山西
煤炭板块在7月20日突然爆发，Wind煤炭指数单日飙升5.47%，潞安环能盘中涨超8.7%。两天后的7月22日，板块再涨2.43%，潞安环能续涨6.15%。两周时间，煤炭板块累计涨了12.79%。
市场在交易什么？答案不在需求端，而在供给端。
6月数据：山西产量创近七年新低
国家统计局7月15日发布的数据显示，2026年6月全国规上工业原煤产量3.8亿吨，同比下降9.7%，降幅创下2016年11月以来近十年的单月最大。
山西更为突出。6月山西原煤产量仅7801万吨，同比暴跌31.5%，环比减少2440万吨。这个数字创下了国家统计局月度数据2019年以来的新低。
原因链条很清晰：5月长治沁源煤矿瓦斯爆炸事故后，山西全省安检力度显著增强，煤矿停减产情况普遍，且复工复产进程缓慢。中国煤炭资源网7月21日调研显示，截至当日吕梁地区部分煤矿虽已复产，但产地检查严格，仍有新增停产矿点，整体复产进度缓慢。
国海证券测算，6月全国煤炭整体供给同比下降5.7%，而需求同比增长0.4%，供需缺口仍在。
不是突发事件，是政策执行一年后的效果验证
本轮供给收缩的根源，要追溯到一年前。
2025年7月10日，国家能源局印发《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》（国能综通煤炭〔2025〕108号），对山西、内蒙古、安徽、河南、贵州、陕西、宁夏、新疆8个重点产煤省区启动超产核查。核心约束是：年度原煤产量不得超过公告产能，月度不得超过公告产能的10%。
这份被煤炭行业称为"反内卷"通知的文件，当时市场解读偏谨慎。但一年后再看，政策效果远超预期。
从2025年7月开始，全国煤炭供应连续5个月同比收窄，煤价触底反弹。中国能源报援引数据，2025年第三季度上市公司报喜比例超过六成。《晋才晋商》注意到，2026年以来安监高压不仅没有放松，反而在事故后进一步加码——5月沁源事故后，全国性的煤矿安全大检查再次启动。
多家机构判断，2026年全年煤炭供给将维持"紧平衡"格局。供给弹性持续低位，而迎峰度夏的电力需求还在爬坡。
潞安环能：从利润腰斩到V型修复
回到潞安环能本身。
这家山西长治的省属煤企，2025年经历了艰难的一年：营收278.2亿同比下降22.4%，归母净利润11.15亿同比下降54.47%。煤炭量价齐跌，商品煤综合售价529元/吨同比下降18%。
但2026年一季度出现了明确拐点：营收72.63亿元同比增长4.24%，归母净利润7.19亿元同比增长9.40%，扣非净利润7.01亿元增长4.29%。一个季度就赚到了去年全年的65%。
拆开来看：Q1原煤产量1432万吨同比增长5.53%，商品煤销量1259万吨增长6.07%，商品煤综合售价550.69元/吨增长1.45%。量价均有回升。
更值得注意的是毛利率的变化。2024年Q1毛利率尚有42.45%，到2025年全年已下滑至32.99%，但2026年Q1回升至36.66%。在安监高压、产量受限的背景下，煤价中枢上移直接改善了利润弹性。
机构态度也在转暖。据证券之星统计，近90天内有13家机构给出评级，7家买入、6家增持，目标均价17.71元。以7月24日收盘价15.14元看，还有约17%的上行空间。
板块节奏：涨的是整条赛道
7月潞安环能累计涨幅6.02%，振幅14.99%。最大单日涨幅出现在7月20日，+8.70%。7月24日回调5.14%，收盘15.14元。总市值约453亿，动态市盈率约36倍。
但看板块数据更有意思：Wind煤炭指数7月累计涨了12.79%，明显跑赢个股。7月20日板块飙5.47%、7月14日+3.72%、7月6日+4.11%——这说明资金不是追某一只票，是在扫整条赛道。潞安环能之外，陕西煤业、中国神华、晋控煤业等均在7月走出明显波段。
《晋才晋商》注意到，这条逻辑链的核心变量在于：安监高压→山西主产区减产→煤价中枢抬升→煤企业绩改善。只要事故影响没有完全消退、产量释放持续受限，煤价在800元以上的中枢就不会轻易松动。
当然，风险同样明确：新能源对火电的替代在加速（2026年全国太阳能装机预计新增超200GW）、经济复苏节奏仍有不确定性、蒙古和印尼进口煤也在填补缺口。
供给结构的重塑正在进行中。对潞安环能这样的山西煤企而言，2025年的利润断崖已经成为历史，2026年看的是安监管控下的供给新常态。
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