2800亿英伟达核心供应商，咋了？

创业圈聚焦创新经济，关注创投机构

围绕英伟达下一代AI服务器架构Rubin的多则市场传言，正持续扰动产业链。

日前，市场流传“英伟达要求PCB供应商降价10%”“胜宏科技扩产不及预期，影响Rubin平台量产”等消息，引发市场对PCB（印制电路板）龙头胜宏科技（300476.SZ）的关注。

作为英伟达AI服务器PCB的核心供应商，胜宏科技股价曾在5月27日触及402.60元/股高点，此后持续回调，截至7月14日累计跌幅达27.89%。

7月13日晚，胜宏科技发布澄清公告称，近期网络平台流传的关于公司产品、市场份额及项目进展等内容严重失实。公告称，目前AI相关PCB产品需求依然旺盛，在手订单持续增长，生产、出货正常，头部客户订单持续增加；与核心客户合作开发的研发迭代产品正按计划推进，部分客户已释放2027-2028年的长期需求。

Rubin是英伟达下一代AI平台，涉及GPU、HBM、先进封装、PCB、高速互连等多个关键环节，任何供应链变化都可能被市场放大解读，并迅速反映到产业链公司股价上。

7月14日，胜宏科技报收290.28元/股，上涨6.33%，总市值2852.83亿元

01

Rubin真正的瓶颈在哪里？

市场把目光投向胜宏科技，并不难理解。

胜宏科技成立于2006年，具备100层以上高多层PCB制造能力，产品覆盖AI服务器、数据中心、高端通信等领域。受益于AI服务器需求快速增长，公司近年来业绩持续攀升，2025年实现营收192.92亿元，同比增长79.77%，归母净利润43.12亿元，同比增长273.52%；2026年一季度，公司实现营业收入55.19亿元，同比增长27.99%，归母净利润12.88亿元，同比增长39.95%。

今年1月，英伟达CEO黄仁勋宴请核心供应链伙伴，台积电、鸿海等产业链龙头悉数到场。合影中，站在第三排的胜宏科技创始人陈涛，是现场唯一来自中国大陆的供应商代表。这也让胜宏科技成为市场观察英伟达AI供应链的重要窗口。

不过，多位接受创业圈记者采访的业内人士认为，将Rubin平台导入节奏归因于单一PCB厂商，并不符合产业链实际情况。

“胜宏科技仅供给Rubin子板，核心背板由沪电供货，英伟达多供应商布局不会因单家扩产情况拖累整体交付。”深度科技研究院院长张孝荣向创业圈记者指出，Rubin落地首要瓶颈是台积电GPU晶圆、HBM4显存产能，其次是CoWoS封装与互联芯片调试，PCB 产能可分单备货，对平台导入节奏约束最弱。

天使投资人、资深人工智能专家郭涛也向创业圈记者表示，Rubin平台涉及GPU、HBM、先进封装、PCB等多个关键环节，任何一个环节的验证、认证及系统调校均可能影响整体导入节奏，不能将责任归咎于单一PCB厂商。

事实上，胜宏科技的扩产进展也并未出现明显变化。根据胜宏科技7月6日披露的投资者关系活动记录，公司正在全力推进扩产，当前各环节进展顺利，扩产速度已处于行业领先水平。

其中，泰国工厂A1栋一期升级改造已于2025年3月完成，目前产能利用率处于良好水平；A1栋二期高端产能已顺利通过多个客户的审厂认证工作，开始生产AI产品的验证板，部分料号已通过产品验证；泰国A2栋厂房已于二季度完成主体封顶。

02

产业链定价权正在变化

相比传言本身，更值得关注的是，为什么一家PCB厂商的扩产进度，会成为资本市场观察Rubin的重要风向标。

过去，PCB更多承担电子元器件连接载体的角色，行业竞争主要围绕成本和规模展开。进入AI时代，随着GPU功耗、带宽和传输速率持续提升，高端PCB需要支持更多板层、更复杂的叠层工艺和更高的信号完整性，产品技术门槛和单机价值量同步提升。

摩根士丹利近期发布研报称，AI光通信PCB已成为全球PCB行业增长最快的细分赛道之一，头部厂商有望同时受益于AI服务器放量和产品价值提升。

长江证券研报指出，考虑ASIC芯片即将进入放量元年，叠加单颗芯片所对应的PCB价值量大幅提升，2026年ASIC对应PCB市场规模有望迎来翻倍增长，随着正交背板的持续放量，2027年通信类PCB产品市场规模依旧有望得到快速增长。

需求增长的同时，产业链的定价权也在发生变化。

郭涛告诉创业圈记者，目前来看，PCB厂商和上游材料厂商掌握着较大定价权。上游材料厂商因原材料供需错配，价格持续走高且供应紧张，有提价基础。PCB厂商中，头部企业因技术与客户认证壁垒高，形成寡头竞争格局，再加上高端产能紧缺，可根据成本与需求灵活调价。而客户虽有采购需求，但在产能紧张下，更关注供应稳定性，对价格敏感度降低，定价权相对较弱。

张孝荣进一步指出，高端AI PCB定价因素包括高端覆铜板等主材、板层层数与精密工艺、客户专属认证、专用设备产能、生产良率。产业链定价权，上游覆铜板厂商最强，品类垄断容易直接向下传导涨价；头部PCB厂商凭认证壁垒有一定议价空间；下游算力客户当前供需紧张，议价能力最弱。

也正因为如此，资本市场对头部PCB企业的预期变得格外敏感。事实上，这已经不是胜宏科技今年第一次出现股价剧烈波动。

今年6月，网络流传胜宏科技董事长陈涛涉及个人感情纠纷的相关视频，引发市场关注。6月8日，其A股市值单日蒸发逾200亿元，H股同步走低。当天，胜宏科技回应称，相关内容属于个人事务，与公司生产经营、公司治理及内部控制无关，公司经营正常、订单充沛。

为稳定市场预期，胜宏科技当晚还推出不超过7亿元员工持股计划，覆盖董监高及海内外子公司核心技术、生产和营销骨干。

作者 | 朱成呈

编辑 | 郭儒逸

“炊具龙头”都押注机器人了

刘强东逆势买买买！2年砸超百亿港元重仓香港

“所有产能都很紧张”，北京君正抢食存储涨价红利