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大金融,准备发力了!

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7月3日晚,国泰海通率先披露了上市券商的首份2026年半年度业绩预告。

预告里提到,2026年上半年实现归母净利润200.03亿元至205.11亿元,同比增长27%至30%。扣非净利润同比增长164%至171%。第二季度单季净利润预计136亿元至141亿元,同比增长290%以上,创下公司历史同期最好水平。

显而易见,二季度单季度的预告数据非常亮眼。也正是这个数据,使得券商为代表的保险、银行等大金融行业有了巨大的预期差。

当下,资本市场里科技、机器人、商业航天等行业轮番表现,热度此消彼长。但是,这个时候市场里还有一股资金在慢慢地流入大金融里。

券商、保险、银行等动不动大涨一下,甚至有不少企业都是涨停。

大家可能还带有惯性思维,以为这又是在护盘,在稳定指数。

但是,笔者认为,事情可能没有那么简单。相反,我们认为大金融这次可能真的要迎来产业的拐点了,迎来估值的修复,而不仅仅是一次反弹。

原因很简单。

假如把整个资本市场比作是一座金矿,那么券商、银行、保险,不仅仅是那个卖铲子的人,而且还是那个挖金矿的人。当越来越多的人开始淘金,这时不仅挖矿能够赚更多的钱,而且,因为挖矿的人在变多,卖铲子也会赚到更多。

大金融,特别是券商就是在股票市场里的角色就是既赚经纪业务、融资融券、承揽承做这些卖铲子的钱,又赚直投、跟投、自营这些挖矿的钱。

二季度,资本市场的赚钱环境,正在全面改善。而且,这种改善,不是一个因素,是四个因素同时出现积极影响。这些共同形成了市场目前最大的预期差。

仍然以券商为例,分别解释逻辑。

第一,券商最大的收入来源,经纪业务正在随着市场的成交额放大而增加。

看一组数据。2026年二季度,A股成交活跃度继续提升。根据沪深交易所公开交易数据统计,二季度市场日均成交额约2.77万亿元,而一季度约2.59万亿元,环比有了明显增长。市场成交越活跃,经纪业务收入越高,券商最直接受益。

很多人觉得,成交额增加一点,好像没什么。

事实上,这是券商里的现金流。这些交易佣金是不管市场赚钱还是亏钱,只要市场每天多成交几千亿元,看似只是一个数字,但对于头部券商来说,可是真金白银流入口袋,并且这一切不费吹灰之力。

另外一组数据也值得注意,就是A股开户数量再次大涨。2026年1至6月累计新开户2016.13万户,同比增长约60%。回顾2025年全年,A股新开户合计为2743.69万户。这意味着,今年仅用半年时间,新开户数已达到去年全年的73.5%。


来源:上交所

所以,市场里每一轮牛市,大家不知道哪个行业的利润会改善,哪个企业的业绩会提升,但是无论是哪个行业也有改善,券商都会受益。牛市只要一来,开户数量必然大涨,券商必然受益。所以,资本市场有大拐点的时候,券商往往是打响上涨第一枪的那个。

因为市场一旦预期有大牛市大家自然而言地就会联想到券商一定是赚钱的,交易的就是卖铲子的逻辑。

第二,市场的两融不断提升,券商的收入再提升。

今年以来,两融余额不断提升,市场高峰已经突破3万亿元附近,较去年同期明显增长,也较年初继续抬升。融资利息收入同步改善,为券商业绩再添一把火。

很多资金体量大一点的客户,都应该知道券商的融资业务,也是利润的重要来源。客户借钱,自然要给券商付利息的,就好比去银行借钱要给利息一样的道理。

当下,市场成交量节节上升,客户交易越来越多,客户借钱也越来越多,券商赚的佣金、赚的利息,两台利润的发动机,其实是在同时启动。

接下来讲一件第三个,也是市场里最容易忽略的一个逻辑。

市场改革以后,券商的佣金费率越来越低,同行之间很难拉开大的差距。而这时真正拉开差距,影响券商业绩弹性的,已经不再是手续费而是自营投资。

什么意思?

意思就是券商自己,本身就是市场最大的机构投资者之一。他们手里持有大量股票、指数和行业ETF、基金、可转债等。

大家可以思考一个问题,科技股上涨,指数上涨,大家都赚到钱了,那么主力资金是不是也赚到钱了?

所以,券商自己的钱,自己的投资组合,也在赚钱,甚至赚得更多。因为机构资金规模更大,配置更多。这也是为什么每一轮行情中,券商业绩弹性都会远远超过大家想象,这同时也是很多人直到今天都不明白的地方,券商真正赚大钱的地方往往在自营。

很多投资者直到今天,还以为券商只是赚手续费。其实真正的大钱,往往来自自营。这一点,也是很多人一直没有想明白的地方。


来源:证券时报

第四个,双创跟投,成为业绩最大亮点。

今年以来,市场的IPO开始回暖,港股上市公司增多,A股上市公司更是迎来大爆发,除了已经上市了的大普微、盛合晶微等也都表现亮眼,动辄上涨数倍,这些都会体现在券商业绩里。

还有即将上市的长鑫科技、宇树科技等,市场预期也都会表现不错。券商跟投能够获得一笔被动收入外,许多券商在承揽之前,也都以直投的形式参与过公司的早期融资,更是获利颇多。

市场里的IPO越多,券商承销收入越高,项目储备价值越高,跟投收益也就越大。

所以,这也是为什么近期市场里讨论券商、讨论大金融的热度又提升了,因为大家看的不只是今年盈利在改善,而且看的是科技牛市依然会持续,只要持续下去,券商就会全程受益!

如果做个总结的话,

就是牛市第一阶段,券商赚佣金牛市第二阶段,券商赚投资收益

牛市第三阶段,券商赚IPO收益。而大金融,现在可能就是处在第一阶段,往第二、第三阶段过渡的周期。

正因如此,市场接下来,也许将对大金融重新定价!

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