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最近几天，外汇市场的主角无疑是日元。
从7月30日开始，日元走出了一波急涨行情。到了31日的纽约交易时段，美元兑日元一度跌至157.20附近，创下了约两个半月以来的新高——换句话说，日元升值的速度比很多人预想的都要快。
一场“默契”的联手？
推动这轮行情的，除了日本政府和央行在30日、31日连续两天实施的“卖出美元、买入日元”干预外，更让市场侧目的，是美国方面的动向。
英国《金融时报》援引消息称，美国财政部可能通过高盛、摩根士丹利等投行，进行了“卖出欧元、买入日元”的操作。虽然美方动的是欧元而非美元，但如果两国货币当局确实协商后同步出手，这在技术层面上已接近“协同干预”。若属实，这将是继2011年东日本大地震后的罕见操作；而如果确认为是“买入日元”的协同干预，更是要追溯到1998年的事了。
市场上流传着一张照片，成了这轮行情的一个注脚。路透社拍到美国财长贝森特在内阁会议期间手持的一张备忘录，上面在“待办事项”（To Do）一栏赫然写着：“购买50亿至100亿美元等值的日元”。按当前汇率折算，约合8000亿到1.6万亿日元。贝森特此前也在公开场合表示“日元被低估了”，并在社交媒体上强调美日将保持紧密协作。
对此，日本政府相关人士仅以“不予置评”回应，留下巨大想象空间。
为什么美国愿意“帮忙”？
这并非美国第一次对日元伸出援手。今年1月，当地媒体就曾爆出美方进行过“询价”（Rate Check，即向市场询问汇率水平，通常被视为干预的前奏）。
当时的背景是，日本国内关于财政扩张的讨论升温，长期国债收益率飙升，日元一度逼近1美元兑160日元的关键点位。那一轮日债抛售甚至波及了美债市场，导致美国长端利率上行。贝森特当时在瑞士直言，日本债市出现了“六西格玛”（Six Sigma）级别的异常波动——在统计学上，这意味着百万次才会出现三四次的极端情况。
这一次，类似的担忧或许再次浮现。美国自身也面临长端利率走高的压力，而过强的美元同样会削弱美国企业的出口竞争力。此外，投机资金持有的日元空头仓位已逼近前期高点，此时出手干预，既能帮助日本，也能顺便给过热的美元降降温。
日银加息悬念未消
不过，美方虽在行动上支持，言语中对日本央行的“慢动作”似乎仍有微词。贝森特多次暗示，日元疲软的根源在于日本央行加息太慢，担心这种滞后会引发通胀预期失控，进而推高长期利率，最终反过来冲击美国。
日本央行在7月31日的议息会议上按兵不动，维持政策利率在1%左右。但植田总裁在发布会上留了一个“活口”：如果金融环境过于宽松，可能会加快加息步伐，并暗示下一次会议就将认真讨论。市场原本普遍预期10月才会加息，但现在，9月意外行动的可能性也不能完全排除。
贝森特在社交媒体上特意点名称赞了高市首相和植田总裁对财政与金融稳定的承诺，并表示期待在月底的G20会议上与植田见面。这种高规格的互动，也为接下来的政策走向增添了看点。
干预还会继续吗？
随着日元升破158日元关口，市场目光转向了本周。有分析指出，根据国际货币基金组织（IMF）的相关指引，自由浮动汇率制度下的干预，在6个月内通常计为3次，但连续3个交易日内的操作可视作“一次”。
因此，市场正密切关注本周一（8月3日）是否会迎来第三波干预，以此在“合规”范围内最大化干预效果。
据估算，仅7月30日单日的干预规模就可能达到7万亿日元，加上去年底至今年初的干预，总规模已突破18万亿日元，超过了2024年全年的纪录。日本财务省近期也释放信号，表示已做好动用美元流动性工具（如外汇互换）的准备，暗示“弹药”或许比想象中更充足。
接下来的一周，是日元升值趋势就此确立，还是进入拉锯战？日美货币当局的这场“配合”，显然还没有演完。
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