创业板单月最大下跌后怎么走？

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摘 要

1、7 月最后一个交易日，在隔夜美股科技股强势反弹与韩国股市暴力拉升的双重提振下，A 股三大指数集体大幅高开，成长风格全面回归。上证指数全天维持偏强势震荡格局，截至收盘报 3832.26 点，上涨 0.72%，深证成指收涨 2.21%。双创板块成为今日反弹的急先锋，早盘创业板指一度上涨近 7%，科创 50 指数一度上涨近 9%，但午盘起动能有所衰减、指数有所回落。个股普涨、市场显著放量，科技赛道全线领涨，红利赛道相对跑输。不过市场心态依旧谨慎，真正的趋势性反转，或还需要更多资金面确认。

2、本周的 A 股市场演绎了一轮极致悲观下巨幅震荡下杀的情绪周期。市场周内经历反弹、暴跌、探底回升、再度下杀多重行情，多重内外利空轮番冲击科技成长板块，资金出现明显 “高低切”，从拥挤的 AI 硬件向超跌成长与消费迁徙。美联储议息结果、中央政治局会议先后落地，政策预期差叠加海外鹰派信号持续压制风险资产。港股本周逆势稳中向上，交易结构由极端集中走向均衡，但趋势性全面反转仍需财报验证、外资回流等更多催化剂。

3、整个 7 月，科技板块演绎了一轮历史罕见的极致去杠杆行情，创业板指数截至730创下历史最大单月跌幅，行情剧烈下杀并非产业逻辑崩塌，而是多重交易冲击放大恐慌。海外科技巨头持续加码 AI 基础设施，产业基本面并未走坏，本轮下跌本质是全球流动性踩踏、兑现压力与利空情绪敏感共振所致。站在当前时点，通信 ETF（515880）或已进入一定的超跌区间、年线附近有支撑，半导体设备 ETF（159516）则受益于存储扩产和先进制程双重驱动，两者都值得在低位纳入观察。但经历此番剧震后筹码结构依然复杂，感兴趣的投资者或建议分批、逢低参与。

4、展望后市，短期外围风险有所释放，但经过剧烈调整后市场风险偏好修复尚需时间，不排除底部持续震荡、二次探底可能。中期维度支撑 A 股向上核心逻辑并未改变，AI 建设、国产替代持续推进，稳增长政策方向明确。经历本轮杠杆出清，资金有望从少数赛道向多元板块扩散。落到投资层面，逢低布局、保持耐心是当前核心策略。对于希望把握市场风格再平衡、同时不愿承担过高个股及单一赛道风险的投资者而言，中证 A500ETF（159338）以均衡覆盖各行业龙头的方式提供了更具韧性的配置选择，操作上或可采取逢低分批参与的方式。

正 文

7月最后一个交易日，在隔夜美股科技股强势反弹与韩国股市暴力拉升的双重提振下，A股三大指数集体大幅高开，成长风格全面回归。上证指数全天维持偏强势震荡格局，截至收盘报3832.26点，上涨0.72%，深证成指收涨2.21%。双创板块成为今日反弹的急先锋，早盘创业板指一度上涨近7%，科创50指数一度上涨近9%，但午盘起动能有所衰减、指数有所回落，最终创业板指、科创50指数分别收涨3.06%、2.99%。

个股层面呈现普涨格局，全市场超4600家个股上涨，赚钱效应显著修复。成交方面，沪深两市成交额约2.56万亿元，较上一交易日放量约2000亿元。行业层面，通信设备、半导体等AI硬件方向全面爆发，AI应用方向的软件、计算机板块同样领涨。前期抗跌的银行、煤炭、化工等红利板块今日表现偏弱。从盘面节奏看，早盘的高开高走带有明显的情绪修复特征，隔夜费城半导体指数单日飙升8%、韩国综合指数一度暴涨18%的外围催化，直接点燃了A股科技板块的做多热情。但午盘后指数回落、部分高位标的开板，也说明经历了此轮剧烈调整后，市场心态依然谨慎，追高意愿不足，资金更倾向于在低位吸纳而非高位接力，真正的趋势性反转，或还需要更多资金面确认。

图：集合竞价期间多只科技类ETF涨停或接近涨停

数据来源：WIND

本周的A股市场演绎了一轮极致悲观下巨幅震荡下杀的情绪周期。周一，市场在长鑫科技上市的情绪带动下迎来强劲反弹。创业板指收涨3.16%，全市场近5200家个股飘红，呈现普涨格局。市场普遍将此次反弹视为科技板块连续调整后的技术和情绪性修复。然而多重利空在周二集中释放，科技板块遭遇"黑色星期二"式的血洗，外媒报道称中国已实现DUV光刻机的量产、英伟达为供应商提供高达2500亿美元的财务担保、越南关税调查传闻等三重利空叠加之下，创业板指单日暴跌7.35%，通信ETF跌停，半导体、AI等成长板块全线重挫，市场情绪跌至冰点，恐慌性抛售成为主旋律。周三，A股在全球市场动荡的背景下展现出一定韧性。当日日韩股市再度暴跌，韩国KOSPI指数盘中触发年内第九次熔断，市场对韩国去杠杆风险的担忧达到顶峰。但A股却逆势呈现探底回升格局，显示出一定的独立性。盘面结构上，游戏、汽车、大消费板块领涨，资金开始从过度拥挤的AI硬件方向，向前期超跌、估值更具吸引力的其他成长和消费板块迁徙。这种"高低切"的迹象，既是市场内部结构调整的需要，也反映出资金在极端行情下寻求更安全边际的本能。

