倒挂近千元、库存高企，内参酒30元提价是“治标”还是“治本”？

2026年7月15日，湖南内参酒销售有限责任公司发布调价通知，自当日起，52度500毫升内参酒战略单价上调30元/瓶，年度20元/瓶货补政策保持不变，同步实施为期一月停货管控，停货周期截至2026年8月15日。

据悉，湖南内参酒销售有限责任公司是酒鬼酒牵头、全国30多位高端白酒“亿元大商”共同出资成立的内参酒销售公司。

此番内参酒调控出台的背景并不乐观：当前千元高端白酒赛道竞争愈演愈烈，叠加酒鬼酒经销商规模收缩、内参系列营业收入销量连年下滑、2025年净利润由盈转亏、股价持续走弱等多重内部经营压力，本轮渠道调控能否长期修复渠道价盘、改善经营基本面，仍有待后续市场数据持续验证。

逆势调价能否治本？

本次内参酒调价、停货举措，为行业周期内品牌常规的渠道价格调控手段，用于调节市场流通供给、修正终端价格秩序。

从市场周期来看，每年6-8月高温气候叠加宴席、商务消费收缩，白酒行业终端动销自然放缓，这也被视为行业的销售淡季。内参酒此时发布调价通知意在借淡季窗口期修复价盘。

回望品牌过往操作，涨价并非近期才推出的策略。2021全年，酒鬼酒针对内参酒推出多轮价格上调方案。品牌分别于2021年1月18日、1月20日、4月29日、10月29日发布调价文件，调整品类覆盖52度500ml内参大师、52度500ml标准版内参、52度1L装内参以及500ml×2瓶内参礼盒，各款产品调价区间在50元至100元之间。

连续多轮提价后，内参系列官方建议零售价大幅抬升，其中内参酒52度500ml单品定价定格至1499元/瓶，价格定位向头部一线高端白酒靠拢。

但官方定价与终端市场行情长期脱节，该指导价仅停留在品牌定价体系内，市场实际成交价长期大幅低于挂牌价。据行业价格监测平台今日酒价2026年7月16日数据，内参酒行情价为565元/瓶，相较于官方零售价下滑约62.3%。

（图源：今日酒价）

针对长期存在的价格倒挂问题，酒鬼酒此前已出台管控手段试图规范渠道。2023年4月，湖南内参酒销售公司发布渠道管控通知，针对跨区域流通、低价销售等渠道行为出台配额扣减管控措施，开展渠道秩序规范工作。但从目前行情价来看，价格倒挂并未缓解。

（图源：网络）

价格倒挂的背后，是内参酒的库存高企。财报显示，2021年内参系列期末库存920吨，2022年末库存升至1347吨；2025年末内参成品酒库存为1243千升，虽较2025年期初1395千升有所减少，但相较2021年末库存量仍旧增加323吨（千升）。

（图源：公告）

渠道积压、价盘失守的深层原因之一，是内参酒的分销架构——内参酒依托合资销售公司体系开展市场运作，该体系自2018年搭建完成，由行业经销商共同参与搭建渠道体系，通过分层分销模式完成产品流通。

对此，白酒行业分析师蔡学飞认为：“这次内参酒的涨价停货、营业收入下滑与经销商收缩，本质上是2018年合资分销模式在行业上行期透支库存后，进入下行期必然经历的企业主动挤水分与渠道重塑，在积极视角下，淡季控量挺价是厂家以短期阵痛换取价盘修复与真实动销的果断信号。”

同时，中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜表示：“名义挺价，实际渠道净成本只抬了10元，停货又选在淡季（7-8月），对当期销量冲击有限、8月15日还能衔接中秋备货，是典型的‘平衡术’。”

柏文喜进一步指出：“问题在于内参酒行情价已跌到565元，较1499元指导价倒挂935元，1243千升库存是2025年销量235千升的5倍以上，30元的战略价调整在这种倒挂幅度面前，更像是渠道信心管理仪式，而非价格修复动作。批价对官方信号已经钝化了。”

内参酒营业收入逐年下滑

内参酒经营承压、渠道矛盾凸显的局面，同样离不开千元高端白酒赛道日趋激烈的外部角逐。近年来，国内千元高端白酒赛道竞争格局稳定，茅台、五粮液、泸州老窖等头部品牌占据主流市场份额，习酒、舍得、水井坊等区域头部酒企持续布局高端、次高端价格带，赛道市场竞争持续加剧。

在此背景下，内参酒作为酒鬼酒千元价格带核心产品，承担企业高端产品布局与全国化市场拓展职能，但近年来该系列却呈现营业收入、销量规模下滑的态势。

具体经营数据清晰体现出产品的下行压力：2022年内参系列营业收入约11.57亿元，创下阶段性峰值，占公司整体营业收入比重近29%；自2023年起该品类收入连年回落，2023至2025年同比降幅依次约为38.21%、67.06%、28.61%，至2025年营业收入仅剩余1.68亿元，规模不足2022年的15%。

（图源：公告）

柏文喜直言：“这不是周期回调，是结构性出局——普五、国窖1573、青花郎、摘要在千元带卡位稳固，馥郁香的‘高端文化叙事’没有转化成商务宴请和礼赠的刚需点名率，一旦行业挤压，最先被剔出的就是内参这种‘有故事没底盘’的选手。”

营业收入下滑之外，产品出货量同样未能稳住增长态势。2022年—2025年内参系列销量分别约为1147吨、772吨、339吨、235吨，产品产销规模连续多年处于收缩区间。

（图源：公告）

受核心产品规模变动影响，酒鬼酒整体经营业绩同步调整。2025年公司实现营业收入约11.08亿元，同比下降约22.17%，归属于上市公司股东的净利润由盈转亏，亏损约3395.18万元。

（图源：公告）

业绩疲软继而传导至渠道端，经销商体系出现明显收缩。2025年上半年，酒鬼酒全国经销商数量由年初1326家调整至805家，净减少531家；2025年全年净减少227家，其中华中大本营全年流失119家经销商。

（图源：公告）

对此，柏文喜指出：“当年内参搭合资公司，是想用经销商资本+圈层资源撬高端，模式跑通的前提是批价上行、动销能走。现在动销失灵，合资模型反噬——层级多、库存沉、价盘塌，经销商率先用脚投票。华中失血尤其危险，意味着‘根据地失守’，合资分销从杠杆变包袱。”

经营层面的颓势，最终体现在二级市场走势当中。自2021年历史高点以来酒鬼酒股价整体处于下行态势。2021年9月27日，酒鬼酒创下261.22元/股的历史高点；截至2026年7月16日收盘，该股盘中下跌约1.63%，收盘价为39.76元/股。对比历史高点，股价累计回撤约84.78%；若以2025年9月12日76.80元/股的近一年高点为参照，区间跌幅也达到48.23%。

（图源：雪球APP）

短期来看，本次涨价搭配月度停货的组合手段，能够阶段性控制厂家新增供货量，借助中秋备货节点缓冲渠道短期出货压力；长期来看，内参酒想要稳固千元高端赛道站位，仅依靠阶段性渠道调控远远不够，上述多重经营痛点能否得到实质性缓解，将成为检验本次调控成效、判断品牌高端化能否走出困境的重要观测指标。