美团金融：场景红利犹在，但风险敞口正在扩大

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作者|科技互联网观察组

据多家媒体披露，近日美团金融服务平台技术负责人换防，原负责人张散集已离任，接任者为来自大众点评技术体系的顾昊。

金融与点评看似跨界，实则共享“线下场景”这一内核。美团金融本就植根本地生活生态，而非线上电商逻辑。此番换帅意在推动技术迭代与线下场景的更深耦合。

相较于其他互联网平台金融业务，美团金融的“本地线下”优势突出，产品与服务与集团主业高度绑定。这一模式在主业景气时是核心竞争力，但也埋下“一损俱损”的风险。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜指出，美团金融本地线下优势在主业景气时是其核心竞争力，而在主业亏损周期中，这一绑定关系也可能成为风险传导的快速通道。顾昊能否在巩固线下场景优势的同时，构建更具韧性的风险隔离机制，将是市场关注的焦点。

美团25年亏损233亿

旗下小贷公司净利却翻了近3倍

美团金融服务平台（以下简称“美团金融”）成立于2016年，属美团旗下互联网金融业务板块。2016年至2018年，美团接连拿下第三方支付、小额贷款、保险经纪等多张金融牌照，当前美团金融的主营产品已涵盖支付与信用支付、信贷、保险等多领域。

然而，美团金融所依托的集团基本面，近年来正经历显著波动。2025年，受外卖行业市场竞争白热化影响，美团整体业绩由盈转亏，陷入了“增收不增利”的境地。

图片来源/美图2025年年报

2025年，美团实现营收3648.55亿元，同比增长8.1%；但年内净亏损达233.54亿元，相较2024年358.08亿元的盈利，同比骤降约165.2%。亏损的主要原因在于成本与开支大幅攀升，期内销售成本超2500亿元，同比上涨22.2%；销售及营销开支更是同比激增60.9%，达到1029.34亿元。

图片来源/美团2025年年报

进入2026年，公司经营状况有所好转。一季度美团实现营收910.39亿元，环比微降1.14%；经营亏损为64.7亿元，环比大幅缩减约60%。虽然业绩基本面好转，但资本市场信心依然不足。截至2026年6月22日，美团总市值已从一年前的8211.69亿港元跌至4368.54亿港元，蒸发近半。

图片来源/股市通

从旗下小贷公司的数据看，美团金融在集团整体承压的背景下仍有不错的盈利节奏。

天眼查平台数据显示，2025年重庆美团三快小额贷款有限公司（以下简称“美团小贷”）实现营收40.29亿元，同比减少8.5%，其净利润达3.46亿元，同比增长近3倍，年度盈利能力突出。

图片来源/天眼查

不过，从长线来看，公司营收已连续3年下滑。其2025年营收较2022年缩减36.9%，而这期间美团小贷的年利润总额在1-4.5亿元区间内波动明显，且年度间变动数额均达3亿元以上，其经营稳定性仍待检验。

“这种大起大落反映出其可能通过收缩低收益业务、压缩成本来维持利润，而非真实的业务增长，盈利模式的稳定性存疑。”柏文喜认为。

优势与风险的“一体两面”

与其他互联网平台金融业务不同，美团金融的用户消费行为主要发生于酒店、到店、本地外卖等线下环境，小额、高频且覆盖生活场景广泛，拥有大量基于用户和商户的真实流水的交易数据。

以此为依托，美团也成为了数字人民币首批试点应用单位之一。此前美团金融还与农业银行、中信银行、青岛银行、上海银行等多家银行合作推出联名信用卡，但2024年至2025年间，受监管收紧及银行成本增加影响，多家银行已停办该业务。截至2026年6月，“美团钱包”页面仅显示中信银行信用卡一项联名卡。

尽管如此，支付类活动对平台消费的拉动作用依然显著。2025年暑期，美团支付推出支付满减、积分抵现等活动，其间酒店、门票、特色美食等重点消费场景的信用卡交易笔数均实现10%以上增长。

从产品覆盖面看，美团金融已形成从C端到B端的完整产品链。

面向个人消费者，“美团月付”“美团借钱”等产品深度嵌入“衣食住行”场景。截至2025年第三季度末，美团过去12个月交易用户数突破8亿，全年用户数与消费频次均创历史新高，为C端业务提供广阔流量基础。

