四川
美股财经社——Alphabet Inc.第二季度营收和利润均超市场预期，谷歌云收入创下有史以来最快增速，但公司再度上调本年度资本开支指引，重新点燃了投资者对AI巨额支出的担忧，股价在盘后交易中一度转跌近5%。
财报要点：
营收1198.0亿美元，同比增长24%，高于分析师约1169亿美元的预期
谷歌云收入激增82%至约248亿美元，为该业务史上最强增速
GAAP每股收益9.11美元，但主要由对Anthropic、SpaceX等少数股权投资的未实现收益推高；经调整口径每股收益约2.85美元，略低于2.89美元的预期
公司将2026年资本开支指引上调至1950亿至2050亿美元，远高于此前的1800亿至1900亿美元，也高于分析师约1870亿美元的预期
营收端表现强劲。谷歌云本季收入约248亿美元，同比增长82%，不仅远超去年同期的约136亿美元，也高于分析师预期；广告收入816.3亿美元，同样好于预期。反映未来收入的合同履约余额（RPO）升至5140亿美元，高于市场预期的约4881亿美元，显示云业务的在手订单仍在快速累积。CEO皮查伊（Sundar Pichai）称本季"表现出色"，AI基础设施与解决方案的需求推动了云业务加速。
利润数字则需要拆开来看。Alphabet本季GAAP净利润达1121亿美元，去年同期为282亿美元，对应每股收益9.11美元、同比增长近三倍。但这一数字主要由公司持有的Anthropic、SpaceX等少数股权投资的按市值计价未实现收益所驱动，与主营业务无关。剔除该影响后，经调整每股收益约为2.85美元，略逊于分析师2.89美元的预期。这也是市场近来倾向于用资本开支、而非利润来评判这份财报的原因。
真正引发抛售的是支出。财务长阿什肯纳齐（Anat Ashkenazi）在电话会上表示，公司将2026年资本开支指引从此前的1800亿至1900亿美元，上调至1950亿至2050亿美元，一次性抬高约150亿美元。她解释称，上调"主要是为加快交付产能以满足不断增长的需求"，并重申公司仍处于"供给受限的环境"，只要回报具备吸引力就会持续投入。
股价随之反应。财报公布初期波动不大、基本持平，但在阿什肯纳齐宣布上调资本开支后转跌，盘后一度下挫近5%。
支出之外，市场还在关注谷歌的AI产品节奏。据报道，谷歌推迟了其旗舰模型Gemini 3.5 Pro的发布，原因是对其相较竞品的能力存在顾虑；本周稍早，公司发布了三款成本更低的Gemini模型，包括一款针对网络安全的模型。与此同时，其AI编程工具Antigravity的周活跃用户已达240万。
这份财报是本轮财报季对AI资本开支主线的第一次重大检验。年内Alphabet股价虽录得上涨，但涨幅落后于苹果和英伟达，且近月在AI支出可持续性的质疑声中承压。业务增长几乎无人怀疑，真正的分歧在于：这笔越滚越大的AI投入，究竟是能复利出更多增长的投资，还是增速快于回报的成本。
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