孙彬彬：生育支持政策到哪一步了？

孙彬彬、隋修平、许帆（孙彬彬系财通证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛成员）

摘 要

本周上海发布通知进一步提升生育医疗费用保障，实现合规生育医疗费用个人“零自付”。实际上，自去年《育儿补贴制度实施方案》落地以来，全国各地生育支持政策在持续加码。总体来看，我国已经从“鼓励生”进入财政和社保直接分担生育成本的阶段，但目前支持仍更多集中于“生”，“育”的环节仍有较大提升空间。

海外经验表明，现金补贴只能带来有限且暂时的生育改善，真正决定生育率能否企稳的，是托育和教育成本、住房压力、女性就业机会成本以及工作与家庭能否兼容。因此，未来政策重点可能进一步转向提高育儿补贴、扩大免费学前教育和普惠托育、完善生育休假成本共担，并改善育儿家庭的就业和住房条件。

从资金看，直接财政支持方面，（1）育儿补贴支出以中央财政为主，稳态下预计每年约800-900亿元，后续增加补贴金额和延长补贴年龄还有较大空间。（2）免费学前教育和托育还有待加大支出，稳态下预计会带来每年约900亿元左右的免费学前教育支出和700亿元的免费托育支出。社保基金方面，（3）生育保障范围逐步扩大，人均待遇提升，预计社保基金支出每年1400亿元左右。

一线城市形成支撑。9月4日至9月10日，Wind20城新房成交面积环比-22.43%、同比-9.54%。北上深杭四城二手房成交面积环比-1.68%、同比7.62%。

投资方面，本周商品价格大多上行。螺纹钢库存、价格下行，表观消费量上行；玻璃期货、水泥、沥青价格上行。

生产方面，本周开工率大多上行。汽车轮胎开工率下行，涤纶长丝开工率基本持平，石油沥青开工率、焦化企业开工率、钢厂高炉开工率、PTA开工率上行。

消费方面，8城地铁出行高于季节性，乘用车当周日均厂家零售、电影票房、国内执行航班符合季节性。

出口方面，本周SCFI上行，BDI上行，上周港口完成货物吞吐量下行。

通胀方面，猪肉价格下行，蔬菜价格和布油现货价上行。

风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性

报告目录

01

国内生育支持政策到哪一步了？

1.1

国内生育政策持续加码

2026年9月8日，上海发布《关于进一步提升本市生育医疗费用保障有关政策的通知》，实现“服务包”和政策内住院分娩医疗费用，由生育保险全额支付，参保生育妇女个人“无自付”。截至2026年7月10日，全国28个省份278个统筹地区推动实施政策范围内住院分娩医疗费用个人“零自付”。

我们将生育支持的财政支出分为两大类：直接财政支持（育儿补贴、免费学前教育和托育等）、社会保险支出（生育保险等）。

育儿补贴支出以中央财政为主，稳态下每年约800-900亿元，后续增加补贴金额和延长补贴年龄还有较大空间。根据财政部发布会表述，2025年，全国各级财政共安排约1000亿元用于发放育儿补贴，其中中央财政安排904亿元。截至2026年1月，全国已向3000多万名婴幼儿发放了育儿补贴。简单拆解一下，2022年至2025年每年新生儿数量分别为956万（实际补贴计算减半估算）、902万、954万、792万，按每人3600元计算，总计补贴1125亿元，与实际情况基本一致。那么，我们按照乐观估计出生人数基本稳定（育龄妇女数量减少，但政策能够提升一定生育意愿），每年稳态的生育补贴支出也就是800-900亿元，占2026年财政赤字的1.5%。随着每年赤字额的自然增长，占比会有所降低，那么，就有空间进一步提高补贴水平或者延长补贴年龄。参考日本、韩国的补贴政策，我们假设补贴金额增长一倍或者延长补贴年龄至6岁，那么稳态下每年育儿支出约为1600-1800亿元。

免费学前教育和托育还有待加大支出，预计会带来每年约900亿元左右的免费学前教育支出和700亿元的免费托育支出。2026年5月，财政部表示从2025年秋季学期起，免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费，对民办园适龄儿童给予相应减免，惠及超过1400万在园儿童，减轻家庭教育支出超过200亿元。据此推算，每人每学期支出1400元左右，而2025年全国在园幼儿3225.5万人，假设推广三年学前教育免保教费，全年财政支出可能在900亿元左右。托育费用的估算差距比较大，以2023年为例，平均托育服务收费价格（不包括餐费）为1978元/人/月，实际使用率仅为46.7%。2025年全国托位数666万，按照2023年费用和使用率估计，预计财政支出约700亿元，如果实际使用率提升至100%，则对应1600亿元左右。

生育保障范围逐步扩大，人均待遇提升，预计社保基金支出每年1400亿元左右。2025年，生育保险基金支出大概1394亿元。出生人口下行压低支出，但医保报销扩围、津贴覆盖提高、人均待遇提升大概率把这部分抵消，未来几年全国生育保障支出可能维持在1400亿元左右。

此外，根据国家发展研究中心文章，“十五五” 规划纲要在部署建设生育友好型社会时，用制度分担成本、化解焦虑，至少呈现出以下三大亮点：一是强调发挥育儿补贴政策作用，探索建立补贴标准动态调整机制；二是强调全面落实生育休假制度，鼓励用人单位对3岁以下婴幼儿父母职工实行弹性工作制；三是强调深入开展托育服务补助示范试点，推动3岁以下婴幼儿入托率提高6个百分点。

