外围股市，崩盘了

最近这行情，持仓半导体的诸位应该都吃到肉了，自己身上的肉。今天下午尾盘能不能拉回来、涨跌已经无所谓了，因为就算是多头拉满了，也不可能弥补大家前段时间的亏损。

最有意思的还是韩国。韩国央行早上宣布加息25个基点至2.75%，这是2023年1月以来头一回加息。市场给的解释很直白：通胀6月窜到了3.2%，韩元贬到了近十七年新低，不加不行。

难道韩国政府不管股市了吗？

但我觉得吧，加息只是个下跌的由头。

真正的问题是前面涨太多了。韩国股市上半年暴涨101%，三星和海力士翻倍不止。涨的时候人人觉得自己是股神，杠杆一加再加工资都懒得领了。跌的时候杠杆加倍奉还，每一根阴线都是催命符。

说白了就是涨多了需要个理由跌，正好央行递了个加息的理由过来。

我说了几次韩国这波暴跌里有一个很重要的因素：单股杠杆ETF。这玩意儿是两个月前才在韩国密集推出来的，一共十几只，挂钩的主要就是三星和海力士。

涨的时候这些杠杆ETF加速上涨，吸引更多赌狗追进来，正反馈循环。跌的时候反过来，杠杆ETF的止损盘和保证金追缴会把跌幅成倍放大。今天韩国金融委员会盘后终于坐不住了，连出七招：暂停新的单股杠杆ETF上市，8月5日起最低保证金从1000万韩元提到3000万韩元，折合两万多美元，只认现金不认股票抵押，最小交易单位从1份提到20份。

翻译成人话就是：嫌韭菜杠杆加太猛了，天台排队排不过来了。

有意思的是，韩国明天因为制宪节休市。要不是休市，按今天这势头明天还得再挨一刀。三天假期给韩国政府留了个出台维稳政策的窗口，也给赌狗们到处筹钱补保证金的时间。

按照以往经验，牛市结束开始跌的时候，每一次冲高都是减仓的机会。怕就怕你觉得这次不一样，看着蜡烛图刻舟求剑，说上次跌了一波不也涨回来了。别忘了，上次跌的时候你手里还没这么多杠杆。

还有个有意思的反差发生在台积电。

台积电发了二季报，净利润7065亿新台币，同比暴增77.4%，毛利率67.7%，营收和利润率全部超预期。按人民币算一个季度赚了将近1500亿，比市场预期多了800多亿。就这表现，搁平时股价不得涨个5%起步。

结果台积电美股盘前跌了将近4%。

这就很说明问题了。业绩没问题，AI需求没问题，是股价早把好消息都price in了，现在任何不够炸裂的消息都是利空。股价见顶经常不是等业绩转负，是增速开始往下走的时候就先跌为敬了。历史上半导体周期股的顶，十次有八次是在盈利最好的时候悄悄出现的。

永远记住，有大利好不涨，那必然是有问题的。

更何况特朗普又出来敲打台积电，让它在美国追加1000亿美元投资。台积电已经表态准备在亚利桑那继续砸钱，差不多等于辛苦一年多赚的利润全交代到美国去。市场听了能高兴才怪。

还有，韩国检方最近搜查了澜起科技、瑞萨电子和美国Rambus的韩国办事处，理由是涉嫌在向三星和海力士供应内存接口芯片时串通价格。这三家加起来占了全球DDR4/DDR5内存接口芯片超过93%的市场份额，澜起自己占36.8%，全球第一。

消息一出来A股澜起跌了16%，港股澜起跌了23%，全天市值蒸发超过475亿。公司紧急回应说合规经营、配合调查，目前运行正常。但在这个节骨眼上，韩国半导体正在暴跌，市场情绪极度脆弱，资金的选择是先跑再说。

没完。美国国际贸易委员会昨天投票决定对DRAM设备启动337调查，被告名单上有三星、谷歌、英伟达、博通、超微电脑。投诉方是加州一家叫Netlist的存储公司，说这几家侵犯了自己的两项专利。一旦Netlist胜诉，涉事产品可能被禁止进入美国市场。

Netlist跟三星是老冤家了，之前在德州法院已经赢了四亿多美元的赔偿。这次干脆把战场扩到国际贸易委员会，把英伟达也拖下水。英伟达股价盘前已经跌了超过2%。

市场涨的时候，所有消息都是利好：加息说明经济好，调查说明行业有价值，涨价说明需求旺。跌的时候，所有消息都是利空：加息要抽流动性，调查说明行业有黑幕，涨价说明成本在上升。

教员说过，速胜派一旦遭遇挫折，最容易变成投降派。股市里也一样，上个月还在天天吹自己多厉害的，这个月就发现自己才是砧板上的鱼。

1、两市融资余额已经连续跌了十天，平均每天少一百多亿，半个月累计减了差不多1400亿。减最多的板块是电子行业，539亿。换句话说，这波去杠杆主要就是在半导体和科技硬件上挤泡沫。前期确实涨太疯了，德明利这些九倍大牛股连着两个一字跌停，挤一挤更健康。杠杆资金的撤退不是坏事，把浮筹洗掉、把成本夯实，后面才有空间。

2、澜起科技这事我多说两句。内存接口芯片这个市场高度垄断，就三家能做DDR4/DDR5的量产，澜起排第一。韩国检方这次搜查目前还在初步取证阶段，离正式起诉还早。但短期股价肯定要承压，市场最怕的就是不确定三个字。历史上这类跨境调查最后的结果多半是和解加罚款，直接禁止经营的概率很小。不过这种票波动太大，心脏不好的别碰。

3、韩国这次整治杠杆ETF的力度挺狠的，连广告都不让打了。这给玩A股杠杆产品的人也是个提醒：单票杠杆ETF本质上就是赌博加速器，涨的时候爽，跌的时候加倍爽。任何时候都不要玩自己输不起的筹码，最后还是那几句老话：别加杠杆，别单押一只，别把急用的钱扔进来。

就这些，发射～