北京
近日，明治控股株式会社正式官宣，拟将旗下中国乳制品及B2B业务对外出售，交易基础价格为3.20亿元人民币，购买价上限为3.50亿元人民币，折合约76亿日元，接盘方为澳亚集团旗下上海澳雅食品。消息落地当日，澳亚集团股价大幅上涨13.25%，收盘报1.880港元，资本市场对此次收购释放积极信号。
据交易公告披露，本次交易资产涵盖苏州、天津两座乳制品生产工厂，以及相关配套销售渠道、在职员工等全部核心资源。交割完成后，澳亚集团将获得为期两年的明治品牌授权使用权。该交易预计于2026年底前完成落地，目前尚需通过反垄断审查、企业股东大会审议等多项法定审批流程。值得注意的是，本次交易为关联收购，明治控股本身持有澳亚集团15.85%股权，双方具备深度资本关联。
此次资产出售是明治在华战略的重大调整。交易完成后，明治将彻底剥离盈利乏力的在华乳品业务，聚焦巧克力、冰淇淋等高毛利休闲食品品类，同时保留与中国市场的上游奶源合作业务，优化在华业务结构与盈利模型。
作为较早布局中国高端乳品市场的外资品牌，明治深耕中国市场多年。其集团前身明治制果创立于1916年，1989年正式进入中国市场，逐步搭建起乳制品、巧克力、雪糕、营养食品等多元业务版图。2018财年，明治集团发布2026年企业发展愿景，明确提出实现营业利润中高个位数增长、将海外业务营收占比提升至20%的发展目标，并将中国市场定位为核心海外战略阵地。
然而，随着国内乳品行业格局迭代升级，明治高端乳品业务在华发展持续遇阻。近年来国内乳品市场竞争日趋白热化，行业价格内卷加剧，同时本土高端乳品品牌快速崛起，彻底打破了外资高端乳品的市场优势格局。受此影响，明治中国牛奶、酸奶核心乳品业务持续疲软，2023年至2025年连续三年营业利润为负，累计亏损近8亿元。
财报数据显示，2025财年明治中国食品板块销售额达12.1亿元，同比小幅增长10.6%，但整体仍亏损2.6亿元。其营收增量完全来自巧克力、休闲食品等优势品类，而曾经作为核心竞争力的低温奶、酸奶业务，已成为拖累企业整体业绩的主要包袱，陷入“增收不增利”的经营困境，销售额的小幅增长无法覆盖高额运营与生产成本，盈利压力持续加剧。
针对本次业务出售，明治中国回应称，当前中国乳制品市场竞争环境持续恶化，公司此前已通过引进新品、推进成本改革等方式优化经营，并持续探索业务体制调整，力求重塑核心竞争力。本次剥离亏损乳品业务，是企业立足市场现状、优化在华战略、实现提质增效的根本性调整举措。
对于澳亚集团而言，本次收购具备重要战略价值，可实现价值链整合、产能提效、渠道与品牌升级的三重增益。首先，收购完成后，澳亚可依托明治两座自有工厂加工自有原料奶，减少对第三方加工渠道的依赖，有效对冲原料奶价格波动风险，完善上下游产业链布局；其次，目标工厂当前产能利用率偏低，澳亚可注入自有业务体量，摊薄固定运营成本，大幅提升生产运营效率；最后，企业将承接明治深耕中国多年的成熟销售网络、客户资源与品牌知名度，进一步拓宽市场覆盖范围，丰富营收结构，实现多元化发展。
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