靠热播剧刷爆热搜，华莱士深陷摘牌、食安、高负债多重困局

近期华莱士借热播剧《家业》投放全剧集广告掀起社交平台流量热潮，短期带动门店客流与新品销量走高，亮眼营销热度却难掩品牌基本面多重隐忧。今年2月华士食品正式从新三板摘牌，十年挂牌仅完成千万级单次融资，资本市场赋能收效甚微；与此同时，公司反复爆发的食品安全问题也成为品牌核心短板。

主业增长与资本市场双双遇冷

2026年6月5日，#家业华莱士#登上微博热搜榜单，成为当月餐饮行业关注度较高的营销事件。

杨紫主演剧集《家业》全剧共42集，在剧集收官阶段，品牌追加投放第38集至40集中插广告位，实现全剧每集均有品牌植入的投放覆盖。借助剧集播出热度，相关话题在社交平台广泛传播，带动线下门店短期到店客流与产品销量提升，品牌同步上线新品抽奖活动，完成阶段性品牌曝光与终端动销转化。

看似热闹的影视营销为品牌带来短期流量增长，但这份流量红利，却与企业近一年在资本层面做出的重大变动形成鲜明对照。2026年1月9日，华士食品披露终止新三板挂牌相关审议议案；1月22日公司股票停牌；2月12日，企业正式终止在全国中小企业股份转让系统挂牌，结束自2016年开启的新三板挂牌历程。根据公司官方公告，终止挂牌原因包括优化内部决策机制、降低年度审计及信息披露合规成本，集中企业资源聚焦主营业务发展。

回望长达十年的挂牌历程，企业在资本市场的融资与流通表现始终平淡。公开数据显示，2016年至2026年新三板挂牌期间，华士食品仅在2018年完成一次定向增发，募集资金总额1000万元。挂牌阶段，公司股权结构相对集中，二级市场股票交易整体活跃度偏低。

对此，中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜指出：“华莱士2026年2月从新三板摘牌，十年挂牌期间仅通过定增融资1000万元，每年却要承担数百万合规审计、信息披露成本。在流动性极差的新三板，上市对2万店体量的华莱士几无资本赋能，反而成为‘高成本、低收益’的财务冗余。”柏文喜进一步表示：“退市并非资金链断裂，而是对无效成本的精准切割——将精力从维护资本市场关系收回，集中应对塔斯汀、肯德基‘疯狂星期四’等竞争围剿。这种‘断臂归核’虽属理性，但也暴露其商业模式在公开资本市场缺乏估值锚定的尴尬。”

长期挂牌带来的财务负担也是企业选择摘牌的重要考量，公司每年需承担固定的审计、信息披露等合规运营费用。而从最新经营数据来看，企业主营业务增长已然显露疲态，2025年上半年，华士食品实现营业收入约46.25亿元，同比小幅下降约0.49%，为近年同期首次出现营业收入同比下滑。

营收走弱之下，企业利润端却呈现逆势上涨的特殊表现。报告期内，公司归属于挂牌公司股东的净利润同比增长约35.32%，但其净利润的增长与主业关联较弱。2025年上半年华士食品整体毛利率约为6.04%，同比仅增长约0.91个百分点；同期，百胜中国西式快餐业务经营利润率约为10.9%，两者盈利指标存在明显数值差异。

对此，知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪指出：“仅靠压缩原料与门店费用换利润的模式，本质是透支长期竞争力的权宜之计。6.04%的毛利率远低于行业平均水平，在塔斯汀、洋品牌平价套餐的持续分流下，这种极致控本的空间会被进一步挤压，很容易陷入‘越控本越流失用户’的恶性循环，难以形成可持续的盈利壁垒。”盈利效率不及头部同行的同时，华莱士赖以生存的下沉市场赛道竞争也进入白热化阶段。

行业层面，下沉市场西式快餐竞争持续加剧，塔斯汀中式汉堡持续布局下沉渠道，麦当劳、肯德基相继推出下沉市场平价套餐，行业价格竞争与客源分流趋势持续显现，华莱士原有低价市场竞争环境逐步发生变化，行业同质化竞争进一步加剧。

食安管控失效

外部行业竞争压力叠加内部门店管控难题，华莱士长期存在的食品安全隐患，成为制约品牌长期发展的一大痛点。市场监管部门公示信息、媒体暗访报道显示，近年华莱士多地门店多次出现食品安全相关问题记录。

曾在2025年3·15期间，新京报卧底曝光华莱士门店乱象：过期鸡腿肉换签续用、炸油长期不更换导致酸价超标60%、员工健康证造假等问题，还存在旧的生菜包装袋“移花接木”；湖北经视“3·15特别报道”也曝光了华莱士武汉江盛路店后厨苍蝇飞、蟑螂窜的乱象，且店长称比起食品安全问题，督导更关心的是业绩。

不止2025年集中曝光的暗访事件，2024年全年各地食安投诉与监管通报接连不断。2024年以来，多地消费者、行业协会、监管部门披露相关门店运营问题。其中包含广东地区门店肉制品未熟透投诉、武汉门店后厨环境不规范等情况。此外，2024年7月3日，北京消协公示了2024上半年北京问题餐饮企业的名单。据名单显示，华莱士门店因食品安全问题而上榜，并以5家问题门店的数量位居“问题榜单”的第3名。

面对一次次曝光的食安漏洞，华莱士虽建立标准化整改流程，却难以根治重复违规的顽疾。针对每一次曝光及监管通报问题，华莱士均发布官方整改说明，对涉事门店进行关停核查、组织全国门店自查自纠。据不完全统计，近五年来，华莱士已至少8次因食安问题公开道歉、承诺整改，但同类食品安全相关问题仍存在重复出现的情况，相关消费讨论在社交平台持续传播。

对此，詹军豪认为：“食安问题反复爆发的核心根源，是分散合伙门店的利益导向和总部品控要求。合伙人优先追求降本提利，总部的自查要求很难在终端完全落地，仅靠事后舆情驱动的全国自查，无法从根源上约束门店的日常操作，自然会陷入‘曝光-整改-再违规’的死循环。”

柏文喜进一步表示：“‘喷射战士’从网络调侃演变为品牌标签，反映的是消费者信任资产的持续流失——在餐饮行业，食安是零容忍红线，反复违规正在侵蚀华莱士最宝贵的下沉市场口碑根基。”资料显示，华莱士股权结构通常被拆解为三块：公司持股、店长等核心员工持股、外部供应商或关联合作者持股。

该模式下，总部持有单店多数股权，合伙人、在岗员工分别持有对应门店股权，合伙人需全职驻店参与门店运营。该模式在企业扩张阶段，有效降低总部拓店资金压力，支撑品牌完成万店规模布局。

高速拓店背后，规模化扩张也给企业带来沉重的财务负债压力。财务数据显示，2025年上半年，华士食品负债总额约21.08亿元，同比增长约15.18%，资产负债率73.73%。门店数量规模化扩张后，企业在供应链垫资、设备投入、门店运维等方面资金投入也随之增加，整体负债规模稳步抬升。

在詹军豪看来：“超7成的高资产负债率，叠加规模化拓店带来的供应链、运维资金压力，已经和分散合伙模式的管理短板形成共振。快速扩张期攒下的近两万家门店，既拉高了供应链垫资压力，又让总部的标准化管控半径彻底过载，后续华莱士必须在降负债、优化供应链效率和收紧终端品控之间找到精准平衡点，才能破解当前的经营困局。”