“中登”“小登”两手抓，巨人网络2026上半年净利润同比增长超150%

7月7日，巨人网络发布了2026年上半年度业绩预告，归母净利润预计为20~22亿元，同比增长157.38%~183.12%，扣非归母净利润口径为22~24亿元，同比增长172.74%~197.54%。单从2026年第二季度来看，归母净利润预计约9.2~11.2亿元，环比第一季度的10.8亿元浮动不大，而扣非归母净利润预计约为11.86~13.86亿元，环比第一季度的10.14亿元则增长了17.07%~36.80%，体现出了经营层面利润的进一步提升。

如果进一步观察巨人网络在2025年的财报数据，可以得到的结论是，在过去的一年里，这家以《征途》系列端游起家的老牌厂商，实现了显著的业务转型，在亮眼的营收数字背后，是巨人网络不依赖单一路径、用“老IP轻量化、爆款新品一招鲜吃遍天、AI全链路赋能降本增效”三管齐下来支撑起的跨越式增长。

小程序破圈，

发展多年的老IP用轻量化完成赛道改造

巨人网络的基本盘，当属它经营了多年的《征途》系列IP和《球球大作战》这样的老牌产品。从2025年至今，巨人网络的增长很大一部分也正是源于它们通过小程序赛道的轻量化改造，得以实现用户扩容和收入再增长，可以说“把存量IP资产进行低成本变现”，就是公司转型的第一层逻辑。

财报数据显示，巨人网络的小程序战略在《征途》系列上成效颇为显著：2025年，旗舰产品《原始征途》的小程序版本上线后，凭借对小程序用户游戏习惯的匹配，迅速带动月流水达到1亿元，全年累计新增用户突破了3000万，流水同比增长了18%。

图：《原始征途》小游戏始终保持在畅销榜前列

另一款《王者征途》小程序则深耕微信、抖音、快手等多平台渠道，2025年全年的新增用户数为2700万，年流水突破7亿元，成为巨人网络在小程序赛道上的重要收入来源，也验证了经典端游IP在移动化和轻量化市场里焕发第二春的可行性。

在休闲竞技领域，《球球大作战》同样受益于小程序生态，其小程序端在2025年全年累计新增用户超过3500万，活跃用户100万以上，不但自给自足，还能给APP端输送用户，进一步夯实了巨人网络在休闲竞技赛道的基本盘。同时，小程序战略带来的规模效应也十分明显，公司2025年的销售费用率为33.91%，2026年第一季度降至29.98%，依托平台的自然流量，降低了高昂的买量成本。

图：《球球大作战》最近还推出了和齐白石的联动版本，在趣味性上不断探索

《超自然行动组》打造出爆款效应

如果说小程序战略是巨人网络一道稳健的增长曲线，那么《超自然行动组》就是让它的业绩实现“拔地而起”的爆发引擎。《超自然行动组》于2025年1月上线后，凭借“中式微恐+搜打撤”的差异化玩法迅速破圈，巨人网络在财报中透露，截至2026年第一季度末，游戏累计注册用户已经超过2亿，累计贡献流水突破了50亿元，DAU突破1000万，迅速跻身国内游戏市场千万DAU级别的长青游戏行列。

从用户结构上来看，《超自然行动组》的成功在于它精准地击中了年轻代玩家的喜好，财报中明确指出，中式微恐题材和社交玩法深度契合Z世代以及年轻女性用户的需求，凭借短视频生态就能实现低成本的自发传播。

图：游戏和《鬼吹灯》的系列联动堪称神来一笔，从玩法到氛围上都实现了破圈传播

在产品运营层面，《超自然行动组》创新式地引入AI技术，推出独特的“AI假人”玩法，和传统游戏中被玩家厌弃的“人机”不同，“AI假人”通过语音识别、大语言模型和语音合成等技术整合，不但能理解玩家的语义，还能模仿真人玩家的音色、语言风格和行为逻辑，根据实时对局环境去生成应对策略，做到“以假乱真”。因此，它不但不会让玩家产生“游戏在掩饰在线人数不足而用AI糊弄我”的反感，还能让玩家乐于去体验“与假人共舞”，“被假人背刺”“猜猜哪个才是假人”等话题都成了短视频切片的流量热门。据统计，截至2026年Q1末，AI假人参与对局数已经超过了4亿场，累计生成AI假人数超过了29亿，这也验证了AI在提升游戏可玩性和商业化潜力方面的价值。

图：“AI怎么这么坏啊”

《超自然行动组》不但贡献了巨人网络2025年全年的主要增量，还在2026年春节期间创下了流水新高，推动单季收入超过2025年上半年总和。玩家为游戏的充值，也让游戏的递延收入指标从2025年末的17.1亿元增至2026年Q1末的21.13亿元，给后续收入确认提供了充足的积蓄。

AI全链路赋能，为转型提供技术底层支撑

与此同时，巨人网络近一年来，还同步完成了AI全链路技术落地，形成产品轻量化+内容智能化的转型体系。在财报中，公司确立了“游戏主业+AI技术双轮战略”，AI不再只是辅助工具，而是重构游戏研发管线、创新产品交互、拓宽年轻用户留存和构筑长期竞争壁垒的核心抓手。

首先，AI工业化管线给研发效率带来了质变，财报数据显示，巨人网络将AI嵌入全业务流程后，2D游戏UI、角色、场景资产AI辅助生成占比已超80%，建模和动画迭代周期缩短了60%。这一效率提升在小程序赛道表现的尤其明显，《征途》系列和《球球大作战》小程序的频繁版本更新和短视频宣发素材都在AIGC管线的支撑下得以批量产出。

其次，AI已经升级成为产品差异化的核心竞争力，前面提到的《超自然行动组》中的AI假人玩法就实现了规模化商业验证。

图：玩家在B站上分享自己的假人游戏经历

另外，巨人网络也通过自研和产业链投资并举，构建了中长期的技术护城河。近一年来，巨人持续围绕图像生成（LiblibAI）、3D资产生成（VAST）、视频AIGC（爱诗科技）、算力与智能体（硅基流动、光轮智能）等AI全链条企业进行战略投资，全部服务于游戏主业闭环，财报披露，2026年Q1的研发费用同比提升93.78%，增量主要投向多模态大模型和游戏智能体研发，其自研AI视频工具Vibe Me AI已登顶美国、新加坡Google Play摄影榜单，实现了AI技术对外变现，开辟了技术收入第二曲线。

图：近日，巨人网络确认参与光轮智能新一轮10亿元战略融资

小结：

整体来看，巨人网络的转型并非单点突破，而是通过老IP轻量化、新品爆款和AI全链路赋能降本增效，三者协同驱动完成了从传统MMORPG厂商向全品类轻量化、休闲竞技赛道的过渡。公司财报中提到的“休闲竞技爆款和存量IP小程序轻量化格局”的战略定位正在兑现，考虑到2026年暑期档《超自然行动组》与《鬼吹灯》IP新一轮联动内容的推出，其业绩高增长的持续性更加值得关注。

图：《超自然行动组》全新S4“云南虫谷”主题赛季已伴随联动版本正式开启

作者：狄恩