北大才子高善文离世：半生研究看透牛熊，18年坚守国投证券

作者 | 刘银平

编辑 | 付影

来源 | 独角金融

洞察世间所有经济周期，却算不透人生无常。

2026年7月7日，资本市场陷入一片沉痛惋惜之中，国内资本市场研究领域标杆人物、原国投证券首席经济学家高善文，因外周T细胞淋巴癌医治无效离世，终年55岁。

作为横跨体制研究、券商卖方两大领域的经济学家，他深耕宏观研究近三十年，独创资产重估理论，蝉联新财富、水晶球多项分析师桂冠，高善文以严谨、自成体系的分析框架影响了一代机构投资者与行业分析师。

他的大半生以数据与逻辑解读中国经济冷暖，临终一年多辗转多地医院，历经化疗、CAR-T桥接异基因干细胞移植等多重治疗，与重症病魔顽强对抗，最终遗憾落幕。

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半生深耕卖方，

18年扎根国投证券

高善文1971年生于山西临汾，教育背景堪称顶级，求学路径兼具理工底色与金融专业深度，17岁考入北大无线电电子学取得理学学士，理工思维也贯穿其后续经济研究全过程，擅长用量化、因果逻辑拆解经济现象。后攻读北大经济学硕士，之后更在被誉为“金融黄埔”的中国人民银行研究生部（现清华大学五道口金融学院）拿下博士学位，博士导师是前央行行长周小川。

正式步入证券行业前，他拥有多年体制内研究积淀：先后供职央行总行办公厅、国务院发展研究中心金融研究所、亚洲开发银行研究所，长期接触宏观政策制定、跨境经济数据，为后续研判国内经济周期打下底层认知基础。

2003年，他跳出体制进入光大证券（601788.SH）研究所出任首席经济学家，正式开启卖方宏观研究生涯，仅四年便在行业站稳脚跟。

2007年5月，他做出了职业生涯中最关键的一次平台选择：从光大证券跳槽至安信证券（2023年12月更名为国投证券）担任首席经济学家，此后的18年，他扎根于此，成为国内证券公司中在同一机构任职时间最长的首席经济学家，是国投证券研究体系的核心支柱。

图源：罐头图库

除此之外，高善文还有其他社会兼职，包括中国金融40人论坛学术委员会委员，中国首席经济学家论坛理事，北京大学北京金融校友会理事等。

在国投证券的18年，是高善文职业价值释放最充分的阶段。彼时国内券商卖方研究尚处于成长阶段，多数宏观报告局限于月度数据点评、政策碎片化解读，缺乏长期统一分析框架。高善文以首席身份搭建完整宏观研究团队，确立“周期-流动性-资产定价”的研究主线。

曾与高善文共事多年的东方财富首席策略官陈果，在追忆这位好师长的时候称：安信证券每年的中期和年度策略会，必订最大演讲厅，必定座无虚席，必定后排站满，如开线上，实时观看皆几十万人起，高善文在会上发表其“大师级”的宏观报告。

团队培养层面，如今活跃在头部券商、基金公司的多位首席策略、宏观分析师均出自其门下，业内评价他建立了一套标准化的卖方宏观研究方法论，深刻影响了行业对宏观报告的撰写与推演逻辑，让宏观研究从单纯政策复述落地至资产配置实操层面。

任职期间，他持续输出重磅专题报告、出版《透视繁荣：资产重估深处的忧虑》《经济运行的逻辑》两部行业经典著作，国投证券宏观赛道长期稳居行业第一梯队，其个人IP与券商研究品牌深度绑定。

这段长达18年的合作关系，最终在2025年11月画上了句号。当年11月24日，中国证券业协会官网信息显示，高善文的从业登记信息已从国投证券消失，离职消息在业内传开。

实际上，早在一年前的2024年底，市场上就曾传出“高善文被开除”的流言。彼时他与时任东北证券首席经济学家付鹏在一次投资者会议上，发表了不当言论，社交媒体账号被屏蔽。

随后，中国证券业协会发布通知，要进一步加强行业机构首席经济学家的自律管理，首席经济学家在一定期限内多次因个人不当言论引发声誉风险事件或产生严重不良影响的，公司应从重处理直至解聘。同时还强调，首席经济学家未经公司批准，不得私自参加外部会议、活动，不得擅自对外发表研究观点和评论意见。

由此，市场传出高善文被开除的声音。不过国投证券很快辟谣，称高善文博士仍担任公司首席经济学家，流传的有关高善文的流言都是子虚乌有。

这一争议事件也反映出高善文是一个性情中人，并不会像其他类似这个位置上的同行那么圆润，会反复权衡利弊得失。

高善文此后确实仍在国投证券履职。在2024年12月举行的国投证券2025年度投资策略会上，高善文还新增了“国投产业研究院院长”这一职衔。

2025年高善文在公开场所亮相的次数并不多，最后一次是在9月8日举行的2025年北京大学全球金融论坛的嘉宾欢迎晚宴上，高善文通过视频为晚宴致辞，不过那一次并未冠以“国投证券首席经济学家”的职务名称，使用的是“北大金融校友联合会会长”的头衔。

从时间线看，高善文离职与其被高度怀疑罹患淋巴癌（2025年11月20日）几乎同步，此后他未加盟任何机构，也不再参与公开行业活动。据此推断，治病很可能是其离职的原因。

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自成一派的宏观研究：

学术价值与市场争议并存

在业内，高善文被称作“宏观分析师的教科书”，其留给宏观研究领域最核心的遗产，是本土化、可落地的资产重估理论。

2006年尚在光大证券期间，他率先提出资产重估理论，跳出传统供需分析，从居民、企业、金融机构资产配置行为切入，预判广谱资产价格将迎来系统性重估，覆盖股票、地产、债券。报告发布时，上证指数仅在1200点附近徘徊，此后一年半内一路冲高至6124点历史峰值，预判得到验证。此后数年A股牛市、地产长周期上行、大类资产轮动走势，多次印证其框架有效性。

