隔壁涨疯了

文/债市邦

昨天结尾我说盯两个东西就够了：费城半导体指数能不能止跌，30年美债能不能从5.2%退下来。

这两个东西实现了一半，然后市场也如期迎来一波强势反弹。

费半昨晚涨8.19%，收11302.99点，干回来两天跌幅。美光+18.36%，应用材料+14.97%，AMD+13%，英特尔+11.30%。一晚上过去，设备和存储这一挂集体回了一大口血。

今早亚太股市开盘韩国接棒，接得比谁都猛。韩国综合指数涨了17.91%，创下史上最大单日涨幅，开盘之后接连触发买入侧熔断。

SK海力士封死30%涨停，历史头一回，三星涨26.81%，日经也涨了4%。

但斌说5倍的海力士还不敢买，那还干个锤子投资，大胆抄底，这波也是受益颇丰。

然后今天SK集团会长崔泰源还自己下场买了3620股来提振信心，虽然规模不大也就300多万美元。

再说说那令人失望的另一半，也为后面留下隐患。

30年期美债今天收5.22%，还处在2007年金融危机以来的最高位。

压估值的那根绳子，一直没有松开。文章还没写完，这个美国的费城半导体就高开低走有崩盘趋势。

美光从开盘的+6%干到现在的-3%；苹果大跌9%。

那为什么昨晚大涨了？

微软季报出来，云业务拿到四年来最快的增速，股价涨15.51%，这份成绩单，是对前一天那场抛售的解药，它安抚了那些担心AI支出的投资者。

整个7月，杀估值杀的从来不是"AI有没有未来"，是"钱花出去到底能不能变成收入"。

Meta前一晚给的是最坏的答案。二季度每股收益6.18美元，市场预期7.14，差了14%。收入608亿美元同比增28%，这个是超预期的。但自由现金流从上季度的85亿掉到7.84亿，基本见底。同时把全年资本开支指引的下沿从1250亿抬到1350亿，一个季度又加了100亿。

花得更多，赚得更少，现金流快没了。所以它昨晚跌7.95%。

微软给的是相反的答案。同样在砸钱，但云收入的增速摆在那儿。

七巨头昨晚走势明显分化，是按"钱花下去有没有变成收入"区分的。

存储和设备那一挂跟着大涨，是同一个逻辑往下游延伸，再叠加三星那份强劲业绩。云的需求是真的，存储的需求就跟着是真的。

昨晚涨的不是"流动性回来了"，是有人第一次拿出了AI花钱有回报的证据。分母端一动没动，涨的全是分子端的信心。

分子端来了信心，分母端一动没动，今天A股的走势就是这两件事的加权。

锚回来了，所以敢高开。创业板指开盘涨5.15%报3411.61点，盘中最高冲到3464.90点、涨6.79%。

尺子没回来，所以守不住。高开低走收盘价就是全天最低价，一根实体阴线挂那儿。科创50更夸张，盘中一度涨近9%，收盘剩下不到3%，日内吐掉5个点。

全市场成交25598亿，比昨天放量2014亿，4685只个股上涨，727只下跌。但德明利、风华高科这些人气股炸板翻绿，中际旭创那批核心票冲高之后一路往下走。

昨天我说A股科创这一轮本质是美股的映射。

费半决定你敢不敢开高，美债决定你能不能守住。

今天成长和价值走了一整天的跷跷板。

创业板指开在涨5.15%，一路往下磨，收在全天最低。红利指数正好反过来，低开跌1.41%，早盘最低砸到跌2.03%，之后一路往上爬，收盘只跌0.20%，

一个从最高走到最低，一个从最低走到最高。

背后还是估值的压制，30年美债在5.2%不退，这个跷跷板就会一直往价值那头倾。

把整个7月拉出来看，就是这个跷跷板的放大版。双创月跌超20%，深成指和中证500累计跌逾15%，而建设银行这些红利股本月创下历史新高，上证50回撤全场最小。

最后说说为什么钱明明来了还是守不住。

昨天讲过预期差，这里补个筹码的角度。上半年AI最热的时候，市场造出了两百四十多只翻倍基金，那批筹码的成本现在全压在山顶上。眼下每一次反弹，都是在给套牢盘开门。

上半年是跌下去有人抢着接、场外的人还想加仓，现在整个反过来了，涨上去就有人跑，跑出去的不回头，外面看着的更不敢进。

情绪不能一天修复，筹码得慢慢磨。每次反弹都是短线的减仓机会。

今天还有个事挺荒诞。今天南方两倍做多海力士那只产品盘中涨超60%，中途还一度冒出最大涨幅超306%的疑似乌龙报价。

锚回来了，尺子还没回来。5.2%退不下来，外围再好也只能换一个高开，换不来一根阳线。

七月今天正式收官，双创跌了20%多，这个月对拿着科技的朋友是真难熬。

不过换个角度想，隔壁韩国今天那17.91%，也是从去年一路熬过来的。海力士52周最低价才244021韩元，今天收在1718000。熬得住的人不多，能熬到财报兑现的更少。

见证历史这种事，事后讲起来都挺带劲，当时身在其中只有难受。

说件盘外的事。

前阵子我推荐了一个在投行的同学用agent干活，写立项报告、回质控的问询，这些活以前基本靠熬夜手搓。他用的是workbuddy，套的kimi的壳。

用下来有个特别反直觉的发现，国产大模型居然更贵。

kimi是50块钱1000积分，他跑了一个任务，一下子掉了650多个积分，折算下来一个任务三十多块。而Claude和codex那边20美元的套餐，量大管饱，敞开了用都用不完。大家印象里一直是国产的便宜、国外的贵，真上手算账完全不是这么回事。

让人欣慰的地方s 上个月我让他试的时候，workbuddy出来的东西完全不能用，纯粹浪费时间。这才隔了一个月，现在出来的稿子拿去当半成品往下改，绰绰有余了。迭代是真快。

现在workbuddy这类东西在白领里的渗透率还很低，身边真能把它用顺手的还是少数人，大部分人要么没听说过，要么试两次觉得不行就扔一边了。我觉得这里头空间大得很，做得好的话，说不定真能长成下一个微信级别的杀手应用。

今晚就聊这些，周末愉快诸位。