弹，前期调整幅度较大的芯片半导体板块出现大幅上升，市场信心为之一振。国际油价应声大跌，黄金价格触底反弹。这表明当前科技牛行情并未结束，此前下跌只是上涨过程中的获利回吐调整，这一观点在上周市场调整时我始终坚持，现已得到验证。

今年五一我赴美参加巴菲特股东大会，与海内外投资者交流时发现，他们对美股科技股行情存在较大分歧。AI科技革命无疑是本轮科技牛最重要的推动力。近日马斯克旗下的SpaceX成功上市，股价大幅上涨60%，市值从约2万亿美元升至近3万亿美元，马斯克身价飙升到1万多亿美元，单日增加1900亿美元，超过巴菲特一辈子的身价。这充分说明本轮AI科技革命给市场带来的想象空间非常大，直接带火了全球科技股的上涨。

我一直认为，判断科技牛行情何时结束，最重要的指标是观察美股——美股是本轮行情的领头羊。过去一段时间我一直建议每天早上观察隔夜美股表现：美股若安好便是晴天；若纳指跌幅超过5%，可选择调整仓位应对；若单日跌幅超过10%或一段时间累计跌幅超过20%，则可能是泡沫破裂迹象。当前科技股行情仍在延续，但大幅上涨也使部分投资者恐高不敢配置，此时相对均衡配置更为合理，即“左手科技、右手HALO资产”，进可攻、退可守。HALO资产代表AI时代的基础设施，包括有色金属、稀土、电力、电网设备、风光储等新能源，这些在AI时代不仅不会被替代，需求量反而更大。科技方向则继续关注去年年初提出的六大赛道：芯片半导体、算力算法基础设施、人形机器人、商业航天、固态电池、生物医药。六大赛道有望轮番表现，过去一年表现最好的板块是芯片半导体和算力算法两大方向，特别是光通信、CPO、PCB、液冷等板块表现突出，验证了我对科技行情的判断。

今年以来，碳酸锂价格呈现震荡上行态势，年初至今累计涨幅超过60%。新能源汽车与储能需求共振，叠加供给端扰动，锂行业有望维持中长期供需紧平衡，板块配置价值凸显。长期来看，未来全球锂资源将呈现全产业链一体化与区域化供应并行的格局，龙头企业加速构建“矿山—锂盐—材料—回收”闭环，同时在资源国本地化投资加工等产能趋势增强，行业竞争核心将从储量规模转向成本优势与ESG履约能力。小金属（锂、钨等）近期开始吸引投资者关注，铜等工业金属也是AI时代的基础设施，建设大数据中心需要大量铜，新能源汽车用铜量是普通汽车的4倍。有色金属板块去年涨幅居所有板块第一，今年出现一定获利回吐，调整后优质公司又具备配置价值，可适当关注。

近日美加墨世界杯无疑是大家最关注的国际赛事。有人担心出现“世界杯魔咒”，即世界杯期间球迷熬夜看球导致市场成交量缩小、持续调整。本次影响可能没那么大：虽然世界杯首次在三个国家举办、赛程达39天，但全民狂欢氛围已不如前，多数球迷会看次日转播或直接看结果。“世界杯魔咒”的产生有几个因素：一是日历效应，世界杯通常在6至7月举行，A股有“五穷六绝七翻身”的说法，且5至6月是业绩真空期、缺乏盈利数据支撑股价，半年末企业缴税、银行考核使流动性收紧；二是注意力分流，但历史数据并不支持，历次世界杯期间A股成交活跃度有时下降、有时上升，并无统一趋势；三是市场自身周期位置，市场涨跌的决定性因素从来不是足球，而是当时的宏观环境和市场表现。本次世界杯赛场中国元素处处可见，众多中国知名企业广告、深圳某公司生产的世界杯用球、电动摆渡车、球衣等，两个巨大的拉布布吉祥物进入赛场也吸引了全球眼球，体现了中国文化输出。

当前AI科技革命正通过逐步实现各类AI应用来扩大需求，人形机器人是“AI+消费”最好的落地场景之一，具有长坡厚雪的特征。宇树科技有望在近期上市，带动了宇树机器人产业链的表现；马斯克旗下的特斯拉机器人Optimus V3也预计将于7至8月亮相，展出拥有22个自由度的灵巧手，可能引发人形机器人板块又一波行情。5月份人形机器人板块已有较大表现，近期虽有震荡调整，但作为长坡厚雪的产业方向，未来仍值得关注。

制约机器人发展的主要因素是“智慧大脑”，随着大模型发展，智能化程度将逐步提升。机器人发展路径：先做工业机器人（工厂场景单一、较易实现），目前已有很多机器人在工厂干活，如特斯拉机器人在超级工厂工作，国内新能源汽车企业购买优必选机器人等，去年优必选一次性交付100台机器人到工厂上岗；第二步向商业服务方向发展（酒店、餐厅、商场等）；最后在更加智能后，作为养老机器人、陪伴机器人、保姆机器人等进入千家万户，虽然短期不具备进入家庭条件，但两三年后可能会出现家政机器人。对机器人的投资应着眼于中长期，不要做短线概念炒作。由于难以确定哪家主机厂能成功，竞争激烈，投资策略是投“卖铲子的人”——特斯拉等大厂产业链的供应商，如做丝杠、传感器、关节、减速器等零部件的龙头企业。无论哪家机器人公司成功，这些企业都大概率是受益的，正如过去一年AI科技领域最主要的“卖铲子的人”是芯片半导体和算力算法一样，在人形机器人领域也需关注“卖铲子的人”，更具确定性。（观点供参考，投资需谨慎，图源：网络）