北京
6月30日，中国旺旺公布了截至2026年3月31日止的年度业绩。报告期内，中国旺旺实现收益244.01亿元，同比增长3.8%；实现营运利润50.21亿元，同比减少14.0%；实现本公司权益持有人应占利润38.37亿元，同比减少11.5%。
其中米果类实现收入59.36亿元，同比增长0.5%；乳品及饮料类实现收入123.43亿元，同比增长1.9%；休闲食品类实现收入59.15亿元，同比增长10.4%。
不过值得关注的是，在乳品及饮料业务中，旺仔牛奶收入出现了小幅下滑，同比减少0.3%。中国旺旺对此解释称，受乳品市场整体低迷影响，在新兴渠道和零食量贩渠道仍获得高速成长。
整体来看，中国旺旺虽然在本财年守住了营收的基本盘，但是米果、乳品及饮料这两大品类基本处于原地踏步状态，只有休闲食品实现了比较明显的增长。
至于盈利端下滑问题，与毛利率下滑、成本上涨、营销费用增加等有关。2025财年，中国旺旺毛利率为46.3%，同比减少1.3%，系进口全脂奶粉与棕榈油单位耗用成本上升。
而且在2025财年，中国旺旺整体营业费用（分销成本与行政费用）同比增长14.2%，远高于营收增速。其中，分销成本达到35.39亿元，同比增长16.9%，在总收入中的占比也从12.9%上升至14.5%。
这部分分销成本包括广告、促销、跨界联名、渠道的让利等，而受分销成本增加的推动，2025财年中国旺旺销量实现高个位数增长，也在很大程度上表明其收入增长主要是靠以价换量的推动。
虽然在财报中，中国旺旺多次提及产品在新兴渠道、零食量贩渠道实现了快速增长，但是不容忽视的问题是，这部分渠道增量还无法对冲传统渠道流失。
2025财年，占中国旺旺总收益近七成的传统批发和现代渠道收益，较上一财年减少高个位数，而且已经是连续第二个财年出现下滑。即使零食量贩收益较上一财年高速增长，但是在总收益中的占比仍不是很高。
中国旺旺的崛起，是赶上了特定的时代红利。那时候内地零食市场还处于发展初期，种类匮乏、供应基础薄弱，以旺仔牛奶、旺旺仙贝、旺旺雪饼等为代表的产品一出现，自然而然就受到了消费者的欢迎，为儿童群体提供了新的选择。
到了现在，这些产品已经有些跟不上时代。随着健康化成为零食的转型和创新方向，中国旺旺的产品反而显得不那么“健康”。而且中国旺旺在产品创新上也有些流于表面，大多是从口味上进行延伸，并没有解决根本，导致产品老化问题如影随形。
至于渠道方面，不可否认的是，中国旺旺也在尝试布局新的渠道，但是传统渠道仍然占比较高。而且在面对零食量贩渠道的低价逻辑时，中国旺旺也不得不顺应这一渠道，结果导致自己的利润被进一步压缩。
一成不变对于品牌来说并不意味着就是好事一桩，有时候不进步就是退步，这点在中国旺旺身上体现比较明显，但在转型过程中依旧不可避免地会遭遇新的压力。
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