上海
今天周三，继续发车。国家队出手，A股阶段性底部显现，适当超配A股。
还是先看美股变化，
整体是高位震荡，还没出现明显的回调，标普500指数还在60日均线处遇到了明显支撑。
上图来自Wind，截至2026年7月21日
不过市场的担忧点也不少。
其一是纳斯达克指数技术指标恶化。周线的MACD已经红翻绿，上次出现这种情况还是2025年11月，之后横盘了一阵后，突然回调。
上图来自Wind，截至2026年7月21日
其二是大盘科技股的仓位百分比已飙升至95%，这意味着进一步加仓的空间已经微乎其微。
上图来自德意志银行
其三是对融资资金的担心。美股融资余额同比增速正逼近历史几次市场大顶部时的水平。如果将来真出现回调，它们可能会放大下跌。
上图来自LSEG、FINRA
其四是个股之间的分化。
股市中有一个“兴登堡预兆”，主要用于捕捉市场在上涨过程中“指数虚高、个股严重分化”的结构性撕裂现象，寓意是“市场看似平稳却潜藏巨大风险”，常被用作预警指标。
过去2个多月，纳斯达克100指数成分股触发了创纪录的16次兴登堡预兆，也让人担心美股短期内的表现。
上图来自Bluekurtic Market Insights
总的来说，美股表现虽然强于A股和韩股，但令人担忧的点也不少，一些研究机构继续看好美股表现，但也担心短期内的回调，我们继续等待更好的击球点。
A股方面，
其一，看“股债性价比”。
这波回调后，中证全指的“股债性价比”重回历史均值附近，显示股市相对债市还有较大性价比。
而且看股息率的话，沪深300、上证指数、中证全指的股息率也高于十年期国债收益率，长期拿着大宽基，收益率也高于债基，当前大宽基的投资价值还是有的。
上图来自Wind，截至2026年7月22日
其二，看政策信号。
虽然行情还没特别稳，但某队已经出手了，把这里当做一个阶段性的底部看待，也说得过去。
鉴于此，本期发车适当增加A股资产权重。
商品方面，
黄金逐渐走到了收敛三角形的顶部，近期可能会做出方向选择，密切关注。
这两天金价反弹，原因众说纷纭，有说避险属性回归，有说资金回补，也有说对美联储加息的预期已经充分定价，利空出金是利好。不管咋说，这个位置金价上涨是好事。
当然，更稳健的做法还是等市场做出方向选择，组合的黄金仓位不低，上下都可以接受，继续耐心等待。
上图来自Wind，截至2026年7月22日
以上是本期发车的全部解读，文章如有提到行情变化，数据均来自wind。上述观点仅代表本材料制作之时我司结合当时的市场行情作出的分析判断，不构成任何投资建议，随着市场行情等因素的变化，文中的观点会结合实际情况进行调整。
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