“中保”盘点 | 2026上半场：谁是险资“弃子”，谁又是“座上宾”？

7月16日，国产存储巨无霸长鑫科技开启新股申购，身后有十多家险资的身影。同时，富德产险还坚定举牌了AI算力全产业链产品与服务提供商亚康股份。这不由让人感觉到，险资偏爱正在悄然转变。我们一起来看看。

当你向豆包、千问或DeepSeek等AI（人工智能）对话助手问一次天气、查一次资料或是处理一张图像，背后都在燃烧token（AI大模型理解和生成语言的最小语义单元），且随着大模型调用量千倍增长，对算力形成极大考验。

算力基建的地位因此直线上升，吸引各路资本“调仓”布局。近日，富德产险与一致行动人富德科技通过协议转让方式受让亚康股份股权，构成举牌。后者是一家AI算力全产业链产品与服务提供商，这笔举牌也是险资加速布局算力的缩影。今年上半年，险资还持续通过基石投资、产业基金等多种方式竞逐硬科技赛道。

而另一边，有的资产则被“抛弃”。就在富德产险举牌亚康股份的同一天，大家财险挂牌了两块深圳南山区核心区域地产。中保新知7月10日咨询获悉，两块地产预估总价值接近30亿元，以最终挂牌价为准。

这也延续了过去几年部分险资的抉择——从地产撤退。不过，这种撤退并不是全面性的，上半年仍有险资在市场上“扫货”，部分核心城市的优质持有型不动产被国寿、泰康等收入囊中。

回顾2026年上半年，哪些资产是险资偏爱的“硬通货”，这些标的普遍具有怎样的特征？在低利率环境和长期配置需求的双重驱动下，策略调整会给险资带来什么？进一步深入布局还面临哪些难题？

竞逐硬科技

当前，越来越多的用户已从传统搜索转向聊天机器人，这一趋势加速有多快？以豆包的数据为一个窗口观察，截至今年6月，豆包大模型日均token调用量达180万亿，较2024年5月发布初期增长了超1500倍，应用日活超2亿。巨量的token消耗加上内存等硬件价格狂飙，加剧算力租赁需求。“只要有算力服务器，基本不愁租。”行业人士称。

本次被富德产险、富德科技举牌的亚康股份就是这个赛道的一员。公司成立于2007年，是国内头部算力基础设施全产业链综合服务商。中保新知注意到，伴随国内算力产业链景气度高升，近年亚康股份已是行业研报“受益标的”或“推荐标的”名单中的常客，其算力租赁业务收入在2025年同比大增超360%。

在本次交易前，富德产险及一致行动人富德科技均未持有亚康股份的股权，本次二者各斥资2.59亿元受让亚康股份434万股，分别占其总股本的5%。交易完成后，“富德系”合计持有亚康股份10%股权，成为第二大股东，承诺未来18个月内不谋求控制权，旨在获取长期权益收益。

从“富德系”历史投资版图看，此前主要集中在银行、地产等传统行业，这是首次涉足算力领域。其投资战略向硬科技倾斜，也是险资偏好转变的缩影。值得一提的是，在当前投资语境中，硬科技的版图不仅有AI算力，还涵盖生物医药、半导体等具有高技术门槛、需长期高投入的细分赛道。

险资超长的投资周期正与硬科技的长期成长逻辑高度匹配。

在二级市场上，除了有像富德产险这样的举牌，上半年险资还在调研端密集加码科技制造企业。据Wind统计，今年上半年共有1260家A股上市公司接受保险公司及保险资管机构调研，从行业分布看，电子、机械设备、医药生物、电力设备、计算机五大行业稳居调研热度前列，合计调研次数占比超50%。科创板与创业板调研占比达46.6%，同比提升了3.7个百分点。

与此同时，险资的布局也已延伸至一级市场的深度参与。在去年底上市的摩尔线程、沐曦股份及于7月16日开启新股申购的长鑫科技等明星科技企业身后，都有险资身影。例如沐曦股份登陆科创板前夕，国寿科创基金提前“卡位”Pre-IPO轮；又如有超10家险资通过直投和间接参与投资长鑫科技，包括和谐健康保险、国寿投资公司、阳光人寿、中邮人寿、人保资本等。

从投资方式看，当前险资已形成“LP（有限合伙人）为主+直投补充”的批量布局模式，且今年以来保险公司设立私募基金投资科技企业的步速还在加快。继中国人保、中国太保后，今年永安保险、中汇人寿联合中保投资公司先后在嘉兴、苏州等地设立股权投资专项基金。

