规模暴涨476亿！金梓才二季度大举调仓，买入AI上游材料股

三个月时间，金梓才在管规模从89亿元飙升至565亿元。

凭借代表作财通价值动量单季112%的净值涨幅，这位以"抓拐点、重仓出击"见长的科技赛道基金经理，完成了规模近5.4倍的惊人跃升。

而背后，金梓才前十大重仓换了五个，中际旭创从10.91%被砍至0.72%，与此同时，三环集团、德福科技、南亚新材等AI上游材料股被大举买入。卖通信设备、卖传统PCB，买MLCC电容、买覆铜板，金梓才判断，"缺货正在扩散"，算力建设远未到天花板，上游紧缺环节才是真正的价值所在。

然而，二季报的光环尚未褪去，7月以来AI板块的整体回调便给他的基金带来了剧烈回撤。规模暴涨5倍之后，这位以灵活调仓见长的基金经理还能否保持敏捷？

更值得警惕的是，公募基金电子与通信行业的配置比例已逼近60%，有人在冲锋加仓，有人踩下刹车。

01.

在管规模从89亿到565亿

金梓才二季度十大重仓换了五个

三个月前，财通基金的一季报显示，金梓才在管规模89亿元。

7月21日，二季报一出，在管规模变成了565亿元。

中间发生了什么？

以代表作财通价值动量为例，单季度净值大涨112%，而同期业绩基准仅涨7.5%，跑赢了100多个百分点。

但二季报数据亮眼的同时，7月以来AI板块的整体回调，也让金梓才的基金经历了大幅回撤。

要理解他为什么7月跌得这么惨，得先看他二季度做了些什么，而这一切的起点，是一季度末的持仓。

把时间拉回一季度末，金梓才的重仓股主要集中在AI算力产业链。

据Choice数据，金梓才26年一季度在光模块和光芯片的算力核心持仓有新易盛、中际旭创、源杰科技，占比约为32.6%。

PCB及上游的生益电子、生益科技、沪电股份持仓占比约为22.4%。

通信设备的烽火通信、永鼎股份、腾景科技持仓占比约为18.1%。

此外还有鼎泰高科PCB钻针占比为11.04%和大族数控PCB设备占比为10.80%，整个组合几乎就是围绕AI算力硬件展开的。

根据占比也可以看出，金梓才的核心思路是AI要发展，算力先行，而算力核心就是光模块和光芯片，也就是说他在AI发展这一背景下，最早吃到算力核心的第一波红利。

数据来源：Choice

从26年二季度末的持仓数据来看，金梓才这次调仓的力度确实很大。

据Choice数据，前十大重仓股占股票投资市值的比例高达81.08%%，基本上保持极高的集中度，但里面的面孔已经换了大半。

先看新晋十大持仓的股票。据Choice数据，三环集团以9.50%的占比直接杀入第三大重仓，而金梓才上一次买这只股票还是5年前。

据Choice数据，德福科技占比9.45%，南亚新材占比8.71%，风华高科占比7.72%，博迁新材占比5.63%。这五只股票全部是二季度新买入或重新买入的，而且一进来就占据了前十大里的五个席位。

再看掉出前十大持仓的股票，在26年一季度末还在前十的生益电子、生益科技、沪电股份、永鼎股份、烽火通信、腾景科技，到二季度末报告中已经全部消失。

而中际旭创，这只26年一季度还占净值10.91%的光模块龙头，到了二季度末只剩0.72%。

增减之间，金梓才的方向也非常明确。他正在从通信设备和传统PCB方向撤退，把钱集中搬到AI上游材料的覆铜板、电子铜箔、MLCC电容上去。

其中也有一个细节值得注意，虽然整体在换仓，但新易盛占11.39%，源杰科技占10.26%。这两只基金仍然是前两大重仓，说明光模块和光芯片的核心仓位他并没有动。

而他只是在“算力核心”这个基本盘之上，加码了上游环节。

数据来源：Choice

如果只看持仓变化，还不足以理解他的完整操作。真正关键的是他为什么会这么做。

金梓才为何时隔五年重新买回三环集团的MLCC电容，继续重仓新易盛和源杰科技，还新买入南亚新材、德福科技、风华高科、博迁新材。

原因在于，金梓才观察到AI产业链出现了一个新变化，缺货在扩散。

他在二季度报中提到，一个季度前，产业链中只是光芯片里的EML和DSP芯片、玻纤布、HVLP4铜箔这些环节紧张。

而到了二季度，连MLCC电容、PCB上游材料也开始紧缺了。

他的判断逻辑可能是，AI算力建设还在早期阶段，远没到天花板。只要建设不减速，上游原材料就会一直供不应求。

而新建一条MLCC生产线或PCB材料产线，通常需要1-2年才能投产，远水难解近渴。

逻辑很简单，AI服务器造得越多，需要的电路板和电容就越多，上游材料自然跟着不够用。

他做了一个很果断的决定，卖掉那些相对不那么紧缺的，把钱集中到最紧缺的方向上去。

02.

各基金经理AI豪赌

公募科技股拥挤

再来看看与金梓才判断方向相似的基金经理郑希，他也是也是科技赛道的知名基金经理，管理的基金是易方达信息产业混合，而他同样投向半导体、通信、消费电子等方向。

但两个人的打法完全不一样。

金梓才的投资风格以行业轮动，抓拐点，调仓果断为主，对AI 配置以重仓算力，集中度极高，以行业轮动和择时见长，比较擅长在行业出现“拐点”时重仓出击。

比如，他早在2024年就开始布局AI算力，当时并没有马上大涨，但他一直在坚持，金梓才二季度热度大增，其实是他长期坚守AI赛道的一次集中兑现。

易方达郑希，投资风格更偏向长期持有优质科技龙头，换手率相对较低。AI是配置方向之一，不会押注，郑希不过度押注单一赛道。

金梓才的持仓集中度高，前十大重仓股占比常超70%，这也意味着一旦AI板块回调，净值的波动会非常剧烈。

此外，其管理规模从一季度末的89亿到二季度末的565亿，短短三个月暴涨5倍多，调仓的灵活性必然下降，以后想进出，远没有之前那么从容了。

事实上，这种“规模大、仓位重、难掉头”的困境，也正是当下的AI主题基金的现状。

此外，面对科技牛、AI热，有人选择继续往前冲，也有人开始悄悄踩刹车，张坤就是后者里动静最大的那个。

据张坤26年二季度报告数据，张坤管理的易方达蓝筹精选基金，其二季度股票仓位从93.12%直降到75%，港股仓位从46%砍到25%，前十大重仓股集中度从90.5%骤降至50.9%。

整体公募二季度持仓，电子和通信两个行业的配置比例已接近60%。也就是说，公募基金手里每10块钱股票，就有将近6块钱压在科技上。

金梓才只是其中之一，他的7只基金二季度规模涨了5倍多，规模增长可以说是非常突出了。

最后来看，金梓才比别人更早看到AI缺货在扩散，然后果断换仓。

但二季报的光环已经在7月的回调中褪色大半，规模暴增后，他还能不能保持这种灵活性？这可能是接下来最大的看点。

来源/金观社

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