北京
7月的最后一天，韩国股市上演了一场足以载入历史的反弹：KOSPI指数收盘大涨17.91%，创下历史最大单日涨幅，收报6595.45点；SK海力士历史首次封住30%涨停，三星电子大涨26.81%，市值重新站上约1.2万亿美元。与此同时，外资单日净买入韩国股票7.2万亿韩元，创下有记录以来最高水平。更值得关注的是，就在几天前，韩国股市还两度触发全市场熔断，KOSPI本月累计跌幅一度超过22%，创下自亚洲金融危机以来最惨月份之一。短短几天，从极度悲观到强势反攻，真正发生变化的，不只是股价，更是市场对AI产业前景的判断。
此前市场担忧的，并不是AI技术本身，而是AI投资是否已经接近尾声：随着全球科技巨头持续加大资本开支，市场开始担心算力建设过剩、GPU需求放缓、高端存储价格回落，以及韩国存储企业未来盈利承压。但近期美国科技巨头公布的最新业绩显示，AI业务正在带来更加明确的收入和利润贡献，市场交易的重点也随之发生变化——从过去关注“AI还要投入多少钱”，逐渐转向关注“AI究竟能赚多少钱”。当盈利预期重新改善，整个AI产业链的估值逻辑也随之修复。
韩国市场，恰恰是全球AI产业的风向标。本轮反弹中，表现最强的正是三星电子和SK海力士，并非偶然。当前，全球AI服务器对HBM等高端存储需求持续增长，而韩国两大存储厂商占据全球领先地位，它们的业绩变化往往最先反映AI基础设施景气度。因此，每当市场重新看好AI投资前景，国际资金往往率先流向韩国半导体板块。本次外资创纪录净流入，也说明资金买入的不只是韩国股市，更是在重新配置全球AI硬件产业链。
复盘这轮反弹，AI产业的长期叙事并未改变，但短期基本面边际改善的信号正在浮现：越来越多企业开始证明AI能够创造真实利润。真正剧烈波动的是此前过度悲观的预期，而这场反弹，正是预期向新基本面事实的快速校准。这意味着，AI产业正逐步从“讲故事”进入“验业绩”的阶段。韩国股市这场史诗级反弹，不仅是一场情绪修复，更反映出全球资本正在重新评估AI产业的长期价值。这场反弹也在提醒市场，AI投资的“算力军备赛”并未终结，而是进入了比拼变现效率的新阶段。
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