芜湖又一家奇瑞供应商IPO！股东奇瑞贡献六成收入，商业折让攀升侵蚀毛利

2026年7月15日，芜湖莫森泰克汽车科技股份有限公司（简称“莫森泰克”）将迎来北交所上会审核。

【摩斯IPO注意到，莫森泰克近年业绩先升后降，2025年营收与扣非净利双双回落，主要因为车企价格战传导下的“年降+返利”商业折让激增，三年间折让金额从0.54亿扩至1.51亿，严重侵蚀毛利率。

同时，公司对第一大客户奇瑞控股高度依赖，关联销售占比超六成，且双方股权纽带未断、多名高管有奇瑞任职背景，独立经营能力受质疑。

尽管莫森泰克称关联交易有回避表决等合规程序，但会前商务谈判中因人员关联可能形成的差异化让利空间仍存隐患，北交所已就其交易公允性与独立性展开问询。

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商业折让规模大幅增长

毛利率逐年下滑

莫森泰克是主营汽车智能开闭系统研发与制造的企业，核心产品为汽车天窗、玻璃升降器，同时配套生产汽车电子控制单元、粉末冶金零部件。

其中汽车天窗分为全景天窗、小天窗，玻璃升降器包含绳轮式、叉臂式两大品类，天窗主要提升车内驾乘舒适性，玻璃升降器负责车门玻璃升降功能。

报告期内（2023至2025），莫森泰克业绩呈现先增后降态势，营业收入分别为15.72亿元、19.56亿元、19.24亿元；扣非归母净利润依次为1.84亿元、2.54亿元、2.14亿元。

对于2025年营收回落、利润下滑，莫森泰克给出两大核心原因，一是产品毛利率走低，二是其他收益减少。

作为核心收入来源的汽车天窗，2023-2025年该产品毛利率依次为21.38%、21.15%、19.55%。莫森泰克整体综合毛利率同步走弱，三年分别为20.00%、19.91%、18.71%。

近年来，国内车企价格战持续加剧，整车厂为抢占市场不断降价，并将经营成本压力向上游零部件企业层层转移。莫森泰克的经营业绩也受到影响。

汽车零部件行业普遍实行“年降+返利”双重让利机制，成为挤压上游企业利润的核心因素。车企在产品批量供货后，每年都会要求供应商下调产品售价，同时还会协商收取年度返利，两项支出合并统称为商业折让。

根据莫森泰克在第二轮问询函回复中披露，公司三年商业折让对应的收入损失分别为5412.49万元、8636.56万元、1.51亿元，对应拖累综合毛利率幅度分别达到-2.66%、-3.39%、-5.90%，毛利侵蚀力度逐年加剧。

奇瑞控股作为 莫森泰克 第一大客户，2025年度商业折让占收入比例较2023年度及2024年度有所提升。莫森泰克解释称，系客户对价格及返利条件提出了更高要求。

为对冲车企持续降价带来的利润压缩，莫森泰克主要应对方式是向上游原材料供应商压价，把部分成本压力转移至供应链端。

根据莫森泰克在问询函中的回复称，上游议价带来的成本优化，报告期内分别抬升综合毛利率3.26%、4.35%、3.86%，一定程度抵消了客户端让利造成的毛利缩水。

但实际上，即使向上游可以转移一定成本压力，依然抵挡不住产品毛利率下滑导致收入下滑的趋势。

2026年1至3月， 莫森泰克 实现营业收入38,510.53万元，较上年同期下降7.62%。 莫森泰克 解释称，主要系公司对奇瑞控股等主要客户销售的产品价格有所下降所致。

这也能说明，莫森泰克业绩受大客户的影响依然很大。

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股权、人员、业务

与奇瑞高度关联

莫森泰克由奇瑞汽车（9973.HK）关联主体芜湖鑫源联合外籍技术专家张天锷出资设立。

2004年8月24日，芜湖鑫源与张天锷签署《中外合资经营企业合同》和《章程》，约定共同设立莫森泰克前身有限责任公司，项目总投资额85万美元、注册资本60万美元；其中自然人张天锷出资18万美元，持股30%，奇瑞体系平台芜湖鑫源货币出资42万美元，持股70%。

公司设立之初定位即为奇瑞自主品牌整车供应汽车配套装备，由此两者之间形成了高度关联关系。

股权层面，奇瑞汽车子公司芜湖奇瑞科技有限公司（简称奇瑞科技）早年大额持有莫森泰克70%的股份。奇瑞科技2017年11月向芜湖投控转让45%股权，2023年四季度又分批向多家机构出让股份，持股比例进一步下降。

