宝马|税前利润下滑近3成，中国市场成最大拖累

2026上半年，无论是营收还是利润的下降，宝马集团均归咎于中国市场。

7月30日，宝马集团公布2026年上半年经营报告。数据显示，今年上半年宝马集团实现营收622.66亿欧元，同比减少8.01%；税前利润为40.45亿欧元，同比下滑29.4%；汽车板块EBIT利润率由2025年同期6.2%腰斩至3.6%。

其中，第二季度宝马集团营业收入为312.59亿欧元，同比下滑7.9%；汽车业务息税前利润率为2.3％，低于市场预估的2.22％。

无论是二季度还是上半年，营收较上年同期均有所下降，主要是因为汽车业务（尤其是中国市场）的竞争异常激烈，以致销售额下降。

值得一提的是，除营收下降的原因归咎于中国市场外，其税前利润的骤减同样咎于中国市场。其表示“尽管研发、销售费用得到预期中减少，但与中国市场表现相关的大量额外负担对收益产生了重大影响。因此，2026年上半年税前利润降至40.45亿欧元，减少29.4%。”

销量层面，今年上半年宝马集团全球累计销售115.67万辆，与去年同期的超120万辆减少4.2%。其中，今年第二季度全球范围内销售59万辆，同比减少4.9%。

具体来看，今年上半年宝马集团在欧洲和美国市场实现了不同程度的增长。其中，欧洲上半年交付49.72万辆，同比增长5.4%，二季度增幅升至7.6%；美国市场交付20.15万辆，同比上涨3.9%，二季度增速达11.9%，两大成熟市场形成稳定基本盘。

不过，欧美市场的增长完全无法抵消中国市场的巨大缺口。中国市场表现依旧疲软，数据显示，2026上半年宝马在华交付26.2万辆，同比大跌20.4%；二季度市场环境加速恶化，单季销量仅11.79万辆，同比跌幅扩大至30.2%。

从行业大环境看，2026上半年国内乘用车整体市场同比萎缩20.2%，新能源补贴退坡、消费意愿疲软、本土高端新能源全面发起价格战三重压力叠加，30万—50万主流豪华赛道内卷白热化，蔚来、问界、极氪等国产车型凭借智能化、低价优势持续分流客户，宝马5系（参数丨图片）、X5、7系等主力燃油车型销量持续下滑。

相关数据显示，3系、5系和X5二季度上险分别下降28.2%、40.8%和29.7%；X3逆势增长43.7%，成为少数增量来源，但6月成交均价同比下降14.1%至27.06万元。X3说明更低的价格可以换来阶段性销量，却尚未证明宝马已经重新找回全品牌的量价平衡。

燃油车主力车型集体失速的同时，新能源业务也没能扛起对冲业绩缺口的重任。数据层面，上半年全球纯电交付20.43万台，二季度依托欧洲市场实现5.2%同比增长，但中美两大市场拖累上半年总量同比下滑7.4%。欧洲区域二季度纯电渗透率高达31.3%，而中国市场纯电车型缺乏价格与智能化竞争力，新世代iX3、i3尚未大规模落地，燃油车销量缺口无法被电动车增量填补。

市场表现持续疲软直接导致业绩承压。盈利端，国内持续价格战迫使宝马加大终端现金优惠、经销商返利与金融贴息，直接大幅压缩单车交易毛利；叠加华晨宝马并购带来的持续摊销（半年摊销约6亿欧元）、库存积压占用营运资本，汽车板块自由现金流同比暴跌45%。

财报明确将中国市场带来的额外经营负担列为利润下滑的首要内因，多重压力共同导致汽车板块税前利润同比暴跌48.1%。

面对中国市场困局，宝马已落地多重应对举措。产品端加速推进NEUEKLASSE新世代纯电平台落地，年内投放长轴距iX3、全新i3中国专属车型，针对国内路况、智能生态与本土企业Momenta、华为合作优化智驾系统，2026全年计划在中国推出20款新车。

经营层面下调国内批发目标，缓解渠道高库存压力，通过低息金融方案稳住终端客流；集团全球层面同步推行严苛成本管控，上半年研发、销管费用分别同比下降7.6%、6.1%，并计划下半年启动全球人员重组，以此对冲中国市场让利带来的利润损失。

同时，基于中国市场超预期走弱，宝马集团在6月中旬大幅下调全年指引：汽车板块EBIT利润率预期从4%-6%下调至1%-3%，集团全年税前利润由“温和下滑”修正为“显著下滑”。

与此同时，报告中提示当前最大不确定性集中在中国市场竞争强度、国内消费复苏节奏，以及中东冲突、全球贸易关税等地缘变量。若国内价格战持续常态化，宝马全球盈利中枢或将永久性下移；唯有新世代纯电车型在华放量、国内消费回暖，才能打开盈利修复空间。

当然，除中国市场核心拖累外，宝马集团还面临多重外部利空：美元、韩元汇率形成汇兑损失，美国全年关税预计持续拖累汽车EBIT利润率1.25个百分点，原材料涨价、资产折旧摊销持续抬升经营成本。

长远来看，宝马全球资源分配重心正逐步向欧美市场倾斜，中国市场战略权重持续下降。短期之内，国内市场仍是决定宝马全年业绩的胜负手，新世代产品能否对抗本土新能源冲击，将直接决定其未来数年在豪华赛道的市场地位与盈利水平。