难得的是，高善文并未神化自己的理论，而是在后续反思中主动划定框架的适用边界，拒绝万能化解读。这种对自身局限性的清醒认知，在卖方研究领域很难得。

图源：罐头图库

他长期深耕中国通胀形成机制、制造业产能周期波动，擅长区分需求拉动、成本冲击、货币因素对物价的分层影响。在《证券市场周刊》“远见杯”宏观预测竞赛中，2006-2009年期间连续4次参赛，3次夺冠、1次获得第三名，以客观数据验证了其判断的稳定性。

在《新财富》杂志分析师排行榜中，2004-2011年连续8年参与，5次第一名；在《证券市场周刊》水晶球奖中，2007-2011年连续5次参与，4次第一，是卖方宏观赛道荣誉“大满贯”第一人。

2012年后，高善文主动退出各类分析师排名，公开表示行业排名边际收益递减，不愿消耗大量时间用于路演公关，希望把精力留给深度研究，在追逐榜单的卖方行业中属于少见选择。

在行业评价上，高善文并非是一边倒的追捧。

2019年，他在年度策略会上以《知止不殆》为题演讲，通过对比日韩经济转型轨迹，认为中国经济增长“保4争5已属不易”。这一判断与他早年“资产重估”的乐观基调形成鲜明反差。持不同意见者认为，他过度依赖历史类比，将日韩转型路径直接套用于中国，忽略了中国庞大的内需市场、政策调控空间和产业升级潜力。

对房地产市场的判断也存在反复。有市场人士指出，高善文2008年认为中国房地产泡沫很大、房价将大幅下跌；而2019年却又公开看好房地产，认为写字楼与商铺最值得投资。这两次判断被认为与后续实际走势存在偏差。

2008年，资产重估理论未能准确预判股市暴跌。高善文坦承，泡沫破灭其实只需要“货币信贷条件紧缩”这一个前提，而自己此前叠加了“汇率升值压力消除”等多余条件，导致判断偏差。他后来总结：“逻辑的预判不能走得太远。”

事实上，他比任何人都更早意识到宏观预测的局限性。他曾写下这样一副对联——上联“解释过去头头是道，似乎有理”，下联“预测未来躲躲闪闪，误差惊人”，横批“经济分析”。这副对联，既是对宏观经济学这门学科的清醒认知，也是对他自身职业角色的某种自嘲与和解。

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患病与离世：

一年半辗转治疗，终难挽回

在离世前的一个月，高善文曾将自己的患病、治疗经历详细记录下来并公开。

2025年1月12日左右出现早期症状，最初，他在北京多家医院问诊，同年12月10日转赴香港养和医院诊治，12月17日确诊为T细胞淋巴癌IV期，根据上海瑞金医院检验，五年生存率不足20%，遂开始大剂量化疗。

但疗效不及预期。香港方面认为，创新性的疗法在香港医疗体系内无法完成，甚至连相关药物都尚未获准进入。未来可能需要行CAR-T治疗，及异体干细胞移植，这存在较大安全风险。这种针对T细胞瘤的试验性前沿治疗方法目前尚未有获FDA批准，但全球来看中国大陆的研究和临床试验最为领先，超过美国和香港。

今年3月16日高善文回到北京，就诊于北京大学肿瘤医院，但彼时医院评估，传统疗法已告失败，唯一可行路径是CAR-T桥接异基因干细胞移植，并建议北大人民医院为最佳选择。4月份入住北大人民医院，5月份经历一系列检查和治疗。

值得一提的是，他在治病过程中展现出的探索精神，与其做宏观研究时如出一辙。

面对凶险的病情，他没有被动等待医嘱，而是主动联系全球多地医院与行业专家，持续研究、比对各种治疗路径的可能性，深入参与自身治疗方案的制定与推演。从香港养和到北大肿瘤，再到北大人民医院，每一次转院都不是简单的听从建议，而是他基于对前沿医学的主动研究之后做出的理性判断。

如同他做宏观研判时一样，先穷尽信息，再做出选择。这份远超普通患者的钻研精神与理性决策能力，让他从一位被动接受治疗的病人，变成了主动参与方案设计的研究者与决策者。

6月7日是其公布病情的最后阶段，身体出现炎症，但程度可耐可控。彼时高善文还乐观表示，未来获得彻底痊愈的机会不小。然而，仅一个月后便传来了其离世的消息。

消息一出，金融学界与资本市场为之震动。7月7日晚，社交平台被悼念文字刷屏，除了东方财富首席策略官陈果，还有前海开源基金首席经济学家杨德龙、前券商宏观首席张浩、南开金融首席经济学家论坛等，无不为其离世痛惜。

高善文的告别仪式将于7月11日（星期六）上午9时至11时于北京市八宝山殡仪馆举行。

他面对疾病与死亡，自始至终保持着平静与豁达。他在病情记录中写道：“今有此劫，恐亦命数使然。上天或以此渡我，以全家人及后世子孙之福，亦未可知，思及此节，顿觉释然。”

即便在治疗最艰难的阶段，他也曾乐观地告知亲朋“轻舟已过万重山”。

一位毕生研究经济周期与不确定性的人，在命运最大的不确定性面前，没有怨怼，没有不甘，只是平静地接受、积极地治疗，并以一种近乎超然的姿态，将这一切归结为“命数使然”。这种面对生死时的从容，或许比他在学术上的成就，都更能定义一个人真正的厚度。

一生看透资本市场牛熊轮回，却没能跨过生命这场无常劫难，悼念高善文博士。