地产投资策略有变

资本对硬科技的追逐造就了上半年A股“科技牛”，其行情又回报到保险资管产品的收益上。据Wind数据，在有年化回报数据的约180只权益类保险资管产品中，实现正回报的超120只，占比约七成。其中，押中科技风口的平安资管开阳7号以约274%的年化回报位居榜首。

在硬科技成为险资“座上宾”的同时，也有一些资产被“挤下桌”。

就在富德产险举牌亚康股份的同一天，大家财险在上海联合产权交易所挂牌了两块深圳南山区地产，拟转让粤海南山后海中心区财富金融大厦C11、D06地块商业房地产，其中C11地块是一栋行业龙头企业专属办公写字楼，D06地块是四栋商业独栋。

这两个地块区域优势显著，从地图上看，该标的方圆5公里内聚集了腾讯、阿里中心、百度大湾区总部等头部企业。“主楼大约会报价20亿元，四独栋各2亿元。”一位相关人士称，目前仍在预披露征集意向投资人阶段，转让底价以正式披露为准。

险资从地产撤退已非新事。2021年，房地产业在调控下出现调整，新房销售及回款表现承压，加上外部融资受阻及债务偿付高峰到来，板块风险爆发。险资与地产公司开始陆续“分手”，泰康、大家、国寿、平安等险企都对所持地产企业股票进行了减持或清仓。

但险资并非全面撤退，在减持部分地产股的同时，近年险企投资不动产的趋势不减，还出现一阵“组团风”，方向为增持优质存量资产。

例如今年5月，大家人寿、友邦人寿、中宏人寿组团以61亿元基金规模，接手中关村地标鼎好DH3（原鼎好大厦），该大厦在鼎盛时期与海龙电子城、中关村e世界并称中关村电子卖场“黄金三角”，是一代人的数码记忆。6月，中国人寿斥资29.9亿元摘得北京CBD地块。去年还有中邮保险收购上海静安区博华广场，以及以泰康人寿为首的财团接盘无锡、北京、武汉三座荟聚购物中心的案例，交易对价都在百亿级。

如何理解险企地产投资策略的转变？中保新知此前曾在分析多家险企收购全国各地万达广场时指出，政策层对于房地产调控基调已从“房住不炒”转变为“止跌回稳”，险企一方面希望在此轮房地产周期中“抄底”，另一方面，从资产配置的角度来说，有些房地产项目已跌出了“性价比”，在低利率态势下不失为优质资产配置选项。因此，核心城市与区位、优质运营的资产，仍是资本争抢的“硬通货”。进退背后

回顾今年上半年，还有几笔险资进退引发广泛关注，包括富德生命人寿减持重庆银行H股、中国人寿清仓杭州银行进程延续等。不过，原因各异，如富德生命人寿母公司陷入流动性困局多时，已连续五年未披露年报；国寿清仓杭州银行则是自2021年就分批实施，今年上半年退出收尾，累计将30亿元投资回报落袋，综合收益率超180%。

而从险资布局的角度看，除了前述硬科技标的和优质不动产，险资偏爱的“硬通货”还包括高股息资产，偏好板块集中在银行、能源等具备垄断性质且现金流充沛的行业，投资逻辑是通过“哑铃状”策略，一头配置红利资产（如保险公司互相持股、上市银行），另一头配置科技股以博取弹性，核心底仓仍是高分红股票。

港股高股息资产也凭借低估值、高股息率成为险资重点布局的战场。据不完全统计，今年在港股上市的公司中，险资共参与了27家公司的IPO基石投资，合计认购规模同比大增约4倍。

整体而言，险资作为长期机构投资者，核心诉求始终在于安全性、流动性与稳定的现金流。在当前低利率环境下，险资偏爱的“硬通货”主要集中在能够穿越周期、提供确定性回报的资产。

会计准则的切换也起到不可忽视的推动作用。今年是保险公司全面实施新会计准则的首个年份，新会计准则下，如果股票被划入FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）科目，股价涨跌不直接冲减当期利润，但分红收入可以稳稳入账，这是险资增配红利资产的另一个原因。

险资在进一步深入布局过程中还面临哪些难题？以支持科技创新来看，业内人士认为，险资审慎运用原则与科技创新固有高风险特点之间存在客观矛盾，如何做好平衡是险资需要解决的难题。此外，险资进行科技创新投资还面临着风险错配、能力缺口、资本约束及退出机制等现实挑战。

一家头部险企资产公司高管接受媒体采访时表示，要更有效发挥险资在科技创新中的作用，除了优化投资端策略设计，还需从负债端、机制端进行深度适配：一是推动保险业务结构转型，从源头上构建与新质生产力发展需求相匹配的资产负债协同机制；二是加快建立以长期价值创造为核心的绩效评估体系，为支持早期前沿科技项目提供必要的制度保障。这或许可以成为本文总结的一大要点。