截至目前，奇瑞科技仍持有莫森泰克10.84%股权，是莫森泰克第四大股东。

作为整车采购方，奇瑞控股有压低采购价格、争取更高返利、持续压缩配套成本的诉求。而作为持股方，奇瑞科技则希望莫森泰克维持稳定盈利。

尽管莫森泰克在问询回复中提及2017年后奇瑞科技已大幅减持股权，仅保留少量参股，但长期股权纽带并未彻底切断双方利益关联。

双方还存在人员交叉的关系。奇瑞科技直接向莫森泰克委派一名董事舒晓雪。舒晓雪自2005年12月起就长期在奇瑞科技及相关公司中担任财务总监、总经理、投资总监等重要岗位。2025年起，舒晓雪出任莫森泰克董事，同时也在奇瑞科技担任总经理助理。

并且，舒晓雪依托奇瑞内部股权激励计划，通过员工持股平台芜湖永瑞叁拾肆号股权投资合伙企业（有限合伙），间接持有港股上市主体奇瑞汽车不足0.01%股份。

同时，莫森泰克现有7名高管中，副总经理程永海、财务总监兼董秘汪义文、副总经理李擎三人都拥有奇瑞汽车的任职履历。

程永海2001年9月至2005年4月，任奇瑞汽车有限公司质量工程师，2005年4月至2006年8月，任奇瑞汽车股份有限公司采购质量科主管，2006年8月至2011年9月，任奇瑞汽车股份有限公司采购质量科科长。

汪义文2009年6月至2011年5月，任奇瑞汽车股份有限公司审计师，2011年6月至2015年8月，任芜湖奇瑞科技有限公司外派财务总监。李擎2011年7月至2016年5月，任奇瑞汽车股份有限公司汽车工程技术研究总院内外饰院主管工程师。

更要注意的是，奇瑞控股连续多年稳居莫森泰克第一大客户。报告期内莫森泰克前五大客户销售收入占比分别达到84.14%、87.26%、87.04%，其中对奇瑞控股关联销售金额分别为9.85亿元、13.07亿元、11.59亿元，关联销售占比常年维持60%以上，最高达66.85%。

莫森泰克新能源业务对奇瑞的依赖程度也在逐年走高。2023至2025年，莫森泰克来源于奇瑞控股的新能源配套收入自6080.87万元大幅增长至4.3亿元。该部分收入在莫森泰克全部新能源业务收入中的占比，由38.27%提升至64.34%，莫森泰克新能源业务对奇瑞体系的依赖度逐年走高。

此外，奇瑞新能源车型天窗、玻璃升降器均大量向莫森泰克采购。三年天窗采购占比分别为47.63%、55.73%、47.01%，玻璃升降器采购占比为40.67%、46.82%、36.27%，采购份额长期处于高位。

报告期内，对于汽车天窗产品，公司对奇瑞控股的整体供货份额分别为62.84%、59.71%和55.59%。

针对莫森泰克与奇瑞深度绑定、关联交易规模巨大的现状，北交所在第一轮问询中质问莫森泰克如何保证与奇瑞控股的交易价格公允性与生产独立性，关联交易是否影响发行人的经营独立性，未来减少关联交易的具体措施是否切实可行。

针对该项监管问询，莫森泰克从定价模式与决策流程两方面给出答复。

定价机制上，莫森泰克对奇瑞控股采用电子招投标、公开竞价、商务谈判三种定价模式，产品报价采用成本加成法对关联销售进行初步报价；在此基础上，奇瑞控股综合多家供应商的询价结果，并结合当前市场定价水平、整车销售价格等多重因素，确定具有市场竞争力且符合双方利益的销售价格。

决策流程层面，莫森泰克提出两大合规依据：一是涉及奇瑞的关联交易上会审议时，奇瑞委派董事执行回避表决，全套会议记录、签字审批文件留存完整；二是全部关联交易均按莫森泰克章程要求召开董事会、股东会专项审议，奇瑞科技作为关联股东同步回避投票，审批程序符合监管规则。

但莫森泰克是否针对交易的事前议价环节设置专项隔离管控机制；是否设置限制性条款约束拥有奇瑞任职背景的高管参与奇瑞客户商务谈判；是否建立销售岗位定期轮岗、第三方机构年度返利折让专项审核。

仅依靠会议表决阶段的回避机制，只能规避董事会、股东会现场干预定价决议，无法约束会前商务谈判、调价协商过程中因人员关联产生的差异化让利空间，关联交易公允性的实质风险未能通过全流程内控全面化解。

来源/摩斯IPO