周四，美联储7月议息会议与中国中央政治局会议同日落地。美联储宣布维持利率不变，符合市场预期，但有三位委员支持加息，叠加对于通胀目标2%的强调，进一步提升的加息预期进入定价，全球风险资产承压。同日召开的中央政治局会议，逆周期政策进一步前置，并未转向全面总量刺激，政策发力仍然突出务实性和传导效率，围绕财政资金使用、财政金融协同促内需、“六张网”建设、反内卷等现实堵点展开，部分期待更高刺激力度的资金选择离场。当日A股市场演绎科技方向加速下杀，午后探底回升后再度回落，科创50指数单日跌超5%，下跌既有外部美联储鹰派信号的冲击，也有内部政策预期差的修正，更有市场在连续下跌后形成的负反馈惯性。但周五在PCE数据超预期下行背景下，通胀和加息预期得到一定缓解，隔夜美股科技股强势反弹，外围市场的暴力反弹为A股科技板块提供了情绪修复的催化剂。

但港股本周走势稳中向上，恒生指数本周收涨3.69%，恒生科技收涨4.31%。本周游戏、汽车、互联网软件服务等前期调整充分的板块集体走强，风格切换反映出市场交易结构正在从极端集中走向均衡配置，资金开始重新审视具备基本面支撑的低位板块，自 6 月底低点以来，港股互联网板块累计反弹幅度已接近 20%，向前期调整充分、估值相对合理的应用端和消费科技方向扩散，但趋势性全面反转仍需等待更多催化剂，如正式财报对盈利改善的二次验证、外资主动资金的明确回流等。

回头看，整个7月，科技板块演绎了一轮历史罕见的极致去杠杆行情，创业板指数截至7月30日创下历史最大单月跌幅达-26.78%，一度抹平4-6月全部涨幅，背后并非产业逻辑崩塌，而是交易层面的多重冲击被不断放大。

图：创业板指本月一度抹平4-6月所有跌幅

数据来源：WIND

月初Meta宣布对外出租算力，市场第一反应将其解读为"算力过剩"，通信和半导体应声下挫。随后韩国去杠杆发酵，叠加SK海力士预期下调，中旬开启了四连阴的恐慌式杀跌，期间即便台积电交出净利润超7000亿新台币、全年Capex大幅上调的亮眼财报也未能止跌。到7月17日，通信ETF跌停，上证失守3800点，恐慌情绪全面蔓延。短暂反弹之后，至暗时刻出现在月末的本周：中国DUV光刻机传闻、美国调查越南工厂、英伟达为OpenAI提供2500亿美元担保被市场解读为泡沫信号，通信ETF再次演绎跌停，韩国KOSPI单日暴跌超10%，电子和通信申万行业指数截至7月30日单月跌幅分别达到39%和37%，几乎跌穿了所有技术支撑和心理防线。

然而产业基本面并未走坏，谷歌云营收暴增82%且积压订单持续创新高，微软Azure增速超预期、剩余履约义务同比翻倍，Meta将全年Capex下限从1250亿上调至1300亿美元，台积电资本开支看到640亿美元历史新高，巨头们依然在以史无前例的力度投入AI基础设施建设；光模块龙头也明确辟谣降价传闻，高端1.6T产品维持供不应求。本质上，这轮暴跌是韩国去杠杆引发的全球流动性踩踏、A股巨头IPO前的兑现压力、以及市场在集中下杀后对一切利空过度敏感三者叠加的结果。今日本月的最后一天，费城半导体指数一天飙升8%，韩国综合指数一度暴涨18%，A股科技类指数早盘普遍上涨6-10%，用一场暴力反弹给这个惊心动魄的月份画上了句号。站在当前时点，通信ETF（515880）或已进入一定的超跌区间、年线附近有支撑，半导体设备ETF（159516）则受益于存储扩产和先进制程双重驱动，两者都值得在低位纳入观察。但经历此番剧震后筹码结构依然复杂，感兴趣的投资者或建议分批、逢低参与。

展望后市，从短期来看，外围风险或已有所释放，美股科技巨头财报季的核心结论是积极的，韩国股市也迎来了技术性反弹和政府的稳定措施。A股方面，经过7月的深度调整，科技板块的估值已经大幅回落，部分优质标的的估值已经回到了合理区间。但市场风险偏好的恢复需要时间，经历了如此剧烈的下跌之后市场情绪面整体会变得更加谨慎，资金或在底部区域反复博弈，短期不排除再次在底部区域剧烈波动，甚至出现二次探底的可能。

但从中期维度来看，支撑A股向上的核心逻辑并未改变。从海外科技巨头的财报来看，AI基础设施建设仍在加速，AI应用的落地也在不断推进；国产替代的进程在加速且确定性较高；另外政策托底的方向明确，7月底的政治局会议对下半年经济工作做出了部署，虽然市场对政策力度存在一定的分歧，但"稳增长"的大方向是确定的，随着政策的逐步落地，经济复苏的动能有望逐步增强。在此之前，市场资金过度集中在半导体、通信等少数AI硬件赛道，形成了极致的抱团格局，积累较大的流动性风险。经历此轮极端杠杆出清后，资金结构有望从此前过度集中于少数行业，逐步向更多元的方向扩散，低位偏红利、价值板块，如蓝筹消费、金融、能源等，可能会获得更多资金的关注。落到投资层面，逢低布局、保持耐心是当前核心策略。对于希望把握市场风格再平衡、同时不愿承担过高个股及单一赛道风险的投资者而言，中证A500ETF（159338）以均衡覆盖各行业龙头的方式提供了更具韧性的配置选择，操作上或可采取逢低分批参与的方式。

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风险提示

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金/联接基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。