重要节点。。

开头提个醒，本周五中午12:00，咱们一起在直播间聊一聊，大家可以点击下方卡片先预约起来~

昨天晚上美股其实已经企稳，今天上午韩国市场还是高开的，但韩国今天真的是太惨了，盘中再次跌超10%，两天直接干了20%下来，直接触摸到了年线。从6月19日的高点算起，已经跌超40%。

今天跌完韩国指数已经把二季度的涨幅跌没了，这两天的跌法肯定干爆了很多二季度追高的资金。盘中没有像样反弹，这就是被动卖盘持续卖出的特征。比较好的一点是下午韩国市场收回了比较大的跌幅，日内能反弹6个点，说明有抄底资金进场了。

历史上很多市场也出现过类似去杠杆的波动，大家都在对标2015年6月的A股，当时也基本上是在年线位置止住了第一轮下跌。韩国这次的波动比那次更猛烈，但从下跌幅度来看，已经很充分。

韩国散户这一波真的受伤很深，大家都感觉政府应该出来救市，但事实上，过去几天韩国政府除了对杠杆ETF产品进行约束以外，没有采取任何动作。今天韩国财政部长在国会，对未经充分审慎评估就推出单一股票杠杆ETF一事表示歉意。这种正式道歉已经有点政策底的前兆，且看接下来几天是否会有有效的动作出现。

这轮波动市场对于存储的预期肯定是有修正的，但短期的EPS并不会有太大问题。昨天SK海力士披露了二季度业绩，营收为79万亿韩元，营业利润为60万亿韩元，相比市场预期的84万亿和64万亿都略低了一些。但实际来看，数据增长还是非常猛，营收和营业利润同比分别增长257%和557%。

SK海力士的高管也在业绩会上解释了为什么会低于预期，主要有两点：一是高附加值产品要到下下来才会出货，这个比较好理解，因为要配套英伟达的Rubin；二是HBM、普通DRAM和服务器DRAM之间的销售结构变化，压低了单价表现。

第二点这里再稍微解释一下，二季度涨幅最大的是大宗DRAM，这部分产品的价格是随行就市的，而SK海力士现在最主要的业务是在配套GPU的HBM上。这一部分产品的价格并不能随意上涨，而是跟随协议来定价。

市场之前给的预期其实挺高的，认为SK海力士既可以在HBM上拿到足够的份额，又可以享受到大宗DRAM涨价带来的业绩提振。事实上，SK海力士也没有办法两全。

当前AI产业向上的趋势还没有太大变化，明天凌晨Meta和微软的二季度业绩以及下半年资本开支指引都比较重要，如果数据没问题，市场也会开始修正预期。

接着再跟大伙同步一下油。最近我们看到，油和权益资产有很明显的负相关。接下来如果权益要反弹，那油这边就不能出太多问题。

懂王现在明显已经开始怂了，这也是为了市场稳定以及接下来的中期选举。他通过各种方式给市场传达暖意，尽可能压住油价，现在只是伊朗还不想停手，依然在继续打。如果后续伊朗也停下来，油价对于权益的压力也会缓解。

另外大家还非常关注明天凌晨美联储的动作，这几天市场有一定的加息预期，概率大概在30%，背后是油价上涨带来的加息预期升温。这里我们不能只看加不加息，更要看各个票委对于加息的态度。如果态度比较坚定，即使这一次不加，9月的压力也会比较大。

这一轮全球科技调整幅度都非常大，明天是一个比较重要的节点。两大云厂商的业绩状态、油价的波动以及美联储的利率决议，会共同影响市场走势。只要这几个方向没有形成特别强的压制，那科技反弹的概率还是蛮大的。这一轮深度调整，确实跌出了反弹空间。

最后再跟大伙聊一聊王虹，周围的小伙伴和校友圈里很多人都在聊她的事。据我们了解，老师肯定是帮她写了推荐信的，毕竟遇到的老师大多都有成人之美，并不会刻意为难学生。另外，她也拍了毕业照，事情并没有网传的那么离谱。

这次大家讨论比较多的其实是竞争压力，确实是这样的。一堆特别优秀的人凑在一块的时候，都会产生这种深度的自我怀疑，困顿是很正常的。

刚上大学的时候我也有这种感受，那个环境里周围的人都特别牛逼，都会感觉自己很普通，当时还上过心理健康课。。但毕业离开那个环境以后，发现自己也还是可以的。

现在AI来了以后，这种感受更加普遍，大模型的智能实在是太强，随随便便就能拿IMO金牌，在很多方面都碾压人类选手，并且以后人类还会在更多维度上被AI超越。在这个时代，大家最终都会回到对个人价值的探索上。

王虹的选择也类似，探索个人价值，持续追求自己的兴趣，需要一个偏松弛的环境。面对变局与压力，每个人的都要找到属于自己的节奏，这是大家都要回答的课题。

1、月之暗面Kimi K3模型完成35亿美元融资。Kimi这次的开源模型非常有影响力，确实是一个很好的融资节点。大模型公司要发展，肯定是要有自主算力的，当前各厂的算力肯定都远远不够，必然要通过融资来加速发展。

中国大模型很明显已经上牌桌了，在最前沿也有不错的效果。8月是中国大模型批量更新的时期，各个模型厂商都会更新自己的旗舰模型，或许又会有一些惊喜出现了。

2、Bloom Energy二季度业绩超预期。AI对于电力需求的拉动是显而易见的，在核聚变正式商用之前，海外的电力总体都会偏紧缺，这会给整个电力系统带来机会。最近这轮下跌，电网设备的预期调整了非常多，随着中报的披露，应该会有一些预期修复出现。

3、美国FCC将外国制造的逆变器列入限制清单。中国现在就是全球逆变器制造的主要国家。这个动作一看就知道是在针对谁。我们之前跟大家聊过，懂王的一个重要目标就是吸引制造业回流，这次针对逆变器也是类似的。

4、韩国金融当局今日召开紧急会议。这次紧急召开F4会议，应该是针对这两天韩国指数的极端波动所做的举措。我们之前跟大家说过，韩国F4最终的底牌是稳定基金，当市场出现巨大波动的时候，确实是有可能拉一堆金融机构出钱来维稳市场的。

这次开会极有可能会有这样的消息，如果真的出现，市场对于流动性的预期担忧会快速消退。晚上韩国政府承诺采取更多措施稳定股市，估计明天应该会有风偏的修复了。

5、除了科技以外，最近很明显有一些个股悄悄新高了，背后的基本面驱动逻辑大多都是出口带来的增量。市场当前是不太给持续内卷的内需定价的，而海外市场其实有很大的空间，持续加码走出去的公司在当前环境更有机会。