牛市之下，流量终究不敌业绩！

原创：大财可富司机

牛市来了，大家都在忙。

有人忙着公众号复盘，有人忙着短视频讲赛道，有人忙着微信群里晒收益，人人都有一套无懈可击的投资逻辑，似乎每个人都能精准预判市场的涨跌。

粉丝簇拥、流量加持，很多投资人被捧上神坛。而资本市场却有着亘古不变的道理：业绩，永远是衡量投资水平唯一的试金石。

在这一轮看似喧嚣的牛市行情里，有些人的处境让人有些唏嘘。也许，这也是金融圈最真实的残酷物语：无论你曾经有多少粉丝，无论你过去取得过多少荣誉，只要业绩跟不上，流量就会变成流沙，抓得越紧，漏得越快。

先说财经大V“趋势交易的奶爸”。作为古早财经大V，当年他和雷恩周、林奇并称财经自媒体三剑客，靠着输出通俗易懂的财经内容、接地气的市场分析和交易心得，积攒了一大批忠实粉丝。

如今他运营的微信公众号“奶员外”依旧保持稳定更新，每篇文章阅读量近十万，在个人投资者圈层里，依旧有着极高的影响力。

“奶员外”真名周文明，2019年正式入局私募行业，入驻上海聆泽投资管理有限公司，目前他也是这家私募的实控人。中基协官网数据显示，当前聆泽投资管理规模10亿-20亿，在管产品超40只。

第三方平台数据显示，周文明管理的聆泽进取X号，成立于2022年3月，主打股票多头策略，也是最能体现管理经理选股与择时能力的产品。

但是其成绩单却并不亮眼：自成立以来，截至6月12日，总收益仅有1.72%，年化收益低至0.41%，长期几乎跑不赢银行理财；而在今年市场整体回暖、牛市行情逐步启动的背景下，该产品年内收益为-8.99%，收益表现大幅落后大盘。

比低收益更值得警惕的是回撤控制。这款产品成立以来最大回撤达到-32.97%，同期沪深300指数最大回撤仅为-29.56%。也就是说，作为专业的私募基金管理人，他的多头产品不仅没跑出超额收益，风险控制反而还不如被动跟踪指数的宽基。

对于愿意拿出高门槛资金购买私募的投资者来说，既赚不到超额收益，还要承担比指数更大的亏损风险。这份业绩，很难对得起粉丝的信任。

此外，“奶员外”还管理了一只对冲策略产品聆泽对冲X号。这只2021年8月成立的产品把风控做到了极致，成立以来最大回撤仅有-1.23%，净值走势十分平稳，几乎没有大起大落，持有人持有体验极佳。但产品的短板同样致命，成立近五年来总收益为18.25%，年化收益仅有3.52%。

这一攻一稳两只核心产品，刚好暴露了这位财经大V的投资短板：做进攻，跑不赢市场，回撤更大；做防守，守住了本金，长期收益率不理想。

这再次说明：擅长写行情、讲逻辑，不代表能管好上亿真金白银。自媒体内容里行云流水的趋势交易方法论，落地到真实资金操盘之中，很难复刻出理想中的收益，流量带来的信任，终究没能转化为稳定的投资回报。

如果说财经大V是内容出圈、半路入局资管行业，那接下来这位，则是科班出身、曾经站在资管行业顶端的传奇人物——昔日公募“创业板一哥”任泽松。

任泽松曾是中邮基金明星基金经理，2013年，年仅29岁的他管理中邮战略新兴产业基金，凭借80.38%的年度收益率，拿下当年偏股型基金冠军，一战封神。2014至2015年的创业板大牛市中，他极致重仓小盘成长股的策略，业绩再度爆发，成为顶流基金经理。

不过，他极致集中持仓的操作，本身是一把双刃剑。牛市行情里可以乘风起飞，获得超额收益，一旦市场风格切换、个股暴雷，代价也会无比惨重。

后续，他管理的产品接连踩中乐视网、尔康制药、宣亚国际三颗重磅大雷，基金净值大幅回撤，给无数持有人带来巨额亏损。

光环彻底褪去之后，2018年任泽松收购上海集元资产管理有限公司，转战私募市场。管理私募产品时，任泽松依旧坚持自己极致押注、高仓位集中持股的风格，2020年至2021年他管理的核心产品集元-祥瑞X号收益一度超过200%，但牛市见顶后净值跌回1附近；2023年押注AI赛道，产品净值快速反弹，眼看就要重回巅峰，结果行情稍有回调，净值便断崖式下跌。到2025年2月底的时候，基金净值仅有0.6620。

最夸张的是，该产品出现过在短短5个交易日净值回撤高达29.16%的极端行情。（详见《大佬单吊一只股？最大回撤84%！》）

抛开短期行情的暴涨暴跌，拉长七年周期看长期业绩，或许更能看清本质。第三方平台数据显示，截至6月12日，该产品净值仅有1.0570，自2018年任泽松管理以来，八年完整牛熊周期，累计收益率仅仅只有5.7%。

当年公募时代封神的成长投资神话，在私募市场彻底失效，极致押注的打法，适配单一牛市行情，却无法穿越多轮市场风格切换，短期靠赛道红利冲高，长期终究留不住收益。

牛市确实是个好东西，它能掩盖很多矛盾。当指数疯涨的时候，没人会在意你是靠实力还是靠运气。但一旦市场进入震荡，或者像现在这样分化严重，业绩的断层就会立刻显现。你会发现，那些靠流量撑起来的高水位线，退得比谁都快。