阳光电源的心态要被搞崩了

作者| 高凌朗

编辑| 汪戈伐

7月1日，一则美国政府拟禁止进口中国逆变器的传闻，把阳光电源股价直接砸向跌停线。

阳光电源盘中一度重挫近20%，最低触及127.3元，距离创业板20%跌停价127.22元只差几分钱，收盘跌幅收窄至13.9%，报136.92元每股，但市值仍旧一天蒸发约458亿元，跌破3000亿元大关。

恐慌情绪蔓延到整个逆变器板块，锦浪科技、固德威等公司股价普遍跌了4%到9%。

眼看传闻越传越邪乎，阳光电源当晚紧急召开机构沟通会，管理层连夜逐条回应：产品不存在网络后门，不会对实际经营造成实质影响；美国IRA政策下的安全港项目能覆盖到2028年底，短期影响有限；公司在逆变器供应链上的领先优势预计能维持，海外同行短期内追不上来。

另外，因为碳酸锂价格回落，公司还顺势上调了欧洲市场的业绩指引，在原有50%复合增速的基础上再加10个百分点。

管理层还提到，固态变压器SST已经推出7.9版本的10千伏商业化产品，35千伏产品也在开发中，配套储能预计2027到2028年会成为全球智算中心的标配。

事情要从7月1日凌晨说起。路透社援引多名知情人士消息报道，美国联邦通信委员会正在起草一项覆盖面很广的新规，拟禁止进口中国制造的光伏和储能逆变器，理由是所谓的电网安全。

草案主要针对并网新型号产品，最早可能年内公布，目前还处于起草阶段，存在修改或搁置的可能。

据报道，草案初稿只给已经运抵美国的少量家用库存产品留了临时豁免，新规一旦生效，中国工厂新生产的设备就没法入境了。

消息在A股开盘前传开，阳光电源股价低开后一路走低，成交额一天就达到224亿元。面对市场质疑，阳光电源董事会办公室盘中回应，公司生产经营一切正常，股价异动的具体外部诱因还在核实。

也有券商当天给出了相对乐观的判断，中信建投电新团队指出，公司出口美国的逆变器不带通讯功能，只有逆变功能，产品此前也已经过美国能源部审查，而FCC主要管的是通信设备，直接受限的概率并不高。

这也不是阳光电源今年第一次股价大跌了。今年4月1日，因为2025年年报显示第四季度营收和净利润同比分别下滑18.37%和54.02%，创下近四年来首次单季双降，公司股价当天收跌10.82%，市值一天蒸发超300亿元。

相比之下，这次因为海外政策传闻引发的跌幅更大，也让市场重新盯上了公司海外业务的风险敞口。

不过股价怎么跌，阳光电源目前仍是光伏储能行业市值最高的公司。据万得光伏指数，其总市值稳居行业第一，是板块里唯一市值超2000亿元的企业，规模超过特变电工和隆基绿能两家公司市值之和。

第三方机构的排名也印证了这点。伍德麦肯兹发布的2026年全球逆变器制造商排名显示，阳光电源与华为并列第一梯队，是仅有的两家在出货量、售后服务、研发投入、供应链稳定性、ESG表现、财务状况等8项指标上全部达标的企业。

弗若斯特沙利文的数据也显示，阳光电源出货量已连续十年全球第一，2024年全球市占率约25.2%。

从收入结构看，阳光电源对单一市场的依赖其实已经明显降低。2025年年报显示，公司海外收入达539.92亿元，同比增长48.76%，占总营收比重升到60.54%，比上年提升近14个百分点。

按阳光电源此前在互动平台的披露，美国市场收入占总营收的比例大致在15%到20%之间，比2019年的水平已经明显下降，中东、中亚、东南亚等新兴市场的贡献正在快速上升。

产能布局也在同步分散。公司目前在合肥、印度、泰国都设有生产基地，今年4月底又向港交所递交了上市申请，计划用部分募资在波兰和埃及新建储能与逆变器产能。

其实类似的政策风险早有苗头。欧盟此前已经出台规定，公共资金资助的能源项目不得使用中国制造的逆变器，中国商务部部长王文涛此前也就欧盟相关经贸限制措施表达过关切。

多家券商认为，这次美国传闻说到底是市场在信息不完全的情况下先按最坏的情况定价，短期内欧美贸易政策的扰动还会压制板块估值，但拉长时间看，随着行业低效产能出清，龙头企业在技术、渠道和全球化布局上的优势会继续拉开差距。

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