面向B端，超千万年度活跃商家支撑金融业务拓展。2025年9月，美团小贷作为发行主体的“招证-美满生意2025年1期1-20号资产支持专项计划”获上交所受理，拟发行90亿元，专项用于中小微企业融资。

保险业务方面， 2026年3月，重庆金融监管局批复潘星担任金诚互诺保险经纪有限公司执行董事兼总经理。潘星同时为北京钱袋网信息技术有限公司法人及董事，后者已于2025年9月注销《保险中介许可证》。这一人事变动表明，美团金融保险业务的重心正向金诚互诺集中。

据《中国保险年鉴2025》数据，金诚互诺2022年至2024年分别实现营收约6.88亿元、10.52亿元、17.9亿元，连续三年盈利，经营状况稳健，为保险板块的持续运营提供了财务支撑。

美团金融凭借与本地生活生态的深度绑定，获得了独特的线下场景优势和流量入口，但也因此与集团主业形成“一荣俱荣、一损俱损”的紧密关系。在集团主业承压的背景下，如何平衡场景协同与风险隔离，仍是美团金融未来发展的关键命题。

金融合规失防

客诉量远超其他平台，涉多个重点监管问题

总体来看，美团金融深度绑定集团主业，受益颇多。但柏文喜指出，该模式也存在风险传导隐患，如集团核心本地商业板块的经营亏损，可能导致金融业务面临场景收缩与资金回撤压力。

2025年，美团配送服务收入960.68亿元，同比减少2%，主要因行业竞争加剧导致补贴增加。下滑集中在下半年，第三、四季度分别同比下降17.1%和9.9%。若主业规模持续萎缩，金融业务赖以生存的场景基础将随之削弱。

图片来源/美团2025年年报

与此同时，美团现金流与负债压力同步上升。2025年经营活动现金流量净额由正转负，净流出138.15亿元；年末长期借款升至187.89亿元，同比增幅约1499%；短期借款亦从千万级跳升至34.68亿元；总负债同比上涨近30%至1959.22亿元，资产负债率升至56.48%。

资金压力已促使美团持续收缩，关停“美团电商”“美团优选”等非核心业务。若资金状况持续恶化，美团金融的发展或将面临集团资源回撤的制约。

另一方面，当前美团金融存在着明显的合规风险。2024年11月，美团小贷因反洗钱履职瑕疵被央行重庆分行罚92万元，法人及总经理连带处罚；2025年12月，该司再因征信违规被罚56.7万元；2026年1月，美团持股的吉林亿联银行亦因同类问题被罚，问题已从小贷主体外溢至关联银行节点。

图片来源/中国人民银行重庆市分行官网

虽然单笔罚款金额不大，但同一公司短期内多张监管罚单叠加用户侧投诉密度，客观上抬升了美团金融的消保整改成本与监管可见度。

美团年报显示，2025年平台受理用户投诉约116万件，同比增加约20%。截至2026年6月22日，黑猫投诉平台上“美团借钱”（含美团小贷）相关投诉累计接近41万条，远超同类平台投诉数量。

图片来源/黑猫投诉平台

而在消费保平台中，美团借钱（含美团生活费、美团月付）累计投诉已近3万条，涉及投诉问题超6.5万项，其中近40%为暴力催收问题，约15%为信息泄露问题，用户投诉内容中更是频现“第三方暴力催收”“未经同意开通”“强制扣费”“利息超标”等重点监管问题。

图片来源/消费保平台

同时，本应服务各方主体的保险业务，也正侵蚀此前积累的用户信任。在各平台上，消费者食品安全问题、骑手意外事故理赔困难，商户“生意保”未经允许强制扣费、虚假宣传、诱导投保等投诉反馈颇多，更有部分骑手反馈“骑手保险只让买不让用，上报保险就封号”。

图片来源/黑猫投诉平台、消费保平台

美团金融与其集团主业的紧密关系，意味着其风险流动并非单向，金融业务已深入涉及消费者、骑手、商户这三大美团主业赖以生存的关键主体。

柏文喜指出，“美团金融业务与高频消费场景绑定，任何合规问题都可能通过平台流量快速放大，损害集团整体声誉。”同时，《小额贷款公司综合融资成本管理工作指引》要求新发贷款综合融资成本逐步降至1年期LPR的4倍以内，利率上限压降将直接压缩盈利空间。在监管趋严背景下，美团金融依托主业流量“闷声发大财”的模式恐难以为继。