总结来看，财政开始直接承担过去主要由家庭承担的生育和养育成本，但目前还是注重于“生”，“育”的阶段还需要提升。2024年以前，我国生育政策更多的是“放开生育限制 + 延长假期 + 税收扣除”； 2024年，国家开始建立综合生育支持政策框架；2025年，出现两个真正的制度性突破——全国育儿补贴+免费学前教育；而目前，更多是在医疗、保险、地方执行层面把政策做深，比如分娩零自付、生育津贴直发、辅助生殖医保等。

1.2

亚太地区经验：现金补贴不是决定生育率的主要矛盾

从日韩经验来看，韩国即使已经有高额补贴、育儿假、免费托育和住房支持，仍然受到劳动市场僵化、教育住房成本和家庭性别分工的制约；日本的问题则更多集中在长工时、职场文化和性别不平等。也就是说，日韩已经证明，现金投入做到一定阶段后，决定生育率的主要矛盾会转向劳动市场和家庭结构。

根据OECD发布报告《Society at a Glance: Asia/Pacific 2025 — A Spotlight on Fertility Trends》，探讨了许多亚太地区和经合组织国家总和生育率（TFR）的下降趋势，回归分析结果发现，总生育率与男女就业率、育儿假和幼儿保育教育的公共支出以及对家庭的财政支持（程度较轻）之间存在正相关关系，这凸显了支持家庭应对兼顾工作和家庭责任挑战的重要性。

具体结论还有：

一是如果没有配套措施，婴儿津贴和儿童补助金通常对生育率的影响只是暂时的，而且影响甚微，尤其对低收入人群的影响可能最大。澳大利亚在2004年至2014年间实施的普惠性婴儿津贴对生育率产生了较小的影响，而蒙古于2005年推出、2012年重新推出的综合性儿童资金计划降低了该国的儿童贫困率，并促使生育率上升。

二是如果女性必须在工作和家庭之间做出选择，那么一些女性会选择生育（更多）子女，从而限制其劳动力参与率；而另一些女性则会选择有偿工作，从而降低生育率。在缺乏工作与生活平衡选择的情况下，女性劳动力参与率的提高会导致生育率下降。这种情况在东亚地区已有所体现，日本和韩国正在加大对工作与生活平衡政策的投入，但职场文化仍然对生育设置障碍。

三是养育子女的直接成本也十分重要，生育率与住房成本以及作为劳动力市场状况指标的失业率之间存在明显的负相关关系。住房成本问题已成为生育子女的一大障碍，因为自20世纪90年代末以来，大多数经合组织国家的住房成本都大幅上涨，例如在中国；私立教育成本也可能成为生育子女的障碍——例如在韩国。

总结来看，对于关注生育率的国家而言，最佳方案仍然是促进性别平等，以及更公平地分担工作和育儿责任。这包括制定有助于平衡工作与家庭生活的家庭政策，但政策也必须更加关注养育子女的成本，尤其是住房成本。

02

地产销售：一线城市形成支撑

本周（9月4日至9月10日）新房成交环比下行、同比下行。Wind20城新房成交面积环比-22.43%、同比-9.54%。具体来看，各线城市新房成交面积均弱于上期；同比角度，一线城市新房成交面积强于去年同期，其余各线城市新房成交面积弱于去年同期。

观察重点城市新房成交情况，环比角度，所有重点城市新房成交面积环比下行；同比角度，除深圳（-8.88%）、杭州（-39.73%）外，其余重点城市新房成交面积强于去年同期。

本周（9月4日至9月10日）重点城市二手房成交环比下行，同比上行。北上深杭四城二手房成交面积环比-1.68%、同比7.62%。具体来看，环比角度，深圳二手房成交面积强于上期，其余重点城市二手房成交面积弱于上期；同比角度，杭州二手房成交面积弱于去年同期，其余重点城市二手房成交面积强于去年同期。

03

投资：商品价格上行

投资方面，本周商品价格大多上行。螺纹钢库存、价格下行，表观消费量上行；玻璃期货、水泥、沥青价格上行。

04

生产：开工率大多上行

生产方面，本周开工率大多上行。汽车轮胎开工率下行，涤纶长丝开工率基本持平，石油沥青开工率、焦化企业开工率、钢厂高炉开工率、PTA开工率上行。

05

消费：8城地铁出行高于季节性

消费方面，8城地铁出行高于季节性，乘用车当周日均厂家零售、电影票房、国内执行航班符合季节性。

06

出口：SCFI上行，BDI上行

出口方面，本周SCFI上行，BDI上行，上周港口完成货物吞吐量下行。

07

物价：猪价下行、油价上行

物价方面，猪肉价格下行，蔬菜价格和布油现货价上行。

风险提示

1、数据统计或有遗漏：由于数据收集的局限性、统计方法的差异、信息披露的不完整性或更新延迟，可能导致部分分析结果存在偏差。

2、经济表现可能超预期：经济表现可能非线性，本文跟踪的历史数据不代表对未来经济表现的判断。

3、市场走势存在不确定性：市场走势取决于经济表现、投资者行为等多方面因素，存在不确定性。