刚刚，上海Biotech达成129亿元合作

6月24日，和誉医药宣布已与礼来签署战略研究合作及授权协议。根据该协议，双方将围绕多个疾病靶点开展创新药研发合作，共同推进具有全球潜力的新型候选药物。

和誉医药与礼来将利用各自在药物发现、研发及全球开发方面的优势，致力于加速推进创新治疗方案，并为全球患者带来新的治疗方案。

根据该协议条款，和誉医药将依托其早期药物发现平台、创新研发体系及丰富的开发经验，围绕礼来选定的疾病靶点开展新药项目的发现与早期开发活动。

和誉医药将获得首付款，并有资格在后续达成开发、监管及商业化相关里程碑后获得进一步付款，潜在总金额达19亿美元（约合人民币129亿元）。

此外，和誉医药还将有权根据此次合作产生的产品年度净销售额获得阶梯式销售分成。

01.

十年资本陪伴+两次研发合作

和誉医药与礼来的联结，最早可追溯至企业创立初期。

2016年，和誉刚刚落地张江启动研发，礼来亚洲基金（LAV）便完成首轮早期注资，成为公司早期股东之一；2021年，和誉启动港股IPO申报，礼来亚洲基金继续加码，以基石投资者身份参与公开发行，全程陪伴企业从初创研发公司走向公开资本市场。

需要厘清的是，礼来亚洲基金为独立运营的生物医疗投资平台，与礼来制药分属两套运营主体，但二者战略高度协同：LAV负责挖掘、孵化国内优质早期Biotech，礼来制药则后续通过产业合作承接被投企业研发管线，形成“资本孵化+产业转化”闭环。

和誉医药快速发展的原因之一，应该也得益于这套协同模式。长期资本加持，不仅为和誉医药持续的高研发投入提供了稳定资金支撑，也为双方后续管线合作搭建了天然信任基础。

和誉医药与礼来的管线合作，目前也分为两个阶段，合作范围与交易体量实现跨越式扩容。

第一轮合作落地于2022年1月，当时双方仅锁定心脏代谢领域中的未公开靶点，搭建定向小分子研发联盟。这一早期合作聚焦单一疾病赛道，属于小规模靶点定向研发合作。

且彼时权责划分清晰：礼来输出与此靶点关联的早前发现资料及若干额外的疾病知识及技能，和誉医药将负责利用其专有的药物研发平台进一步开展小分子药物的发现和开发。

如和誉医药成功将化合物推进至协定的终点，则礼来将有权进一步开发及商业化，对应潜在总对价2.58亿美元。如礼来选择不推进化合物，则和誉医药将有权进一步开发及商业化。

时隔四年，2026年本次升级合作全方位扩容，核心变化在于从“单一靶点定向研发”升级为“多疾病靶点研发合作”。

协议框架下，和誉医药将依托其早期药物发现平台与创新研发体系优势，结合丰富的新药开发经验，围绕礼来选定的疾病靶点开展新药项目的发现与早期研发工作。交易总额也大幅提升，潜在合作总额达19亿美元。

对于本次深化合作，和誉医药表示，凭借其不断发展的药物发现平台、丰富的研发经验以及经验证的执行能力，和誉医药不断拓展其全球合作网络，并加速将科学创新转化为治疗进步。此次与礼来的合作有望推动多个创新项目，进一步增强该公司全球化创新战略和长期价值创造潜力。

02.

国产小分子前端药物发现能力获得MNC规模化认可

对和誉医药而言，本次平台型合作是对自研药物发现体系的验证。

该公司创始团队均拥有丰富的跨国药企小分子研发履历，成立十年来搭建聚焦精准肿瘤、肿瘤免疫的完整管线，累计产出十余款候选分子，多个项目进入全球多中心临床，具备稳定、可复制的早期分子产出能力。

长期以来，和誉医药管线布局以肿瘤赛道为主，与礼来合作可同步切入代谢等跨疾病领域，拓宽平台应用场景；同时首付款与持续里程碑能够持续反哺内部肿瘤管线临床推进，平衡研发现金流压力。

对礼来来说，本次合作精准补足其研发板块。跨国药企自主筛选新型难成药靶点成本高、周期长，而中国本土Biotech的前端研发平台拥有规模化筛选、低成本湿实验等优势，通过合作外包早期发现环节，能够快速扩充管线储备，同时无需承担自建大规模药物化学团队的固定成本。

依托与和誉医药的长期绑定，礼来可稳定持续获取多样化小分子候选分子，覆盖肿瘤、代谢多条疾病赛道，对冲专利周期压力。

放眼近两年跨境授权市场，MNC采购重心已经出现明显转移。此前，MNC更偏好收购II/Ⅲ期成熟临床管线，直接缩短上市周期；而今年恒瑞、海思科、和誉接连落地大额早期平台合作，头部药企集体将布局前置至药物发现阶段，争抢本土优质前端研发资源。

赛道层面，小分子发现平台成为交易热点之一，核心原因是小分子研发周期更短、平台复用性更强，适配MNC快速补管线的需求。同时“产业资本+制药主体”协同布局案例持续增多，礼来亚洲、高瓴等医疗基金持续加注本土研发型Biotech，再联动母公司开展产业合作，形成完整创新孵化闭环。

从国内药企分层来看，具备完整自主药物发现平台、拥有MNC资深研发团队的企业更易拿到大额长期合作；仅做靶点跟随、无自主分子优化能力的同质化管线，海外估值不会太高。未来，跨境BD的核心竞争力将不再是单一管线数据，而是稳定、差异化的源头分子产出能力，平台价值将远超单品价值。

本次礼来与和誉医药最高19亿美元的多靶点平台合作落地，是十年资本陪伴+两轮研发协同的阶段性成果，也标志着国产小分子前端药物发现能力，正在获得全球头部药企的规模化认可。

*封面来源：AI生成

文｜周秋寒

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