巨亏18亿！抱上华为大腿的赛力斯，怎么也不行了？

去年赚了近60亿，今年上半年亏了近20亿，赛力斯到底怎么了？

2025年全年，赛力斯净利润将近60亿元，行业里数得上的好成绩，连续两年盈利，风光得很。

7月12日，这家公司突然发了一份预亏公告——2026年上半年，净亏损预计在15亿到18亿元之间。

上半年。

六个月，从赚变亏，窟窿将近20亿。

从封神到踩坑，就这半年。

01

这家公司的毛利率，比很多优质企业都高

2025年，赛力斯整车毛利率28.8%，放在制造业里，这是妥妥的好成绩，很多消费品公司都羡慕这个数字。

但同年净利率是多少？3.7%，装进自己口袋的连4%都不到。

100块钱里，毛利留下了将近29块；最后进自己口袋的，只剩不到4块。

其他25块多，去哪了？

这中间的差额，大部分都流向了华为。

这个问题，才是赛力斯值得重视的事情。

进入2026年，这个剪刀差还在继续拉大。

一季度毛利率还维持在26%的高位，但净利率已经缩到了2.4%，继续往下走。

毛利率高，净利率低，这叫赚了大钱却留不住钱，简单说就是给别人打工——赚得越多，交出去的越多。

02

华为是救命稻草，但华为也是吸管

要搞清楚华为和赛里斯的合作关系，得先把赛力斯的来路说清楚。

这家公司的前身是重庆一家做摩托车减震器起家的小康股份，后来钻进新能源赛道，折腾了几年，卖得最好的一款车，一整年只卖出去不到800辆。

那几年赛力斯的日子，用一句话形容：钱烧得起劲，但车卖不出去。

华为那边同样不好过——想深度参与造车，但传统大车企不愿意，嫌华为要的话语权太重。两边各有难处，凑到一块，就有了问界这个品牌。

合作之后的结果有多猛？

问界仅用了46个月就完成了100万辆交付，比理想快了整整14个月。问界M9在50万以上豪华SUV市场，市占率长期维持在70%左右，连续20个月销量第一。

赛力斯股价从合作初期的8元，一度蹿到了174元，翻了21倍。

但这里有一个问题，那就是利润分配。

根据媒体测算，问界每卖出一辆车，赛力斯要付给华为的采购费大约是13.6万元——包括智能驾驶、智能座舱等核心零部件；2025年一整年，这笔采购费超过223亿元。

这还没完。华为帮忙卖车的渠道费用、门店建设费、品牌营销费，加在一起，2025年赛力斯这块的支出将近230亿元，比前一年涨了将近27%。

两项加起来，将近450亿元，当年赛力斯总营收才1650亿元，付出去的占了快三成。

这就是毛利率很高、净利率很低的底层原因——高毛利是真的，但赚来的那部分，被采购费和渠道费分走了大半。

根据公开数据，从2021年开始合作到2025年，赛力斯累计付给华为相关公司的采购费超过750亿元。

另外，2024年，赛力斯还花了25亿元买问界这个商标的专利所有权；2025年投了115亿元入股华为成立的引望公司，为的是在华为造车版图里占住一个席位。

两笔加起来，140亿元，就为了抱紧华为的大腿。

本质上，这是一家用真金白银给自己续命的公司。

03

赛力斯真正的麻烦，华为朋友圈越来越大了

对于赛力斯来说，亏损是可以接受的，因为如果没有华为，可能自己早都活不下去了。

如今，真正让赛力斯捏一把汗的，是问界在华为阵营里的地位正在悄悄稀释。

合作最初，华为的智选车队只有问界一家。

华为是一根绣花针，赛力斯是那唯一一根线，所有资源、所有渠道、所有精力，全部对着问界来。

然后华为的朋友圈开始扩张——享界、智界、尚界，还有更新的启境、华境、奕境……

问界在鸿蒙智行总销量里的占比，从当初的100%，降到了60%。

而且后来者拿到的合作条件，比赛力斯当年更宽松。

上汽尚界，华为让步到了20万元以内的价格区间，主动下探；跟广汽的合作，广汽直接保留了产品定义权，华为只提供技术解决方案，相当于保留了更多话语权。

两相对比——当年赛力斯是第一个吃螃蟹的，吃得狼狈，付得最多；后来者看着前车经验进来，条件反而更好。

赛力斯花了巨额代价换来的那个位置，正在被更多人分享。

另一方面，赛力斯自有品牌这边，情况则更加悲观。

蓝电品牌三年前定价将近14万元，如今已经跌到了不足8万元，价格近乎腰斩，但销量依然惨不忍睹，2025年全年才卖出去2万辆出头，同比跌了将近50%。

之后，赛力斯把蓝电这块业务剥离了出去，让它独立运营，说是战略调整，其实就是承认：自己单打独斗，根据干不过其它车企。

一家公司，主业高度依赖一个合作伙伴，自有品牌尝试失败，合作伙伴还在扩张队伍分薄资源——这三件事同时压在头上，压力叫人看了都难受。

何况整个汽车大盘也在往下走。今年前五个月全国汽车销量同比跌了将近21%，业内已经有人预警，全年零售量可能下跌15%到20%。

随着华为的朋友圈越来越大，赛力斯当年独享的那根大腿，现在要被越来越多人抱了。

04

结尾

赛力斯走到今天，张兴海父子做了一件事非常对——在所有人都觉得这门合作代价太高的时候，硬着头皮把华为抱住了，才有了后来的问界和那些年的高光时刻。

但抱得越紧，松手就越难。

现在华为的盘子越来越大，赛力斯手里的牌越来越少，自有品牌又迟迟立不起来。

这笔账不难算，只是摆在面前的选择不多。

继续抱住，就要继续分润；想独立，暂时又没有底气。

这道题，张兴海父子得认真坐下来想一想了。