三星生物拿下“全球老四”，迎战药明康德！

全球多肽CDMO的牌桌上，正在发生一场价值18.1亿美元的洗牌。

三星生物一举将全球老四收入囊中。用资本买时间，用整合换空间，直接切入多肽赛道腹地，与药明康德、CordenPharma等全球头部玩家“正面交锋”。

当中国CXO以效率筑墙时，三星生物正用资本铺桥。两条路径的交汇，正在改写全球CXO，含多肽CDMO的竞争规则。以下从交易内核、产业逻辑、中韩路径三个维度拆解。

三星生物宣布18亿美元收购，拿下多肽CDMO全球老四

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2026年7月19日，三星生物官宣全现金要约收购瑞士老牌多肽 CDMO PolyPeptide Group，交易对价14.6亿瑞郎（折合18. 1亿美元、约2.7万亿韩元、122亿人民币）。

大股东Draupnir Holding持有55.65% 股份出具不可撤销承诺，公司董事会全票建议股东接受要约；交割完成后三星将挤出剩余少数股东，推动 PolyPeptide从瑞士SIX交易所私有化退市，成为全资子公司，交割预期2026年底落地。

这是韩国生物医药史上最大单笔并购，是三星生物 “产能 - 产品线 - 全球版图” 三轴扩张战略核心落地动作，补齐多肽赛道空白，正式跻身全球少数覆盖多肽+抗体+ ADC+mRNA的全模态CDMO巨头阵营。

当下，全球 GLP-1 肥胖、糖尿病多肽药物需求持续爆发，2035 年代谢类多肽药物市场规模预计突破1500亿美元，多肽CDMO是跨国药企刚需供应链环节。

PolyPeptide在2025年收入3.89亿欧元，主要得益于用于GLP-1等代谢疗法的多肽业务快速增长，收入占比从2021年22%增长到2025年的57%，今年上半年收入2.366亿欧元，比上年同期增长41.6%。

按照2025年的营收体量来看，PolyPeptide是全球多肽CDMO老四。药明康德是全球老大，TIDES业务2025年收入达113.7亿元（+96%），多肽固相合成产能已超10万升，预计2026年还将提升至13万升，并计划全年TIDES收入增长约40%。老二Corden2025年净销售额9.60亿欧元，老三Bachem2025年收入为6.951亿瑞士法郎，约7.6934亿欧元。

用资本买时间用整合换空间，与药明康德们“正面交锋”

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过去几年，三星生物凭借78.4万升的全球最大生物药产能和激进的订单策略，在全球大分子CDMO的竞争中突围。但它在多肽领域是后来者。这次收购PolyPeptide，相当于花18亿美元直接买下：

全球产能：5个国家6个生产基地，这对于产能绝大部分押注在韩国本土的三星生物特别重要——当前地缘因素重塑医药供应链，受分散化需求驱动，欧美药企主动分流外包订单，三星加速布局欧美本土产能，承接保守型海外订单；且多元化的产能基地布局，提升容错与调整空间，供应链韧性与稳定性也会更有保障。这对当下受困于劳资纠纷的三星生物来说，特别重要。

核心技术与资源：本次收购欧美成熟细分龙头，一次性获取多肽赛道30年以上工艺积累及多肽前沿领域技术、FDA/EMA 全套 GMP 资质、稳定的跨国药企客户。

业绩增速：PolyPeptide 2026上半年收入增长41.6%，其中GLP-1相关收入占比已达68%。

三星生物正在用资本买时间，用整合换空间，从“追赶者”变成全球多肽CDMO领域的“正面竞争者”，开始与“药明康德们”交锋——1 年内补齐赛道，规避 5-10年烧钱自建周期；全现金私有化并购标的，全盘掌控；完整保留原技术团队、全球工厂、独立品牌，仅打通全球销售网络，大幅降低跨文化整合失败风险，温和整合。并购后多肽可与原有抗体、ADC等业务客户互相导流，协同效应极强。

图源：原料药情报局

三星的资本整合为其争取到了宝贵的时间窗口，而中国CXO的技术、成本和效率组合拳优势，则构筑了另一道难以逾越的护城河。比如一个美国的PPMO（多肽-寡核苷酸偶联物）项目，药明康德在11个月内高协同效率完成了全部CMC工作。

当然，中国整体多肽CDMO高端海外合规产能不足、地缘诱导下的海外客户信任壁垒、GLP-1 产能过剩隐忧、海外并购受限的短板也是确实存在的。

如果说，上个月，CordenPharma签署协议将收购多肽原料药CDMO企业 AmbioPharm昂博生物，只是领域内的大吃小垂直并购。本次收购，行业横向并购潮若就此开启——多肽从独立细分赛道正式并入大分子CDMO 配套核心板块，单纯多肽专业中型厂商生存压力可能会显著提升。

另从赛道发展趋势来看，多肽竞争也已从 GLP-1 线性肽产能内卷，转向高壁垒创新分子、偶联衍生物、长效修饰、口服递送四大技术赛道，是未来3-6 年领域内CDMO要建立的核心技术护城河。

中韩CXO，差异化发展路径重塑行业格局

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三星生物通过大额并购，一次性买下现成的产能、技术和市场，快速切入新赛道腹地。代表韩国CXO用资本买时间，用整合换空间的发展路径。

中国CXO则更倾向于自建产能，强调内生增长和运营效率。这种路径的差异，和融资环境、企业文化以及各自的资源优势都有关系。同时，正共同重塑全球 CXO 行业格局：

一是中韩 CXO 竞争由单一大分子赛道对抗升级为全模态平台比拼，三星依托欧美合规产能分流海外保守型订单，中国 CXO 依靠全链条研发效率与成本维持基本盘；

二是多肽CDMO行业集中度日益提升，欧洲多肽小龙头出清，若触发更多CXO综合型巨头横向并购垂直领域有影响力的CDMO；如上文所述，单纯多肽专业中型厂商生存压力可能会显著提升。

三是全球CXO扩张路线分化，西方、韩国擅长以大额现金并购快速补齐新分子赛道，中国厂商擅长以内生自建为主，两条模式长期并行博弈。在前者催化下，多肽、寡核苷酸、XDC等前沿领域将持续成为并购主战场。而后者，也将更加提速布局自主全球化。

回归这场收购本身，则标志着多肽CDMO的一个拐点：多肽赛道正从“中型玩家割据”逐步迈入“巨头竞速时代”。而未来决定胜负的，依然不会只是谁的钱更多，而是谁能更快地跑通高壁垒分子、谁能更稳地交付全球化订单、谁能在这条赛道上建立起真正的技术纵深。

参考来源：

[1] 盖德视界观察

[2] 企业公告

[3] Medaverse

[4] 原料药情报局

制作策划

策划：May / 审核校对：Jeff

撰写编辑：May / 封面图来源：网络

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