利润探底，宝马急需重构全球基盘

二季度税前利润降35%，在华交付回落倒逼全盘调整，宝马告别规模博弈，转向控量保价

文｜《财经》特约撰稿人 宋立伟 赵成

2026年二季度，宝马集团汽车业务板块息税前利润6.29亿欧元，息税前利润率降至2.3%；集团整体实现税前利润16.97亿欧元，同比下滑35.1%。多项核心盈利指标触及近年低位。这也意味着，BBA（宝马、奔驰、奥迪）集体陷入量利双跌，德系豪华品牌系统性下行趋势显现。

数据显示，上半年宝马品牌全球交付100.47万辆，同比下滑6.2%；劳斯莱斯交付2523辆，同比下滑9.8%；MINI实现逆势增长，累计交付14.95万辆，同比上涨11.7%。同期梅赛德斯—奔驰乘用车全球交付83.72万辆，同比下滑7%；奥迪品牌交付72.72 万辆，同比下滑7.2%。

这表明，传统豪华品牌依靠内燃机构筑的溢价护城河正在持续松动。2026年上半年，宝马集团实现总营收622.66亿欧元，汽车业务板块息税前利润率为3.6%。根据财报披露，该板块盈利承压主要受中国市场销量下滑与激烈竞争的影响，以及汇率波动，叠加日益攀升的折旧摊销与关税等刚性成本拖累。

（图源：企业财报）

6月中旬，宝马下调全年业绩指引，将汽车板块全年息税前利润率预期由原先4%-6%下调至1%-3%。在此次业绩发布会上，宝马维持调整后的指引不变，这预示下半年其汽车板块盈利水平将进一步回落。

宝马集团首席财务官沃尔特·默特尔（Walter Mertl）在电话会上坦陈，尽管二季度集团在欧洲和美国的交付量分别增长了7.6%和11.9%，但这不足以抵消中国和亚太地区的销量下滑，拖累集团全球交付同比下降4.2%。区域层面分化显著，使跨国车企长期以来依靠多区域周期错位对冲单一市场风险的逻辑逐渐失效。

2025年上半年，宝马集团实现税前利润57.27亿欧元，全球整车交付120.76万辆。同期，集团税前利润回落至40.45亿欧元，整车交付量降至115.67万辆。盈利收缩幅度显著快于销量下滑速度，豪华车企的高盈利体系正在承受严苛的压力测试。

默特尔直言宝马正身处“极具挑战的市场环境”。在业绩电话会议中，其集团高管一方面淡化了对交付规模的追求，另一方面明确将经营重心转向在销量、终端交易价格与盈利能力之间寻求平衡。

宝马管理层表示，二季度额外关税拖累公司汽车业务息税前利润率1.25个百分点，由华晨宝马并表带来的相关对价分摊折旧，侵蚀利润率1.2个百分点，叠加外汇波动带来约4亿欧元息税前利润损失，多项因素持续压制整车业务盈利。

相较之下，摩托车板块展现较强韧性。二季度，宝马摩托车息税前利润率达到15.2%，上半年息税前利润率13.5%，盈利水平同比上行。上半年，摩托车累计交付10.28万辆，同比小幅下滑2.9%，一定程度上对冲了汽车业务利润下行压力。

在华交付下滑超两成

全球表现受冲击

2026年上半年中国乘用车零售同比回落20.2%，市场进入深度结构性调整周期，豪华燃油赛道下行压力尤为突出。宝马在华交付26.2万辆，同比下滑20.4%，其中二季度交付11.79万辆，同比降幅扩大至30.2%。相比奔驰、奥迪，宝马作为全球体量最大的豪华汽车品牌，在华基盘出现较大松动，对其全局盈利的冲击尤为深远。

默特尔在电话会上多次援引中国市场数据，直言集团下滑压力集中于非电动化车型赛道。回溯历史，2013年中国首度超越美国，成为宝马集团全球最大单一市场。此后13年间，中国市场常年贡献宝马近三成的整车交付量，是该集团的重要利润来源。

伴随在华销量持续承压，2026年上半年，中国市场在宝马全球版图中的交付份额已被大幅压缩至22.6%。

据第三方数据统计，今年1月-6月，华晨宝马3系和5系车型的累计销量分别为6.99万辆和4.44万辆，同比分别下滑18.28%和27.67%；宝马X1、X3以及X5的累计销量分别为2.89万辆、3.76万辆以及2.94万辆，同比分别下滑11.44%、2.27%和24.8%。

尽管在绝对体量上，中国依然领先于逆势增长的美国，勉强保住了全球第一大单一市场的交椅，但份额的急剧收缩，折射出燃油豪华车型在中国市场的红利正极速消退。换句话说，欧美市场的增量已经难以对冲其在中国市场下行带来的结构性困境。

不仅如此，宝马高层特别强调，中国本土新能源品牌持续向上渗透，叠加海外平价车型分流需求，双重挤压促使宝马重新调整全球区域经营策略。

以蔚来、问界等为代表的本土品牌，依托三电技术与智驾体验快速突破，瓦解了传统豪华品牌长期依赖的内燃机溢价壁垒。面对渠道压力的积聚，默特尔明确表示，销量、终端定价、盈利能力三者的平衡对宝马集团与经销商同等重要。

中国是全球最大的新能源与智能化试炼场，若在此处丢掉核心生态位，宝马未来的技术迭代节奏将面临脱节风险。这是宝马急于重构全球经营底盘，通过收紧终端新车供给稳住价格体系的核心动因。

默特尔指出，中国汽车出口规模持续扩大，加剧亚太、东欧、中东及非洲市场竞争；叠加中东地缘局势影响，二季度宝马在该区域交付量减少约9000辆，同比下滑10.9%。

榨取燃油红利

新世代承载下半场突围重任

在欧洲，宝马集团二季度纯电车型交付突破8.1万辆，同比大增38%，相当于每卖出3辆新车就有1辆为纯电车型。欧洲市场的纯电高渗透率，是公司完成2026年欧盟碳排放考核的重要支撑。但从全球格局来看，欧洲新能源市场的增量，难以对冲中国市场下滑带来的战略缺口，也无法单独支撑集团持续高额的电动化技术迭代投入。

（图源：企业财报）

作为宝马另一大销售市场，美洲大区二季度整体交付新车增长9.4%至13.5万辆。其中，美国市场交付11万辆，同比增幅达11.9%。宝马将这一增长归功于传统燃油车型的驱动。北美大排量燃油车需求韧性充足，持续输出高毛利现金流，对冲了全球多区域的盈利损耗。

（图源：企业财报）

二季度，宝马集团全球纯电交付约11.68万辆，纯电渗透率升至19.8%。然而就上半年来看，其全球纯电车型累计交付同比下滑超7%至20.43万辆。

传统燃油车矩阵需要维持基本的改款投入以保障现金流，新一代电动平台的研发与工厂重组同样需要巨额资金。宝马依靠北美燃油车的高毛利造血，连同欧洲纯电业务带来的合规红利，维持着资产负债表的平衡，在同业集体低迷中维系着技术迭代的资金供给。

毫无疑问，新世代平台是宝马重构生产成本、电池供应链与软件栈等至关重要的抓手。在全行业陷入量利两难困境，宝马能否在2027年通过该平台实现规模化降本与技术反超，将直接决定这家百年车企在高端市场中的终局排位。

责编 | 张生婷