【汽车人】至暗时刻？车企半年报业绩大缩水

在成本上涨、汇兑失血等压力下，汽车行业盈利能力跌入至暗时刻。

作者丨张恒

近日，多家A股整车上市公司发布半年业绩预告，整体盈利规模大幅缩水，经营压力凸显。

乘用车企亏多赚少

今年上半年，国内乘用车市场进入存量收缩周期，无休止的价格战持续吞噬车企单车利润。从已经披露半年预告的多家乘用车企业来看，分化态势极为严峻，亏损企业数量明显增多，头部自主车企盈利规模大幅缩水。

一线车企的成绩单普遍低于市场预期。

赛力斯由盈转亏冲击市场情绪，公司预告上半年归母净利润亏损15亿至18亿元，对比去年同期盈利29.41亿元，利润规模缩水超44亿元；扣非净利润亏损区间扩大至22亿至25亿元，公告直指原材料涨价、资产减值是两大核心拖累因素。

北汽蓝谷预告亏损17.7亿至19.7亿元，上年同期亏损23.08亿元，亏损幅度同比收窄14.64%至23.31%。需要客观看待的是，这份改善依靠控费止血实现，并非产品销售盈利能力提升。

江淮汽车延续亏损态势，上半年预计亏损约7.4亿元，依靠持续压缩营销、管理各项费用实现小幅减亏，产品端尚未形成有力的盈利支撑。

长城、长安两大自主龙头依旧维持盈利，但是利润下滑幅度远超市场前期预判。

长城汽车预告归母净利润23.5亿至26亿元，去年同期盈利60.87亿元，同比减少58.97%至62.92%，利润近乎腰斩；扣非净利润15亿至17.5亿元，同比降幅同样达五成。

长安汽车预告盈利7.4亿至9.7亿元，上年同期盈利22.91亿元，同比下滑57.66%至67.70%；扣非净利润降幅更是达到77.65%至84.42%，主业经营盈利空间出现明显收缩。

乘联会数据显示，2026上半年国内乘用车零售870.1万辆，同比下滑20.2%；5万至15万主流家用车型销量普遍下滑20%至55%，居民大宗消费观望情绪浓厚。车企业绩走势，与乘联会终端销售数据形成相互印证。

整车厂两头承压

整车企业经营惨淡，汽车产业链的矛盾愈演愈烈：终端造车环节盈利艰难，上游关键原材料、零部件供应商议价能力持续走强。

在多家乘用车企业业绩公告中，都提及了同一难题：碳酸锂、车规芯片涨价推高生产成本。

2026上半年电池级碳酸锂价格走出宽幅震荡行情，年初价格约12万元/吨，5月冲高至20万元/吨高点，上半年价格区间维持在14.96万至17.7万元/吨区间波动。锂价上行叠加存储芯片、工业金属涨价，一辆新能源汽车电池相关制造成本直接增加6000元至20000元。

更棘手的困境在于，成本上涨的压力很难向下游消费端转移。经过连续数年价格战后，消费者已经形成固有认知：新车只会持续降价，任何终端涨价动作，都大概率直接引发销量明显下滑。车企面对成本抬升，多数情况下只能内部自行消化。

十年之前，整车厂是整条产业链的链主，手握渠道资源，拥有定价主导权；如今动力电池、高端车规芯片存在阶段性供给稀缺性，上游供应商掌握议价主动权。整车企业被困在零部件涨价、终端持续降价的夹缝之中，进退两难。

不少头部车企已经启动自救方案：搭建多供应商采购体系、布局自建电池配套产线，降低单一上游厂商制约；加速投放高端车型，依靠差异化产品争夺终端溢价，试图重新争夺产业链利润分配的主动权。但从当前半年业绩表现来看，短期自救措施带来的改善效果依旧有限。

汇兑失血 研发烧钱

除去原材料成本挤压，还有两项刚性支出持续侵蚀车企利润，长安、长城、赛力斯等头部车企发布的半年预告，都能够直观印证两大压力。

一方面，是汇兑带来的利润失血。

最近几年头部车企海外销量持续高速增长，但全球化运营配套的风控体系建设相对滞后，很难完全对冲汇率波动造成的账面亏损。

长城汽车半年预告明确披露，尽管企业已经运用锁汇工具进行风险对冲，上半年依旧产生2.66亿元综合汇兑损失。反观去年同期，公司实现14.93亿元汇兑收益。一正一负之间，汇兑相关收益同比减少17.59亿元，仅汇率一项就大幅拖累半年业绩。

长安汽车同样深受汇率波动拖累，2026年一季度财务费用达到3.14亿元，去年同期财务费用为-10.74亿元，等同于汇兑收益。短短一年时间，汇率波动就让企业账面少赚近14亿元，官方公告也将汇率波动列为业绩下滑的首要影响因素。

多家乘用车企业海外零售订单分散，缺少系统化锁汇方案，汇兑亏损持续压缩整车盈利空间。

另一方面，是智能化与电动化转型带来百亿级别的持续性研发投入。

想要维持长期产品竞争力，头部车企自研路线无法中断，每年百亿规模的研发开支，持续压缩当期财报利润。

长安汽车2026年一季度研发费用13.73亿元，持续加码智能座舱、自动驾驶算法等核心技术研发，持续性资金投入不断压缩主业盈利空间。

长城汽车半年预告明确披露，尽管企业已经运用锁汇工具进行风险对冲，上半年依旧产生2.66亿元综合汇兑损失。反观去年同期，公司实现14.93亿元汇兑收益。一正一负之间，汇兑相关收益同比减少17.59亿元，仅汇率一项就大幅拖累半年业绩。

赛力斯的案例更具备行业代表性，2025年全年研发投入125.1亿元，2026全年研发预算依旧保持百亿规模。企业管理层在行业论坛公开表示，即便行业价格战白热化，企业依旧没有缩减研发预算。

车企内心十分清楚：削减研发投入，可以短期美化财报利润，但智能电动赛道迭代速度极快，一旦缩减投入，两到三年之后就会出现全面的产品力落后。所以哪怕持续拖累当期盈利，头部车企依旧选择持续加大研发投入，为长期竞争储备技术能力。

整车行业盈利承压的局面很难快速扭转，但持续激烈的行业竞争会加速低效产能出清，倒逼中国车企转向高质量发展。只有等到产业链利润分配逐步回归均衡、车企全球化运营风控体系走向成熟，整车板块才有望迎来业绩修复周期。【版权声明】本文系《汽车人》原创，出版方所有，未经授权不得转载或部分复制，违者必究。