北京
作者| 高凌朗
编辑| 汪戈伐
7月8日晚间，京东方A发布半年度业绩预告，预计上半年净利润50亿元至55亿元，同比增长54%至69%。
这个数字什么概念呢，上限已经快追上公司2025年全年58.57亿元的净利润了。往细了拆，二季度净利润预计32.93亿元到37.93亿元，比一季度17.07亿元环比多出九成到一倍多。
这份业绩预告出来之前，京东方股价刚经历了一轮由玻璃基封装载板题材带动的暴涨。市场现在都在琢磨一个问题，这家老牌面板龙头到底还是不是原来那个周期股。
公告当晚，京东方收盘报7.63元每股，总市值约2804亿元。
先说业绩本身。50亿到55亿的净利润里，大概20亿是非经常性损益，主要是公司持有的交易性金融资产公允价值变动带来的。
把这块拿掉，扣非净利润是30.8亿到33.1亿，同比增长35%到45%。这个增速虽然比不上净利润总数好看，但也说明主业确实在往上走，不是全靠一次性收益撑门面。
支撑业绩的还是老本行，LCD。五大主流应用领域出货量继续排全球第一，这是Omdia给的数据。手机这块受存储芯片涨价拖累，销量承压，但电视面板赶上了大尺寸化的趋势，出货面积同比还在涨。
今年一到四月，主流尺寸电视面板价格一路上涨，一方面是海外一些老产线在退出，另一方面行业也在按需生产控制供给。五六月备货季结束，价格涨势才停下来，转入平稳。
柔性AMOLED这边，手机需求整体在走弱，但京东方上半年出货还是超过8000万片，同比继续增长。
CINNO Research的数据显示，今年一季度公司AMOLED手机面板出货量同比涨了17.7%，市场份额提到20.1%。总投资630亿元的第8.6代AMOLED产线6月刚量产，接下来要指望它去接AI PC这类新终端的订单。
公司自己也披露了一个变化，随着老产线折旧慢慢减少，整体折旧金额会在2025年的基础上开始往下走，资本开支也会跟着行业进入成熟期而收窄。
这意味着即便营收增速吃紧，现金流反而可能更好看。2025年公司经营活动现金流净额约488亿元，营收约2046亿元，这个体量摆在那，抗压能力不差。
不过真正把股价点燃的，还不是这份业绩预告，而是5月20日跟康宁签的那份合作备忘录。
双方要在玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙钛矿玻璃基板、光互连这几个方向合作，一下子给京东方这个老周期股加上了AI算力的新标签。
消息出来后，股价一路往上冲，到7月2日累计涨幅已经超过115%，那天成交额接近500亿元。走势也不是一路平稳，中间出现过单日重挫近8%，还有一次跌停后又拉回来翻红，波动相当剧烈。
从进展看，京东方在玻璃基载板上确实做出了东西，不是光喊口号。7月2日的投资日活动上，公司第一次大规模把相关样品摆出来展示。
管理层当场说，载板本身的性能已经验证过，跟客户合作的芯片贴装测试结果目前来看比较乐观，下一步要做的是模组跟PCB板结合的系统级验证。
再往前查，公司此前的披露里提到，已经完成大尺寸高层数玻璃基载板的样品开发和送样，部分客户通过了概念认证，进入技术测试阶段。
行业层面，Yole给出的预测是，全球先进IC载板市场规模会从2024年约142亿美元涨到2030年310亿美元。
京东方自己也说得挺实在，这项业务未来两三年都难对经营业绩造成实质影响，离真正的大规模商业化还有距离。
高端客户认证这条路也不算顺。市场之前传出的给三星Galaxy S27供货OLED面板的计划，最后没能落地，三星那边的旗舰机型供应，还是留在自己体系内。
玻璃基板确实给京东方的估值打开了新空间，股价这轮暴涨也说明市场愿意为这个想象力买单。但故事能讲多久，还是得看接下来送样认证和产能爬坡走到哪一步。
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