北京
作者 | 城投君
据上海证券交易所公告，漯河投资控股集团有限公司（下称“漯河投资”或“公司”）将于6月24日在上交所挂牌2026年面向专业投资者非公开发行公司债券（第三期）。该项目发行金额10亿元，发行利率1.9%，债券期限2年。
2026年以来，漯河投资已发行6期私募债，募集资金合计45.9亿元。
漯河投资基本信息
漯河投资成立于2018年10月，是漯河市最主要的投融资及基础设施建设主体，经营业务包括土地整理、基建工程、公共交通服务、房地产开发、原料销售等。截至2025年末，公司注册资本为40亿元，实收资本为36亿元，控股股东为漯河市国裕资本运营有限公司，实际控制人为漯河市国资委。2026年5月，经中证鹏元评定的主体信用评级为AA+，展望为稳定。
截至2025年末，漯河投资实现营业收入29.55亿元，同比下滑22.71%；利润总额 2.15亿元，净利润 2.01亿元，同比下滑1.87%；总资产775.12亿元，总负债491.51亿元，资产负债率63.41%；经营现金流量净额4477.38万元；流动比率115.03%。
到2026年一季度末，漯河投资实现营业收入7.68亿元，同比17.14%；利润总额亏损5.52亿元，净利润亏损5.31亿元；总资产773.54亿元，总负债495.03亿元，资产负债率64.00%；经营现金流量净额11.29亿元；流动比率114.28%。
债务及偿债数据
截至2025年末，漯河投资总负债491.51亿元，其中流动负债为315.68亿元，占比64.23%，非流动负债为175.83亿元，占比35.77%。流动负债中，短期借款66.59亿元，一年内到期非流动负债130.96亿元，综合计算公司短期债务至少为197.55亿元；同期公司非受限货币资金为12.55亿元，无法覆盖短期债务。
从债务构成来看，据漯河投资统计2025年3月末的有息债务数据，当期有息债务合计336.07亿元，其中银行借款占比55.77%，债券融资占比39.50%，融资租赁占比4.01%，其他类型占比0.71%。
偿债指标方面，2022—2024年，漯河投资流动比率分别为1.43、1.31、1.23，速动比率分别为0.31、0.28、0.28，EBITDA利息保障倍数分别为1.07、1.27、1.23。公司以存货和应收类款项为主的流动资产规模较大，足以覆盖流动负债；但速动比率长期低于1，说明公司可快速变现的资产不足以覆盖短期负债；EBITDA足以覆盖利息支出，但安全边际极薄。
现金流方面，2023—2025年，漯河投资经营性现金流量净额分别为0.71亿元、0.16亿元、0.45亿元，规模小且存在波动，对到期债务的保障程度较低。截至2025年末，漯河投资未使用银行授信额度仅17.17亿元，相较于债务规模，公司备用流动性较低。
其他经营风险
据中证鹏元官网，目前能查阅全文的漯河投资评级报告仅有2022年、2023年、2024年年度的。
据漯河投资2024年评级报告，中证鹏元提示，漯河投资土地整理业务收入未来或受相关政策影响，项目建设存在较大资金压力，财务杠杆持续攀升，债务集中偿付压力很大，无收益或低收益资产规模较大，整体资产流动性及集中变现能力较弱，对外担保余额较大，存在一定的或有负债风险，担保业务存在较大代偿风险。
据2025年财报，漯河投资当期对关联方的担保余额为173.60亿元，占同期净资产比重为61.21%；对合并范围外的公司的担保余额为5.72亿元，占同期净资产比重为2.02%。
（来源：漯河投资公告、财报、2024年评级报告、公开债券募集说明书，中证鹏元官网，企业预警通等公开数据）
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