北京
作者| 高凌朗
编辑| 汪戈伐
7月16日晚，TCL电子发布公告，拟以现金加发行股份的方式，作价56.1亿港元收购TCL空调业务51%股权。
消息公布后，TCL电子股价大幅下挫，收盘跌幅接近12%，市值一度缩水至340亿港元左右。
这已是TCL电子今年第二次拓展主业版图，今年1月公司刚与索尼达成电视合资协议。
值得关注的是，就在这笔交易公布前三天，同属TCL系的TCL科技与TCL中环也披露了中报业绩预告，显示面板业务盈利大增，光伏子公司却仍深陷亏损。
短短几天内，TCL旗下两大上市平台接连出手，家电、显示、光伏三条主线同时浮出水面，市场开始重新审视这家家电巨头的资本运作节奏。
根据公告，TCL电子此次收购的标的为TCL AeroWell全部股权，该公司间接持有TCL空调器（中山）有限公司51%股份，正是TCL空调业务的实际运营主体。
交易对价合计56.1亿港元，其中约54.43亿港元通过发行3.6亿股新股支付，每股作价15港元，其余1.67亿港元以现金支付。
由于TCL电子与TCL空调业务的控股股东同为TCL实业，这笔交易被认定为关联交易，尚需独立股东批准，预计今年四季度完成交割。
工商信息显示，TCL AeroWell去年10月才成立，成立仅一个月便从TCL实业手中以约18亿元人民币的价格拿下这51%股权。如今转手卖给TCL电子，作价折合人民币约48亿元，账面收益接近170%。
卖方名单中，既有TCL实业的全资平台，也包括CPE源峰旗下机构，以及TCL空调、TCL实业的员工持股平台。
此次发行完成后，TCL实业系对上市公司的持股比例将由54.54%降至51.51%，实控权并未旁落。
从业务基本面看，TCL空调2025年销量超过2200万台，出口占比达76%。据公司披露，其全年营收338亿港元，同比增长16%，净利润超过19亿港元，同比增长约40%，盈利能力明显强于TCL电子现有的电视主业。
据行业机构预测，全球暖通空调市场规模将从今年的5648亿美元增长到2035年的1.2万亿美元。
国联民生证券研报认为，若交易顺利落地，TCL电子有望从传统彩电平台升级为覆盖更多品类的综合家电集团，电视与空调业务在渠道、研发上具备协同空间，但海外原材料价格波动仍是短期风险点。
也有行业人士提出，TCL电子若能补齐国内空调渠道短板，未来有可能打破格力、美的、海尔三分天下的市场格局。
把时间拉回到7月13日，TCL科技与TCL中环同步披露的中报预告同样引发市场关注。
TCL科技预计上半年归母净利润37亿元至39.2亿元，同比增长96%至108%，主要得益于旗下TCL华星显示业务净利润超过38亿元。
但光伏子公司TCL中环仍未摆脱亏损，预计上半年亏损30亿元至33亿元，虽较去年同期42.42亿元的亏损有所收窄，市场情绪依旧谨慎。
消息公布后，TCL中环股价一度下跌近4%，TCL科技股价则上涨超6%。TCL中环的持续亏损，让市场重新审视TCL科技2020年以125亿元收购天津中环集团、切入光伏赛道的那笔交易。
Wind数据显示，光伏行业扩张周期中，TCL中环业绩一度翻倍增长，但随着行业产能过剩、产品价格下滑，公司2024年、2025年连续两年净亏损均超过90亿元，光伏业务从增长引擎变成了拖累项。
相比之下，TCL科技今年3月斥资93.25亿元收购广州华星半导体剩余45%股权，将高端显示资产收归全资，被市场视为聚焦主业、收缩边界的动作，与光伏板块持续输血形成对照。
从TCL电子收购空调，到TCL科技整合显示资产，再到光伏业务持续承压，TCL系今年上半年的资本运作明显呈现出有保有压的特征。
核心显示与彩电主业在做加法，试图通过并购扩大规模、巩固优势。光伏这类周期性强、短期难见起色的业务则被动收缩战线。
对实际控制人李东生而言，如何在旗下多个上市平台间平衡资源配置，将是这轮整合能否真正提升集团整体价值的关键。
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